【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 據(jù)西方經(jīng)驗(yàn)， 該 比率在 2 左右比較合適。因此，該公司的流動(dòng)比率顯然偏低，公司面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。 由于 流動(dòng)比率在評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力 方面 存在一定的局限性，因此可以用速動(dòng)比率來(lái)彌補(bǔ)流動(dòng)比率的缺陷， 速動(dòng)比率越高說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。由 表 1 可看出該公司速動(dòng)比率在 左右波動(dòng)。 根究西方經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率在 1 時(shí)比較合適，該公司 速動(dòng)比率在 左右，屬于正常范圍。因此，公司的流動(dòng)比率偏低是受到了 存貨的 影響， 排除 存貨的因素，該公司短期 償 債能力在正常范圍之內(nèi)。 8 表 1 晨鳴公司償 債能力 分析 年 份 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率 資產(chǎn)負(fù)債率 股東權(quán)益比率 產(chǎn)權(quán)比率 從表 1 可看出 晨鳴公司 4 個(gè)季度的資產(chǎn)負(fù)債率為 左右，表明該公司資產(chǎn)45%來(lái)源于舉債，或者說(shuō)該公司有 45 元的債 務(wù)就有 100 元的資產(chǎn)做后盾 。 股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)的比率，該比率反應(yīng)的是企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的，從表 1 中可以 看 出，股東權(quán)益比與資產(chǎn)負(fù)債比之和等于 1。因此這兩個(gè)比率是從不同側(cè)面來(lái)反映企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況的，股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就 越小 ，償還長(zhǎng)期債務(wù)能力就越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率則是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表現(xiàn)形式，他反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系，因此可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度。該比率越低說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況好，債權(quán)人貸款安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)就越小。 晨鳴公司 經(jīng)營(yíng)能力分析 晨鳴企業(yè)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率前三季度逐步增高，第四季度有所回落（見(jiàn)表 2）。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增高，說(shuō)明企業(yè)加快了催收賬款的速度，減少了了企業(yè)的壞賬損失，從而使企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)，在一定程度上彌補(bǔ)流動(dòng)不足的不利影響。但是，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增高，可能會(huì)會(huì)限制企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，從而會(huì)影響企業(yè)的盈利水平。 表 2 晨鳴公司經(jīng)營(yíng)能力分析 9 年 份 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 由附注 2 的數(shù)據(jù)計(jì)算得知， 企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率前三季度逐漸增加，第四季度有些回落 。正常情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)如果順利，存貨周轉(zhuǎn)的越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額就越少。但是存貨周轉(zhuǎn) 率過(guò)高就說(shuō)明企業(yè)管理方面存在問(wèn)題。晨鳴公司屬于制造業(yè)企業(yè)，擁有大量的存貨，如何處理好存貨周轉(zhuǎn)顯得格外重要。從表 2 數(shù)據(jù)和該企業(yè)的實(shí)際情況可以看出，該企業(yè)周轉(zhuǎn)率在正常的范圍內(nèi)浮動(dòng)并略微增加，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況趨于良好，至于最后一季度偏低，可能是由于企業(yè)實(shí)行從緊的信用政策，是產(chǎn)品銷售受到一些影響。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是來(lái)反映企業(yè)各種資產(chǎn)利用效率的綜合指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快可以節(jié)約流動(dòng)資金，提高資金利用率，固定資產(chǎn)利用率越高說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率越高，管理水平越好。同樣總資產(chǎn)利用率是分 析企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率的。從表 2 數(shù)據(jù)可以看出，晨鳴公司這三項(xiàng)指標(biāo)正在逐步增加，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)利用率正在逐步提高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況趨于良好。 盈利能力分析 晨鳴公司 2020 年 資產(chǎn)報(bào)酬率為 %，說(shuō)明該公司每 100 元資產(chǎn)可以賺取 元的凈利潤(rùn)。這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。股東權(quán)益報(bào)酬率，也稱凈資產(chǎn)收益率。它是一定時(shí)期企業(yè)凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額的比率，如表 3 所示。股東權(quán)益報(bào)酬率是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東投資報(bào)酬的高低。 