證券組合理論ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 08:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 代入式（ ） ? 可見此時組合的風(fēng)險(xiǎn)值等于各證券風(fēng)險(xiǎn)值的加權(quán)平均，大小介于兩個證券風(fēng)險(xiǎn)值之間，沒有產(chǎn)生組合的風(fēng)險(xiǎn)降低效應(yīng)。 1??ABr %50, ?? BA XX %20%,10, ?? BA ?? %15%%22222??????????BBAABAABBABBAApXXrXXXX???????34 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? （ 2）完全負(fù)相關(guān) ? 將 代入式（ ） 1??ABr %50, ?? BA XX %10%,20, ?? BA ??， ， %5%%22222??????????BBAABABABBAApXXXXXX???????（ ） 35 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 由此可見，當(dāng)兩個證券的收益率完全負(fù)相關(guān)時，由于證券 A和證券 B的收益率完全反方向變動，可以抵消部分風(fēng)險(xiǎn)，此時證券組合的風(fēng)險(xiǎn)小于任何單個證券的風(fēng)險(xiǎn)。我們還可以求出當(dāng)組合風(fēng)險(xiǎn) ,也就是說理論上可以通過調(diào)整各個證券的比例使組合風(fēng)險(xiǎn)值等于零 BAp XX 和時的0??36 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? (3) 完全不相關(guān) ? 將 代入式 （ ） ? 可見此時組合的風(fēng)險(xiǎn)值有所降低，大小介于兩個證券的風(fēng)險(xiǎn)值之間 0?ABr %50, ?? BA XX %10%,20, ?? BA ??， ， %%% 222222222222?????????BBAABBAApXXXX?????37 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? ? （ 1）兩種證券組合的效應(yīng)分析 P pE??ABr? O ? ? N M ? 0?ABr??ABrO A B C ??ABr)( pRE38 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? （ 2）多種證券組合的效應(yīng)分析 【 例 】 已知股票 A、 B、 C的收益率為 %、%、 %，在組合中占的市值比例為 X1=%、 X2=%、 X3=%.方差和協(xié)方差矩陣如下，計(jì)算組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn) ?????????????????????2 8 91 0 41 4 51 0 48 5 41 8 71 4 51 8 71 4 6233231232221131221?????????39 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 解：組合的收益率為 ? 組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 ? 代入已知條件可得組合的風(fēng)險(xiǎn)為 % %% 0 % 3 %1???????? ??niiip RXR213333322331132332222221121331122111111 1][???????????XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXninjijjip?????????? ? ?? ?40 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 三、風(fēng)險(xiǎn)分散與證券組合的最佳規(guī)模 ? 總風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)及不可分散風(fēng)險(xiǎn) ? 等式右邊第一項(xiàng)與是組合中各證券的風(fēng)險(xiǎn)大小和其在組合總價(jià)值中所占比例有關(guān)，稱為可分散的風(fēng)險(xiǎn)，即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；第二項(xiàng)不僅與各證券的風(fēng)險(xiǎn)大小和其在組合總價(jià)值中所占比例有關(guān)，還與各證券之間的相關(guān)程度有關(guān)，稱為不可分散的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 ? ??? ???? ninjjijiniiip RRC O VXXX1 11222 ),(2??41 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)分散原理 nxO nx 10 20 30 40 50 60 80 100 110 圖 證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)及其分散 隨著組合中證券種類的增加，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)將逐漸下降，直至市場組合趨同 42 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 假設(shè)證券組合包含 n種證券，每種證券的方差都相等，為 ；每種證券的投資比例 也相等，為 ，將證券組合風(fēng)險(xiǎn)公式展開得 ： ? () 2? ix n/1ijininjijjiniiipnnnnnnnXXX???????)11(11)1(1222221 11222??????????? ? ??? ?? 43 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 式中，方差的數(shù)目為 項(xiàng)，協(xié)方差的數(shù)目為 項(xiàng)。第一項(xiàng)表示組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，第二項(xiàng)表示組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?？梢钥闯?，當(dāng)證券種類的數(shù)目 趨向無窮大時， 趨向于零，第一項(xiàng) 趨向于零，表示非系
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