【文章內(nèi)容簡介】 0 19 汽 車 20 20 18 機(jī)械設(shè)備 19 21 18 紡 織 17 20 17 服 裝 15 17 15 百 貨 業(yè) 15 19 13 計(jì) 算 機(jī) 14 17 14 固 流比例分析 ? 固定資產(chǎn)投資是決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展實(shí)力的核心因素，它決定著企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。 ? 流動資產(chǎn)的使用是為固定資產(chǎn)的有效使用服務(wù)的，其本身（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等）沒有獲利能力。 ? 固定資產(chǎn)占用比重越高，表明生產(chǎn)能力強(qiáng)，現(xiàn)金流量大，企業(yè)價(jià)值大；流動資產(chǎn)占用比重大，表明償債能力強(qiáng)，但削弱了企業(yè)的獲利能力。 美國公司融資形態(tài)與資金運(yùn)用 1990 1991 1992 1993 1994 1995 資金的使用 資本支出 76% 87% 72% 84% 76% 80% 流動資金 24 13 28 16 24 20 總 使 用 100 100 100 100 100 100 資金的來源 內(nèi)部融資 77 97 86 84 72 67 外部融資 23 3 14 16 28 33 新 債 36 1 9 12 34 42 新股票 13 4 5 4 6 9 無形資產(chǎn)分析 ? 主要的無形資產(chǎn)項(xiàng)目有：專利權(quán)、專有技術(shù)、研發(fā)費(fèi)用、計(jì)算機(jī)軟件、商譽(yù)。 ? 無形資產(chǎn)的價(jià)值取決于企業(yè)的管理實(shí)力。 ? 無形資產(chǎn)投資是一件極為謹(jǐn)慎的投資行為，不宜增長太快。 ? 隨著所謂知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重會逐漸有所提高。 WTO規(guī)則之 Trips協(xié)議 按照該協(xié)議規(guī)定的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的范圍包括 （ 1）版權(quán)與相關(guān)權(quán)利；（ 2）商標(biāo)，包括服務(wù)商標(biāo)；（ 3）地理標(biāo)識，如景德鎮(zhèn)瓷器；（ 4）工業(yè)品外觀設(shè)計(jì)；（ 5）專利；（ 6）集成電路布圖設(shè)計(jì)；（ 7）未公開的信息，包括商業(yè)秘密。 負(fù)債率分析 ? 負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總值 ? 國際有一個(gè)不成文的負(fù)債率規(guī)則，即 3：7，即：負(fù)債不宜超過 30%，股權(quán)資本比重不宜低于 70%。 ? 我國企業(yè)的負(fù)債率偏高，是影響我國企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳的一個(gè)重要因素。 資本結(jié)構(gòu)之謎 ? 在理論上，可以確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。在這一點(diǎn)上，公司資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。 ? 在實(shí)務(wù)上，我們卻無從確定所謂最佳的資本結(jié)構(gòu)，即我們并不清楚影響資本結(jié)構(gòu)的所以因素。是為“資本結(jié)構(gòu)之謎”。 ? 不同的行業(yè)、不同的企業(yè)、不同的時(shí)期，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是不同的。 美國非金融公司的負(fù)債率 負(fù)債 /權(quán)益與債務(wù)市值 % 高杠桿率 建筑業(yè) % 旅館業(yè) % 航空業(yè) % 主要金屬業(yè) % 造紙業(yè) % 低杠桿率 化學(xué)制藥 % 電子業(yè) % 管理服務(wù)業(yè) % 電腦業(yè) % 健康服務(wù)業(yè) % 0 ’ 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 美國非金融公司負(fù)債率的變化（帳面價(jià)值） 注：負(fù)債為短期負(fù)債與長期負(fù)債之和；負(fù)債率為負(fù)債除以 股權(quán)資本與負(fù)債之和。 30 20 10 0 ’ 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 美國非金融公司負(fù)債率的變化（市場價(jià)值） 注：負(fù)債為短期負(fù)債與長期負(fù)債之和；負(fù)債率為負(fù)債除以 股權(quán)資本與負(fù)債之和。 美國公司資本結(jié)構(gòu)的確定 1. 企業(yè)寧愿以企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金融資，即留存盈利、折舊形成的資金等； 2. 企業(yè)根據(jù)其未來投資機(jī)會和預(yù)期未來現(xiàn)金流量確定目標(biāo)股利發(fā)放率； 3. 股利在短期內(nèi)具有剛性，企業(yè)一般不愿意在現(xiàn)金股利上有較大的變動； 4. 如果企業(yè)有剩余盈利，或是投資于有價(jià)證券，或是償還負(fù)債； 5. 如果需要外部融資，企業(yè)首先會發(fā)行債券，然后是可轉(zhuǎn)換證券，最后迫不得已才發(fā)行普通股票。 中國企業(yè)報(bào) 1999年 7月 7日報(bào)道 河南省經(jīng)過調(diào)查認(rèn)為國企存在的三大問題是 : 1. 企業(yè)經(jīng)營狀況日益惡化。 1998年底，被調(diào)查企業(yè)的營業(yè)收入減少 %。 2. 負(fù)債率不斷攀升。 1998年平均負(fù)債率為 %,比上年上升 12%。在被調(diào)查的企業(yè)中 ,%的企業(yè)嚴(yán)重資不抵債 ,平均負(fù)債率高達(dá) 130%。 3. 