股東權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)的的資產(chǎn)報(bào) 酬率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)因素，或者說(shuō)股東權(quán)益報(bào)酬率就是資產(chǎn)報(bào)酬率與權(quán)益乘數(shù)的乘積。因此企業(yè)可以通過(guò)提高資產(chǎn)利用率來(lái)提高資產(chǎn)報(bào)酬率或者是增大權(quán)益乘數(shù)，提高資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)提高股東的 10 權(quán)益報(bào)酬率。由于提高 資本利用率難度較大，所以很多公司都采用后者。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，晨鳴公司即采用后者，這樣雖然使股東權(quán)益報(bào)酬率增加了，但會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而銷售利潤(rùn)率是企業(yè)的凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率，晨鳴公司 2020年的銷售利潤(rùn)率為 13%說(shuō)明每 100 遠(yuǎn)的銷售收入可以為企業(yè)帶來(lái) 13 元的利潤(rùn)。雖然企業(yè)的銷售凈利率有些偏低，但考慮到該企業(yè)是以 生產(chǎn)工業(yè)用紙和建材的企業(yè)，本身的利潤(rùn)就偏低，通過(guò)歷年銷售凈利率的縱向?qū)Ρ群?行業(yè)凈利率的橫向?qū)Ρ?，該銷售凈利率在合理的范圍之內(nèi)。 表 3 晨鳴公司 2020 年 盈利能力比率 盈利能力比率 銷售利 潤(rùn) 率 凈利潤(rùn) /銷售收入 100% % 總資產(chǎn)利潤(rùn)率 凈利潤(rùn) /平均資產(chǎn)總 額 100% % 權(quán)益凈利 率 凈利潤(rùn) /股東權(quán)益平均值 100% % 資本結(jié)構(gòu) 分析 （ 1） 資本屬性結(jié)構(gòu)。晨鳴公司的全部資本按照屬性可以分為兩大類，一類是股權(quán)資本，一類是債權(quán)資本。這兩類資本就構(gòu)成 的資本結(jié)構(gòu)就是該企業(yè)的資本屬性結(jié)構(gòu)。晨鳴公司的資產(chǎn)總額為 27342020818 萬(wàn)元 ()，其中銀行借款和應(yīng)付債券屬于債權(quán)資本，兩者合計(jì) 2041542514 萬(wàn)元比例為 % （ 2） 資本期限結(jié)構(gòu)。 晨鳴公司全部資產(chǎn)就期限而言可以分為長(zhǎng)期資本和短期資本。這兩類資本 構(gòu)成該公司的資本期限結(jié)構(gòu)。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表 （ 見(jiàn)附注 1） 可以看出，晨鳴公司銀行借款 萬(wàn)元中有 萬(wàn)元 是長(zhǎng)期借款，應(yīng)付債券，普通股和留存收益都是長(zhǎng)期資本， 因此該 公司短期資本為 萬(wàn)元，長(zhǎng)期資本為 萬(wàn)元，或長(zhǎng)期資本占 75%短期資本占 25%，或長(zhǎng)期資本與短期資本之比為 3： 1。 4 晨鳴公司 財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題 11 財(cái)務(wù)比率體系結(jié)構(gòu)并不嚴(yán)密。財(cái)務(wù)比率分析以單個(gè)比率為單位，每一比率只能反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)狀況的某一方面，如流動(dòng)比率反映償債能力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)管理效率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反映盈利能力等等。正因?yàn)楸嚷史治鍪且詥蝹€(gè)比率為中心，每一類比率 都過(guò)分強(qiáng)調(diào)本身所反映的方面，所以導(dǎo)致整個(gè)指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)不嚴(yán)密 。 公司所屬行業(yè)的特點(diǎn)、公司的經(jīng)營(yíng)方針和發(fā)展階段等方面的獨(dú)特性會(huì)使不同行業(yè)不同發(fā)展階段企業(yè)之間的同一比率指標(biāo)缺乏可比性。不同公司或同一公司不同時(shí)期選用互不相同的財(cái)務(wù)政策和會(huì)計(jì)方法也會(huì)使他們之間的比率指標(biāo)喪失可比性。 現(xiàn)行分析比率的比較標(biāo)準(zhǔn)難以確定?，F(xiàn)行企業(yè)能力分析，其比較標(biāo)準(zhǔn)主要是按照國(guó)際慣例制定。但國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)存在巨大差異，且多元化經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象大量存在，使比較標(biāo)準(zhǔn)難以合理確定。 籌資方面問(wèn)題 籌資方面，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，銀行貸款過(guò)多問(wèn)題， 長(zhǎng)期負(fù)債較少，短期負(fù)債過(guò)多，企業(yè)對(duì)銀行的依賴很大。企業(yè)過(guò)分依賴銀行，當(dāng)出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，一方面使自己失去信任加大其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又因預(yù)期借款時(shí)融資成本加大 。 資金結(jié)構(gòu)方面 問(wèn)題 企業(yè)的 資金結(jié)構(gòu)不合理，將使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。中國(guó)企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金來(lái)源為自有資金和借貸資金，從國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，普通存在著資產(chǎn)負(fù)債率高，銀行貸款多的問(wèn)題 。 收益分配方面 問(wèn)題 收益分配政策不規(guī)范 。 與國(guó)際上廣泛采用的股利政策相比，中國(guó)企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅 股的分配方法，這一方面助長(zhǎng)了證券市場(chǎng)上的投機(jī)氣氛，另一方面無(wú)助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，中國(guó)企業(yè)股利政策的制定也往往無(wú)章可循，股利分配方案詔令夕 改 ，令投資者無(wú)所適從 。 從晨鳴公司近幾年的股利派發(fā)情況來(lái)看，企業(yè)的股利分配 基本 是以配股和送紅股的形式， 很少 派發(fā)一次現(xiàn)金股利 （見(jiàn)附錄