組合投資理論ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 01:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 資產(chǎn) 1 的方差 s22 = 資產(chǎn) 2 的方差Cov(r1r2) = 資產(chǎn) 1與資產(chǎn) 2的協(xié)方差* 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 29216。資產(chǎn)組合收益與風(fēng)險的測定（詳細介紹）216。證券組合理論模型的假定216。證券組合的可行域與有效邊界216。最優(yōu)投資組合的選擇216。組合投資的特點二、二、 證券組合理論證券組合理論* 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 30n 馬可維茨利用兩個數(shù)值來衡量投資者的預(yù)期收益水平和不確定性 (風(fēng)險 )。 ① 期望收益率（均值） ② 收益率的方差n 在此基礎(chǔ)上建立所謂的均值 方差模型，以闡述如何通過證券組合的選擇來實現(xiàn)收益與風(fēng)險之間的最佳平衡。這就是證券組合投資理論。* 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 31一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 （一）證券組合的收益 投資于兩種證券的預(yù)期收益 投資者將資金投資于 2兩種證券，則兩種證券投資組合的預(yù)期收益率等于各個證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均值，用公式表示如下： rp = W 1r1 + W 2r2 W 1 = 證券 1的投資比例 W 2 = 證券 2 的投資比例 r1 = 證券 1 的預(yù)期收益 r2 = 證券 2 的預(yù)期收益 W 1 + W 2=1* 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 32一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 n 注意，證券組合的權(quán)重可以為負。 比如 W 1 ＜ 0，則由 W 1 + W 2=1 得 W 2 =1－ W 1 ＞ 0，表示該投資者不僅將全部資金買入 2，而且還做了證券 1的空頭，并將所得資金也買入證券 2。* 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 33一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 投資于三種證券的預(yù)期收益rp = W 1r1 + W 2r2 + W 3r3* 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 34一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 投資于多種證券的預(yù)期收益 證券投資組合的預(yù)期收益率就是組成該組合的各種證券的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是投資于各種證券的資金占總投資額的比例，用公式表示如下：n rP=∑Wiri n E（ rP） =∑Wi E（ ri） 其中： rP代表證券投資組合的收益率； Wi是投資于 i證券的資金占總投資額的比例或權(quán)數(shù)； ri是證券 i的收益率； rP代表證券投資組合的收益率； E（ ri）是證券 i的預(yù)期收益率。 * 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 35一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 （二）證券組合的風(fēng)險投資于兩種證券的風(fēng)險 ?p2 = w12?12 + w22?22 + 2W1W2 Cov(r1r2) W1 = 資產(chǎn) 1 的投資比例W2 = 資產(chǎn) 2 的投資比例 s12 = 資產(chǎn) 1 的方差 s22 = 資產(chǎn) 2 的方差Cov(r1r2) = 資產(chǎn) 1與資產(chǎn) 2的協(xié)方差* 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 36一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 n 證券組合的風(fēng)險不能簡單地等于單個證券風(fēng)險以投資比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，因為兩個證券的風(fēng)險具有相互抵消的可能性。n 引入了協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的概念 。* 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 37一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 協(xié)方差 表示兩個隨機變量之間關(guān)系的變量，它是用來確定證券投資組合收益率方差的一個關(guān)鍵性指標。若以 2兩種證券為例，則其協(xié)方差為： * 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 38一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 COV(r1， r2)的含義：n 如果 COV(r1， r2) 是正值，表明證券 1和證券 2的收益具有相互一致的變動趨向，即一種證券的收益高于預(yù)期收益，另 — 種證券的收益也高于預(yù)期收益；一種證券的收益低于預(yù)期收益，另一種證券的收益也低于預(yù)期收益。n 如果 COV(r1， r 2) 是負值，則表明證券 1和證券 2的收益具有相互抵消的趨向，即一種證券的收益高于預(yù)期收益，則另一種證券的收益低于預(yù)期收益，反之亦然。 * 西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 39一、證券組合的收益與風(fēng)險一、證券組合的收益與風(fēng)險 ?1,2 = 證券 2收益率的相關(guān)系數(shù)，反映線性相關(guān) Cov(r1r2) = ?1,2?1?2?1,2 = Cov(r1r2) / ?1?
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