債券投資的理論ppt課件(已修改)
2024-11-15 17:28 本頁面
【正文】 債券投資的理論 ： ； :； ： 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 2 ?債券的期限結構理論：期限與利率水平的關系 ?久期理論：含義 、 計算方法及在債券投資管理中的運用 ?債券的風險規(guī)避理論：控制或規(guī)避債券投資風險的主要方式 一、債券投資的理論 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 3 ?利率的期限結構 ?(term structure of interest rates) ?反映了債券的期限長度與利率水平的關系 。 二 、利率期限結構 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 4 ? 短期利率 ：凡是 給定 期限的利率就稱作短期利率 ? 一年期債券折現值公式 ： PV＝ 1/[(1+r1)(1+r2)… (1+rn)] 三 、零息票式債券遠期利率（ 1） 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 5 ? 到期收益率 ： PV=Par/(1+yn)n ? 根據公式 ， 兩年后到期的一年期債券的到期收益率為 ? =1000/(1+y2)2 y2=% 三 、零息票式債券遠期利率（ 1） 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 6 ? 收益率曲線 (yield curve) : ? 收益率曲線是不同到期時間的一年期債券的到期收益與到期時間的關系的曲線 。 三 、零息票式債券遠期利率（ 2） 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 7 ? 即期利率 (spot rate)： – 零息票債券的到期收益率也可以稱作即期利率 ， 即期利率是可以得到當前債券價格的折現利率 ， 它十分接近于債券生命期的平均回報率 。 ? 即期利率與短期利率的關系 ： 三 、零息票式債券遠期利率（ 3） 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 8 ? 持有期回報率： – 持有期回報率是指投資者在相同時段分別持有每一種債券 ， 各自會給投資者帶來的回報率 。 相同時段的所有債券的回報率是一樣的 。 三 、零息票式債券遠期利率（ 4） 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 9 ? 期限一年債券當天的價格為 ， 一年后的本息為 1000元 。 投資收入有 1000元 — = ，回報率為 / =4%。 ? 二年期債券價格為 ， 明年的利率將升至 5%，明年債券剩一年就到期 ， 明年它的價格應為 1000元/= 。 ? 從當天起開始持有一年的回報率為 ( 元 )/ =4%。 ? 同樣 ， 三年期債券價格為 ， 一年后的價格為1000元 /()()= ， 其回報率為( — )/ =。 三 、零息票式債券遠期利率（ 5） 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 10 ? 遠期利率： – 運用債券當前價格和到期收益率推導出的未來年度的短期利率就是遠期利率 (forward rates)。 三 、零息票式債券遠期利率（ 6） 清華大學 經濟管理學院 國際金融與貿易系 朱寶憲 副教授 11 ? 要推導第三年的短期利率： ? 假定準備投資 1000元 ， 現在有兩種投資方案 ， 一是投資 3年期債券 ， 一是先投資 2年期債券 ， 然后再將到期獲得的本息投資 1年期債券 。 ? 第一方案 ， 三年期零息票債券的到期收益率為 %，投資 1000元 ， 投資 3
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