【文章內容簡介】 據(jù)西方經(jīng)驗， 該 比率在 2 左右比較合適。因此，該公司的流動比率顯然偏低，公司面臨一定的風險。 由于 流動比率在評價企業(yè)短期償債能力 方面 存在一定的局限性，因此可以用速動比率來彌補流動比率的缺陷， 速動比率越高說明企業(yè)償債能力越強。由 表 1 可看出該公司速動比率在 左右波動。 根究西方經(jīng)驗，一般認為速動比率在 1 時比較合適，該公司 速動比率在 左右，屬于正常范圍。因此，公司的流動比率偏低是受到了 存貨的 影響， 排除 存貨的因素，該公司短期 償 債能力在正常范圍之內。 8 表 1 晨鳴公司償 債能力 分析 年 份 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 資產(chǎn)負債率 股東權益比率 產(chǎn)權比率 從表 1 可看出 晨鳴公司 4 個季度的資產(chǎn)負債率為 左右，表明該公司資產(chǎn)45%來源于舉債，或者說該公司有 45 元的債 務就有 100 元的資產(chǎn)做后盾 。 股東權益比率是股東權益與資產(chǎn)的比率，該比率反應的是企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的，從表 1 中可以 看 出，股東權益比與資產(chǎn)負債比之和等于 1。因此這兩個比率是從不同側面來反映企業(yè)的長期財務狀況的，股東權益比率越大，負債比率就越小，企業(yè)的財務風險就 越小 ，償還長期債務能力就越強。產(chǎn)權比率則是資產(chǎn)負債率的另一種表現(xiàn)形式，他反映了債權人所提供資金與股東所提供資金的對比關系，因此可以揭示企業(yè)的財務風險以及股東權益對債務的保障程度。該比率越低說明企業(yè)長期財務狀況好，債權人貸款安全越有保障，企業(yè)財務 風險就越小。 晨鳴公司 經(jīng)營能力分析 晨鳴企業(yè)在應收賬款周轉率前三季度逐步增高，第四季度有所回落（見表 2）。企業(yè)的應收賬款周轉率增高，說明企業(yè)加快了催收賬款的速度，減少了了企業(yè)的壞賬損失，從而使企業(yè)資產(chǎn)的流動性增強，企業(yè)的短期償債能力也會增強，在一定程度上彌補流動不足的不利影響。但是，企業(yè)的應收賬款周轉率增高，可能會會限制企業(yè)銷售量的擴大，從而會影響企業(yè)的盈利水平。 表 2 晨鳴公司經(jīng)營能力分析 9 年 份 應收賬款周轉率 存貨周轉率 流動資產(chǎn)周轉率 固定資產(chǎn)周轉 率 總資產(chǎn)周轉 率 由附注 2 的數(shù)據(jù)計算得知， 企業(yè)存貨周轉率前三季度逐漸增加，第四季度有些回落 。正常情況下，企業(yè)經(jīng)營如果順利，存貨周轉的越快，企業(yè)的銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額就越少。但是存貨周轉 率過高就說明企業(yè)管理方面存在問題。晨鳴公司屬于制造業(yè)企業(yè)，擁有大量的存貨，如何處理好存貨周轉顯得格外重要。從表 2 數(shù)據(jù)和該企業(yè)的實際情況可以看出，該企業(yè)周轉率在正常的范圍內浮動并略微增加，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況趨于良好，至于最后一季度偏低，可能是由于企業(yè)實行從緊的信用政策，是產(chǎn)品銷售受到一些影響。 流動資產(chǎn)周轉率，固定資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率，是來反映企業(yè)各種資產(chǎn)利用效率的綜合指標。流動資產(chǎn)周轉率加快可以節(jié)約流動資金，提高資金利用率，固定資產(chǎn)利用率越高說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率越高，管理水平越好。同樣總資產(chǎn)利用率是分 析企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率的。從表 2 數(shù)據(jù)可以看出，晨鳴公司這三項指標正在逐步增加，說明企業(yè)的資產(chǎn)利用率正在逐步提高，企業(yè)的經(jīng)營狀況趨于良好。 盈利能力分析 晨鳴公司 2020 年 資產(chǎn)報酬率為 %，說明該公司每 100 元資產(chǎn)可以賺取 元的凈利潤。這一比率越高，說明企業(yè)獲利能力越強。股東權益報酬率，也稱凈資產(chǎn)收益率。它是一定時期企業(yè)凈利潤與股東權益平均總額的比率，如表 3 所示。