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債券投資的理論ppt課件(已修改)

2024-11-15 17:28 本頁(yè)面

　

【正文】債券投資的理論：； :；：清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 2 ?債券的期限結(jié)構(gòu)理論：期限與利率水平的關(guān)系 ?久期理論：含義、計(jì)算方法及在債券投資管理中的運(yùn)用 ?債券的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避理論：控制或規(guī)避債券投資風(fēng)險(xiǎn)的主要方式一、債券投資的理論清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 3 ?利率的期限結(jié)構(gòu) ?(term structure of interest rates) ?反映了債券的期限長(zhǎng)度與利率水平的關(guān)系。二、利率期限結(jié)構(gòu) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 4 ? 短期利率：凡是給定期限的利率就稱作短期利率 ? 一年期債券折現(xiàn)值公式： PV＝ 1/[(1+r1)(1+r2)… (1+rn)] 三、零息票式債券遠(yuǎn)期利率（ 1）清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 5 ? 到期收益率： PV=Par/(1+yn)n ? 根據(jù)公式，兩年后到期的一年期債券的到期收益率為 ? =1000/(1+y2)2 y2=% 三、零息票式債券遠(yuǎn)期利率（ 1）清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 6 ? 收益率曲線 (yield curve) : ? 收益率曲線是不同到期時(shí)間的一年期債券的到期收益與到期時(shí)間的關(guān)系的曲線。三、零息票式債券遠(yuǎn)期利率（ 2）清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 7 ? 即期利率 (spot rate)： – 零息票債券的到期收益率也可以稱作即期利率，即期利率是可以得到當(dāng)前債券價(jià)格的折現(xiàn)利率，它十分接近于債券生命期的平均回報(bào)率。 ? 即期利率與短期利率的關(guān)系：三、零息票式債券遠(yuǎn)期利率（ 3）清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 8 ? 持有期回報(bào)率： – 持有期回報(bào)率是指投資者在相同時(shí)段分別持有每一種債券，各自會(huì)給投資者帶來(lái)的回報(bào)率。相同時(shí)段的所有債券的回報(bào)率是一樣的。三、零息票式債券遠(yuǎn)期利率（ 4）清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 9 ? 期限一年債券當(dāng)天的價(jià)格為，一年后的本息為 1000元。投資收入有 1000元 — = ，回報(bào)率為 / =4%。 ? 二年期債券價(jià)格為，明年的利率將升至 5%，明年債券剩一年就到期，明年它的價(jià)格應(yīng)為 1000元/= 。 ? 從當(dāng)天起開始持有一年的回報(bào)率為 ( 元 )/ =4%。 ? 同樣，三年期債券價(jià)格為，一年后的價(jià)格為1000元 /()()= ，其回報(bào)率為( — )/ =。三、零息票式債券遠(yuǎn)期利率（ 5）清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 10 ? 遠(yuǎn)期利率： – 運(yùn)用債券當(dāng)前價(jià)格和到期收益率推導(dǎo)出的未來(lái)年度的短期利率就是遠(yuǎn)期利率 (forward rates)。三、零息票式債券遠(yuǎn)期利率（ 6）清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授 11 ? 要推導(dǎo)第三年的短期利率： ? 假定準(zhǔn)備投資 1000元，現(xiàn)在有兩種投資方案，一是投資 3年期債券，一是先投資 2年期債券，然后再將到期獲得的本息投資 1年期債券。 ? 第一方案，三年期零息票債券的到期收益率為 %，投資 1000元，投資 3

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