財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)試題(編輯修改稿)
2025-05-27 18:52 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 增長(zhǎng)幅度=10%=%27. 某企業(yè)目前處于成熟發(fā)展階段，公司目前的資產(chǎn)總額為10億元，所有者權(quán)益總額為6億元，其中股本2億元，資本公積2億元，負(fù)債額為4億元，公司未來(lái)計(jì)劃籌集資本1500萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，銀行能提供的最大借款限額為500萬(wàn)元，假設(shè)股票和債券沒(méi)有籌資限額。備選方案如下：方案一：向銀行借款，借款期4年，借款年利率7%，手續(xù)費(fèi)率2%。方案二：按一家發(fā)行債券，每張債券面值1000元，發(fā)行價(jià)格為1020元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為3%。方案三：發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)10元，股利增長(zhǎng)率為8%，籌資費(fèi)率為6%。方案四：通過(guò)留存收益取得。要求：（1）計(jì)算借款的個(gè)別資本成本（折現(xiàn)模式）提示：當(dāng)k=5%時(shí)，PVIFA5%,4 = ，PVIF5%,4 = 當(dāng)k=6%時(shí)，PVIFA6%,4 = ，PVIF6%,4 = （2）計(jì)算債券的個(gè)別資本成本（折現(xiàn)模式）提示：當(dāng)k=7%時(shí)，PVIFA7%,4 = ，PVIF7%,4 = 當(dāng)k=8%時(shí)，PVIFA8%,4 = ，PVIF8%,4 = （3）計(jì)算新發(fā)股票的個(gè)別資本成本（4）計(jì)算留存收益資本成本解析：（1）50012%=5007%125%PVIFAk,4+500PVIFk,4當(dāng)k=5%時(shí)，5007%125%PVIFAk,4+500PVIFk,4=當(dāng)k=6%時(shí)，5007%125%PVIFAk,4+500PVIFk,4=5% k 500(12%)=4906% k5%6%5%=k=%（2）102013%=10009%125%PVIFAk,5+1000PVIFk,5當(dāng)k=7%時(shí)，10009%125%PVIFAk,5+1000PVIFk,5=當(dāng)k=8%時(shí)，10009%125%PVIFAk,5+1000PVIFk,5=7% k 1020(13%)= 8% k7%8%7%=k=%（3）股利增長(zhǎng)模型普通股資本成本=(16%)+8%=%（4） 股利增長(zhǎng)模型留存收益資本成本=+8%=20%（5）銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快；資本成本較低；籌資彈性較大。 缺點(diǎn)：限制條款較多；籌資數(shù)額有限。發(fā)行公司債券的優(yōu)點(diǎn)：一次籌資數(shù)額大，提高公司的社會(huì)聲譽(yù)；募集資金的使用限制條件比借款少。 缺點(diǎn)：發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜；資本成本較借款高。股票籌資的優(yōu)點(diǎn)：股票時(shí)企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 缺點(diǎn)：與負(fù)債籌資相比資本負(fù)擔(dān)較重；容易分散公司的控制權(quán)，信息溝通與疲勞成本較大。留存收益不用發(fā)生籌資費(fèi)用，可以維持公司的控制權(quán)分布，但籌資數(shù)額有限。由于企業(yè)目前處在成熟發(fā)展借款，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，可以增加負(fù)債比重，利用財(cái)務(wù)杠桿，所以企業(yè)可以借款500萬(wàn)元，再增發(fā)債券1000萬(wàn)元。28. ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：（1） %；（2） 公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，每年末付息一次，；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的4%；（3） 公司普通股面值為1元，，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率維持7%；（4） 公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款50萬(wàn)元 長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元普通股400萬(wàn)元 （5） 公司所得稅率為25%；（6） （7） %，%。要求：（1）按照一般模式計(jì)算銀行借款資本成本 （2）按照一般模式計(jì)算債券的資本成本 （3）分別使用股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法計(jì)算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。（用平均股票資本成本估算留存收益資本成本） （4）如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。（計(jì)算時(shí)個(gè)別資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）解析：（1）銀行借款資本成本=%(125%)=%（2）債券資本成本=18%(125%)(14%)=%（3）股利增長(zhǎng)模型：股票資本成本=D1P0+g=(1+7%)+7%=%資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票資本成本=%+%%=%普通股平均資本成本=(%+%)/2=%（4）項(xiàng)目金額占百分比個(gè)別資本成本平均資本成本銀行借款150%%%長(zhǎng)期債券
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