股東權益報酬率是評價企業(yè)獲利能力一個重要財務比率，它反映了企業(yè)股東投資報酬的高低。 股東權益報酬率取決于企業(yè)的的資產(chǎn)報 酬率和權益乘數(shù)兩個因素，或者說股東權益報酬率就是資產(chǎn)報酬率與權益乘數(shù)的乘積。因此企業(yè)可以通過提高資產(chǎn)利用率來提高資產(chǎn)報酬率或者是增大權益乘數(shù)，提高資產(chǎn)負債率來提高股東的 10 權益報酬率。由于提高 資本利用率難度較大，所以很多公司都采用后者。調查發(fā)現(xiàn)，晨鳴公司即采用后者，這樣雖然使股東權益報酬率增加了，但會導致企業(yè)面臨更大的財務風險。而銷售利潤率是企業(yè)的凈利潤與銷售收入凈額的比率，晨鳴公司 2020年的銷售利潤率為 13%說明每 100 遠的銷售收入可以為企業(yè)帶來 13 元的利潤。雖然企業(yè)的銷售凈利率有些偏低，但考慮到該企業(yè)是以 生產(chǎn)工業(yè)用紙和建材的企業(yè)，本身的利潤就偏低，通過歷年銷售凈利率的縱向對比和 行業(yè)凈利率的橫向對比，該銷售凈利率在合理的范圍之內。 表 3 晨鳴公司 2020 年 盈利能力比率 盈利能力比率 銷售利 潤 率 凈利潤 /銷售收入 100% % 總資產(chǎn)利潤率 凈利潤 /平均資產(chǎn)總 額 100% % 權益凈利 率 凈利潤 /股東權益平均值 100% % 資本結構 分析 （ 1） 資本屬性結構。晨鳴公司的全部資本按照屬性可以分為兩大類，一類是股權資本，一類是債權資本。這兩類資本就構成 的資本結構就是該企業(yè)的資本屬性結構。晨鳴公司的資產(chǎn)總額為 27342020818 萬元 ()，其中銀行借款和應付債券屬于債權資本，兩者合計 2041542514 萬元比例為 % （ 2） 資本期限結構。 晨鳴公司全部資產(chǎn)就期限而言可以分為長期資本和短期資本。這兩類資本 構成該公司的資本期限結構。根據(jù)資產(chǎn)負債表 （ 見附注 1） 可以看出，晨鳴公司銀行借款 萬元中有 萬元 是長期借款，應付債券，普通股和留存收益都是長期資本， 因此該 公司短期資本為 萬元，長期資本為 萬元，或長期資本占 75%短期資本占 25%，或長期資本與短期資本之比為 3： 1。 4 晨鳴公司 財務管理存在的問題 11 財務比率體系結構并不嚴密。財務比率分析以單個比率為單位，每一比率只能反映企業(yè)的財務狀況或經(jīng)營狀況的某一方面，如流動比率反映償債能力，資產(chǎn)周轉率反映資產(chǎn)管理效率，營業(yè)利潤率反映盈利能力等等。正因為比率分析是以單個比率為中心，每一類比率 都過分強調本身所反映的方面，所以導致整個指標體系結構不嚴密 。 公司所屬行業(yè)的特點、公司的經(jīng)營方針和發(fā)展階段等方面的獨特性會使不同行業(yè)不同發(fā)展階段企業(yè)之間的同一比率指標缺乏可比性。不同公司或同一公司不同時期選用互不相同的財務政策和會計方法也會使他們之間的比率指標喪失可比性。 現(xiàn)行分析比率的比較標準難以確定?，F(xiàn)行企業(yè)能力分析，其比較標準主要是按照國際慣例制定。但國內外市場存在巨大差異，且多元化經(jīng)營的現(xiàn)象大量存在，使比較標準難以合理確定。 籌資方面問題 籌資方面，企業(yè)資產(chǎn)負債率較高，銀行貸款過多問題， 長期負債較少，短期負債過多，企業(yè)對銀行的依賴很大。企業(yè)過分依賴銀行，當出現(xiàn)支付危機時，一方面使自己失去信任加大其財務風險，另一方面又因預期借款時融資成本加大 。 資金結構方面 問題 企業(yè)的 資金結構不合理，將使企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，導致財務風險的產(chǎn)生。中國企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營資金來源為自有資金和借貸資金，從國有企業(yè)財務結構來看，普通存在著資產(chǎn)負債率高，銀行貸款多的問題 。 收益分配方面 問題 收益分配政策不規(guī)范 。 與國際上廣泛采用的股利政策相比，中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅 股的分配方法，這一方面助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，中國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案詔令夕 改 ，令投資者無所適從 。 從晨鳴公司近幾年的股利派發(fā)情況來看，企業(yè)的股利分配 基本 是以配股和送紅股的形式， 很少 派發(fā)一次現(xiàn)金股利 （見附錄