證券組合管理理論——北京航豐路證券營業(yè)部-文庫吧
2024-12-28 12:30 本頁面
【正文】 221121jijninjiPniiinnpnxxxxrxrxrxrxrExxx? ??? ?????????????三、證券組合的可行域和有效邊界 （一）證券組合的可行域 兩種證券的可行域 (1 )P A A A Br x r x r? ? ?2 2 2 2 2( 1 ) 2 ( 1 )P A A A B A A A B A Bx x x x? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?（ 1）完全正相關(guān)下的組合線 1AB? ?A B ()PErP?（ 2）完全負(fù)相關(guān)下的組合線 P?A B ()PEr1AB? ??? 在完全負(fù)相關(guān)的情況下，按適當(dāng)比率買入證券 A 、證券 B 可以形成一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)組合，這個(gè)適當(dāng)比例是： BAABx ???? ? ABABx ???? ?（ 3）不相關(guān)情況下的組合線 0AB? ?A B C P?()PEr（ 4）組合線的一般情況 11AB??A B P?()PEr1AB? ??0AB? ?1AB? ?? 多種證券組合的可行域（不準(zhǔn)賣空） P?A B C ()PEr? 多種證券組合的可行域（允許賣空） P?A B C ()PEr（二）證券組合的有效邊界 ? 大量事實(shí)表明，投資者喜歡收益率而討厭風(fēng)險(xiǎn)，這種態(tài)度可以用下列規(guī)則來描述： （ 1）如果 投資者選 A （ 2）如果 投資者選 A 以上稱為投資者的共同偏好規(guī)則。 22AB??? ( ) ( )ABE r E r?( ) ( )ABE r E r? 22AB??（二）證券組合的有效邊界 P?A B C ()PEr四 最優(yōu)證券組合 （一）投資者的個(gè)人偏好與無差異曲線 P?()PEr? 要注意的問題： ? （ 1）無差異曲線的六個(gè)特點(diǎn) （由左向右向上彎曲、互不相交、滿意程度相等、位置越高滿意程度越高、彎曲程度反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱） ? （ 2）不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（越平緩，越好風(fēng)險(xiǎn)） （二）最優(yōu)證券組合 P?()PEr B 一 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理 二 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理 （一）假設(shè)條件 ? 投資者按均值方差模型選擇最優(yōu)證券組合 ? 投資者對證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期 ? 資本市場沒有摩擦 ? （二）資本市場線 ? 存在無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)的組合可行域與有效邊界 P?F ()PErT 切點(diǎn)組合 T的特點(diǎn)與經(jīng)濟(jì)意義 三個(gè)特點(diǎn) ： T是有效組合中唯一一個(gè)不含無風(fēng)險(xiǎn)證券的組合； 有效邊界上的任意證券組合均可以看成是F 與 T 的再組合； 切點(diǎn) T完全由市場決定，與投資者偏好無關(guān)。 三種經(jīng)濟(jì)意義： 所有投資者擁有完全相同的有效邊界； 投資者風(fēng)險(xiǎn)投資部分均可以視為對 T的投資， T是最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合； 當(dāng)市場均衡時(shí)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合就是市場組合。 ? 最優(yōu)證券組合 P?F ()PErT P ? 資本市場線方程
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