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。絕大部分企業(yè)短期債務(wù)比例過高， 1997年和 1998年短期債務(wù)占全部債務(wù)的比重分別達(dá)到了 81%和 83%。 股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析 ? 股權(quán)資本的主要項(xiàng)目有三：股本；資本公積；贏余公積。 ? 股本是企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初或股票融資之時(shí)，企業(yè)所有者 —— 股東所投入的資本金。 ? 資本公積是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)聯(lián)的資本積累，如捐贈得來的資本。 ? 贏余公積是由企業(yè)歷年的稅后留利所形成的資本積累，代表著企業(yè)累計(jì)的獲利能力。 ? 可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，贏余公積應(yīng)當(dāng)持續(xù)增加。 流動資產(chǎn) /流動負(fù)債分析 ? 真正的償債能力，是指企業(yè)有足夠的流動資產(chǎn)償還到期的債務(wù)。為了保證企業(yè)最低水平的償債能力，流動資產(chǎn)至少要與流動負(fù)債相等。 ? 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 =凈營運(yùn)資本。凈營運(yùn)資本越多，表明企業(yè)在償還了債務(wù)之后，可供理財(cái)人員使用的流動資產(chǎn)越多。 正常與我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的比較 流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 流動負(fù)債 流動負(fù)債 長期負(fù)債 長期負(fù)債 股權(quán)資本 股權(quán)資本 正常資產(chǎn)負(fù)債表 病態(tài)資產(chǎn)負(fù)債表 理財(cái)行為的 3： 7原則與 2： 8金率 ? 無論是投資決策還是融資決策，維持一個(gè)合理的結(jié)構(gòu)都是保證企業(yè)價(jià)值最大化的關(guān)鍵。 ? 3： 7原則適用于： ☆流動資金：固定資金 ☆現(xiàn)金、有價(jià)證券與應(yīng)收帳款：存貨 ☆短期負(fù)債：長期負(fù)債 ☆短期負(fù)債與長期負(fù)債：股權(quán)資本 ? 由 3： 7演變?yōu)?2： 8金率，標(biāo)志著企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的提高。 收益表（利潤表） ? 收益表的主要功用是評價(jià)企業(yè)的獲利能力。收益表的演變歷史。 ? 收益表的三個(gè)主要項(xiàng)目： 銷貨額； 納稅付息前利潤； 稅后凈利潤（每股收益）。 ? 我國利潤表的缺陷。 利潤表之 國際慣例格式 利潤表 銷貨凈額 銷貨成本 毛利 銷售與管理費(fèi)用 折舊與攤銷 營業(yè)利潤 非營業(yè)利潤 息稅前利潤 利息費(fèi)用 稅前利潤 所得稅 稅后凈利 優(yōu)先股股利 普通股東可得凈利 普通股股利 留存盈利增加數(shù) 每股數(shù)字： 每股盈利（ EPS） 每股股利 流通在外股數(shù) 利潤表之 我國格式 利潤表 一、主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)成本 主營業(yè)務(wù)稅金 二、主營業(yè)務(wù)利潤 +其他業(yè)務(wù)利潤 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 三、營業(yè)利潤 +投資收益 +營業(yè)外收入 營業(yè)外支出 四、利潤總額 所得稅 五、凈利潤 權(quán)責(zé)發(fā)生制與企業(yè)損益 ? 遵循現(xiàn)代財(cái)務(wù)會計(jì)理論，應(yīng)當(dāng)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)利潤表中的收入與費(fèi)用各項(xiàng)目。 ? 權(quán)責(zé)發(fā)生制對利潤表的影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： Ⅰ 、收入的確認(rèn)； Ⅱ 、費(fèi)用與收入的相互配比。 收益品質(zhì)分析 較高的收益品質(zhì)意味著：持續(xù)、穩(wěn)健的會計(jì)政策，該政策對公司財(cái)務(wù)狀況和凈收益的計(jì)量是謹(jǐn)慎的；公司稅前收益是由經(jīng)常性的與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的交易所帶來的，而表示一次性的；會計(jì)上反映的銷售額能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金；獲利能力不依賴于稅率等外部因素的改變；債務(wù)水平適當(dāng)；可以穩(wěn)定地、可靠地預(yù)見到未來收益水平的變動趨勢；固定資產(chǎn)狀況良好；披露的收益數(shù)目與使用者的目標(biāo)相關(guān)。 利潤表分析要點(diǎn) 1. 銷售額增長分析。 2. 利潤表結(jié)構(gòu)分析。 3. 各種利潤率分析。 4. 每股收益分析。 5. 杠桿分析。 銷售額及其增長 ? 無論是世界 500強(qiáng)的評選還是其他的企業(yè)排名，銷售額及其增長率都是最為關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)。 ? 銷售額及其增長率可以反映一個(gè)企業(yè)的生命周期，如連續(xù) 23年銷售額增長率超過 10%，就可被視為處于高速增長期。 ? 行業(yè)增長趨勢與企業(yè)的市場份額決定著企業(yè)銷售額的規(guī)模及其增長率。 銷售額增長的意義 ? 銷售額及其增長速度是表明企業(yè)整體實(shí)力的重要標(biāo)志； ? 銷售額的增長速度可以衡量企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力； ? 銷售額及其增長速度決定