證券組合管理理論——北京航豐路證券營業(yè)部(編輯修改稿)
2025-02-08 12:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 問題：無風(fēng)險利率與風(fēng)險的價格分別有什么經(jīng)濟內(nèi)涵？ ()() MFp F PME r rE r r ???? ???????（三）證券市場線 ()PEr?證券市場線 1 F ? 證券市場線方程 : ? 要點 : ? 證券市場線的經(jīng)濟意義 ? Β 系數(shù)的經(jīng)濟意義 ? ?( ) ( )P F M F PE r r E r r ?? ? ?二 資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用 （一）資產(chǎn)估值 例如： A 公司今年股息為 ,預(yù)期今后每股股息將以每年 10％的速度穩(wěn)定增長。當(dāng)前無風(fēng)險利率為，市場組合的風(fēng)險溢價為 ， A公司股票的 β 值為 。那么 A公司股票當(dāng)前的合理價格是多少？ ? ?( ) ( )P F M F PE r r E r r ?? ? ?股價 =股息 /(預(yù)期收益率 增長率 ) ? （二）資源配置 ? 牛市選擇 β 系數(shù)大的股票，熊市選擇 β 系數(shù)小的股票 一 套利定價的基本原理 二 套利定價模型的應(yīng)用 第四節(jié) 套利定價理論 一、套利定價的基本原理 （一）假設(shè)條件 投資者是追求收益的，同時也是厭惡風(fēng)險的 所有證券的受益都受到一個共同因素 F影響，并且證券的收益率具有一定的構(gòu)成形式 投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利機會，并利用該機會進行套利 （二）套利機會與套利組合 ? 要點： 套利組合的三個條件 121 1 2 21 1 2 2.. .. 0.. .. 0.. . 0nnnnnX X XX b X b X bX E r X E r X E r? ? ?? ? ?? ? ?? 例如：假定市場中存在 A、 B、 C三種證券，其相關(guān)情況如下： ? 問題（ 1）：有沒有套利機會？ （ 2）：怎么構(gòu)建套利組合？ 證券名稱 預(yù)測回報 靈敏度系數(shù) A B C 0331321321?????????組建方程如下： 取一組解：（ ， ， ） 更進一步分析： ? 如果可以無限制賣空 W3，可以獲得更高收益。 ? 如果不能賣空，投資者要獲得更多期望收益，只有全部賣掉 W3。 （三）套利定價模型 ? 單因素模型 ? 多因素模型： 01iriEb????0 1 1 ...i i in nE r b b? ? ?? ? ? ?二 套利模型的應(yīng)用 ? 假設(shè)某證券收益受四個因素的影響：未預(yù)期工業(yè)產(chǎn)值指數(shù)、投資級債券與高等級債券收益率差額、長期政府債券和短期債券收益率差額、未預(yù)期的通貨膨脹率 ? 通過回歸分析得知上述四個因素的靈敏度依次為 、 、 ； ? 無風(fēng)險利率為 5％，工業(yè)生產(chǎn)增長從預(yù)期的 4％上升到 6％，通貨膨脹預(yù)期為 3％，實際為－ 1％，投機級債券與高等級債券收益率差額為 3％，長短期政府債券收益率差額為－ 2％； ? 試用套利定價模型估計該證券的收益率。 一 業(yè)績評估原則 二 業(yè)績評估指數(shù) 三 業(yè)績評估應(yīng)注意的問題 第五節(jié) 證券組合的業(yè)績評估 第五節(jié) 證券組合的業(yè)績評估 一、業(yè)績評估原則 ? 既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險的大小。 二、業(yè)績評估指數(shù) （一） Jensen（詹
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