證券組合管理理論——北京航豐路證券營業(yè)部(已修改)
2025-01-24 12:30 本頁面
【正文】 第七章 證券組合管理理論 北京航豐路營業(yè)部 財(cái)富管理部 黃雪蕾 第一節(jié) 證券組合管理 第二節(jié) 證券組合分析 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 第四節(jié) 套利定價(jià)理論 第五節(jié) 證券組合的業(yè)績評估 第六節(jié) 債券資產(chǎn)組合管理 第一節(jié) 證券組合管理 證券組合理論最早是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 馬柯威茨 于 1952年系統(tǒng)提出的。 一 證券組合的含義與類型 二 證券組合管理的意義和特點(diǎn) 三 證券組合管理的方法和步驟 四 現(xiàn)代證券組合理論體系的形成與發(fā)展 組合類型 收入型 貨幣型 國際型 混合型 增長型 避稅型 指數(shù)型 一 證券組合的含義與類型 證券組合是指個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱。 通常包括各種類型的債券、股票及存款單 ? 預(yù)定收益的前提下，風(fēng)險(xiǎn)最??；控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，收益最大。 ? 組合管理特點(diǎn)：投資分散化；風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性。 二 組合管理的意義和特點(diǎn) （一）證券組合管理方法 被動(dòng)管理 主動(dòng)管理 （二）證券組合管理的基本步驟 確定證券投資政策（ 確定投資的目標(biāo)、規(guī)模、對象及投資策略和措施 ） 進(jìn)行證券投資分析（ 兩個(gè)目的 ） 構(gòu)建證券組合（ 個(gè)別證券、投資時(shí)機(jī)選擇、多元化 ） 投資組合的修正（ 定期重溫前面三個(gè)步驟 ） 投資組合業(yè)績評估（ 反饋和控制 ） 三 組合管理的方法與步驟 ? 1952年，馬柯威茨提出均值方差模型闡述了分散投資的必要性。 ? 1964年，夏普等提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM) ? 1976年，羅斯提出了套利定價(jià)模型 (APT) 四 現(xiàn)代證券組合理論體系的形成與發(fā)展 第二節(jié) 證券組合分析 一 單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn) 二 證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 三 證券組合的可行域和有效邊界 四 最優(yōu)證券組合 一 單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn) 期望收益率： 收益率 30% 10% 5% 概率 1() n iiiE r r p?? ?第二節(jié) 證券組合分析 ? 風(fēng)險(xiǎn)及其度量 ? 風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度－－收益率的方差來度量的。 ? ?221( ) ( ( )niiir r E r p?????假如證券 A的收益率的概率分布如下： 收益率（ %） 2 1 1 3 概率 ip怎么求期望收益率和方差呢？ 二 證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) （一）兩種證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 1ABxx??P A A B Br x r x r??2 2 2 2 2 2P A A B B A B A B A Bx x x x? ? ? ? ? ?? ? ?是協(xié)方差，記為 COV(A,B) 是相關(guān)系數(shù) 例題：已知證券組合 P由證券 A和 B構(gòu)成，證券 A和B的期望收益、標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)如下： 證券 期望收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 相關(guān)系數(shù) 投資比重 A 10% 6% 30% B 5% 2% 70% 怎么求組合的期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差？ 二 多種證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? N種證券，證券組合 P ),c o v (. ..)(1. ..1 121
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