組合投資理論ppt課件(已修改)
2025-05-15 01:34 本頁(yè)面
【正文】 * 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 1第五章第五章 組合投資理論組合投資理論風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)厭惡組合投資理論* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)會(huì)測(cè)度單一資產(chǎn)及資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)，并理解風(fēng)險(xiǎn) 收益權(quán)衡、 “沒有免費(fèi)午餐 ”的理念。掌握組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)的基本原理和推導(dǎo)，知道如何構(gòu)造最優(yōu)投資組合；認(rèn)識(shí)組合理論在實(shí)際運(yùn)用中存在的限制。* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3216。單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益216。風(fēng)險(xiǎn)偏好與效用函數(shù)216。資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)厭惡一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)厭惡* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 4一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) （一）投資的目的和原則目的： 人們進(jìn)行投資的直接動(dòng)機(jī)是獲得收益，投資決策的目標(biāo)是收益最大化。? 投資者要求對(duì)放棄當(dāng)前消費(fèi)給予補(bǔ)償。? 投資收益受到許多不確定因素的影響，投資者承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，同樣需要補(bǔ)償。? 收益是投資者放棄當(dāng)前消費(fèi)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償 。* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 5一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 原則：? 在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下，獲得最大的收益。? 在收益既定的條件下，承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)。* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 6一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) （二）單一資產(chǎn)的收益一般投資收益率? 任何一項(xiàng)投資的結(jié)果都可用收益率來衡量，通常收益率的計(jì)算公式為：收益率（ %） =（收入 — 支出） /支出 100%? 投資期限一般用年來表示，如果期限不是整數(shù)，則轉(zhuǎn)換為年。* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 7一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 期望收益率? 在通常情況下，收益率受許多不確定因素的影響，因而是一個(gè)隨機(jī)變量。? 未來不確定因素的影響使得投資者不可能對(duì)未來一定時(shí)期內(nèi)的收益率作出準(zhǔn)確判斷。? 投資者可以對(duì)收益率介于某個(gè)范圍 (或者某個(gè)值 )的可能性作出估計(jì)，得到關(guān)于收益率的某種概率分布。* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 8一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 一個(gè)例子：W = 100W 1 = 150 Profit = 50W 2 = 80 Profit = 20p = .61p = .4E(W) = pW 1 + (1p)W 2 = 6 (150) + .4(80) = 122* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 9一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 一般地，期望收益率的計(jì)算公式為：收益率 …概率 …* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 10一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) （三）單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)? 投資者的實(shí)際收益率與期望收益率的偏差就是風(fēng)險(xiǎn)。? 可能的收益率越分散，它們與期望收益率的偏離程度就越大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。? 風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。在數(shù)學(xué)上，這種偏離程度由方差或標(biāo)準(zhǔn)差來度量。* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 11一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 一個(gè)例子：W = 100W1 = 150 Profit = 50W2 = 80 Profit = 20p = .61p = .4E(W) = pW1 + (1p)W2 = 6 (150) + .4(80) = 122s2 = p[W1 E(W)]2 + (1p) [W2 E(W)]2 =.6 (150122)2 + .4(80=122)2 = 1,176,000s = * 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 12一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 一般地，風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算公式為：收益率 …概率 …* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 13一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 比較：W1 = 150 Profit = 50W2 = 80 Profit = 20p = .61p = .4100風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) Profit = 5E(風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) )=22 E(無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) )=5s(風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) )= s(風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ) =0 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) = 17* 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 14一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的類型： 性質(zhì)： 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是與市場(chǎng)整體運(yùn)動(dòng)相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)；往往使整個(gè)一類或一組證券產(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)；通常來源于宏觀因素變化對(duì)市場(chǎng)整體的影響；難以通過證券組合來規(guī)避。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，只同某個(gè)具體的股票、債券相關(guān)聯(lián)，而與整個(gè)市場(chǎng)無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；通常來源于企業(yè)內(nèi)部的微觀因素；可以通過證券組合來規(guī)避。 * 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 15一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避
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