證券市場監(jiān)管與經(jīng)濟發(fā)展(編輯修改稿)
2025-05-27 12:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 問題 債權(quán)人和股東之間的代理問題 監(jiān)管的目的是要解決這些代理問題！ 18 證券市場監(jiān)管的經(jīng)濟后果（二） 有效監(jiān)管 – 資本市場發(fā)展 – 經(jīng)濟進步 （波蘭） 無效監(jiān)管 – 資本市場收縮 – 經(jīng)濟倒退 （捷克） King and Levine (1993)； Levine and Zervos (1998) ； Rajan and Zingales (1998) ； Johnson et al.(2022) 19 證券市場監(jiān)管的機制 法系起源 (Legal Origin) 股東權(quán)力 (Antidirector Rights) 同股同權(quán)法則 (OneShare, OneVote) 執(zhí)法效率與執(zhí)法力度 (Enforcement) 腐敗 (Corruption) 國家風(fēng)險 (Country Risk) 會計準則 (Accounting Standards) 20 證券市場監(jiān)管各國間的差別 投資者保護條款 由好至壞：英美法系、德國大陸法系、北歐法系、法國大陸法系 執(zhí)法力度與效率 由好至壞：北歐法系、德國大陸法系、英美法系、法國大陸法系 21 世界經(jīng)濟論壇： 49個國家公司治理指數(shù)排序 22 證券市場監(jiān)管的經(jīng)濟后果（三） 監(jiān)管差的國家： 公司股權(quán)過于集中 企業(yè)融資成本高 上市公司股票價格低 市場規(guī)模小 融資能力差 23 證券市場監(jiān)管的經(jīng)濟后果（四） 上市公司三大股東以外的中、小股東持股在英美法系國家中有 60%，在法國法系國家中只有 21% 英美法系國家中每百萬人有 35家上市公司，在法國法系國家中只有 10家 英美法系國家中每百萬人每年有 市公司，在法國法系國家中只有 24 那么，作為一個新興的證券市場，我們應(yīng)該如何思考有效市場監(jiān)管呢？ 信用與市場參與：關(guān)于證券市場有效監(jiān)管的思考（姜國華、王漢生， 2022，中國證券報， 1月 15日） 25 監(jiān)管者面臨的問題 監(jiān)管者的目標是本著中立、公平的原則，通過證券市場合理有效地在經(jīng)濟中分配稀缺資源，從而達到社會經(jīng)濟財富最大化的目的。 監(jiān)管者面臨的問題應(yīng)該是以管理 信用 為手段，在市場信用水平和市場參與程度之間權(quán)衡，以達到市場有效運轉(zhuǎn)并充分為企業(yè)供應(yīng)資本的目的。 26 金融產(chǎn)品的獨特性 質(zhì)量在多方面是無形的 關(guān)于質(zhì)量的重要信息是不能向外傳遞的 質(zhì)量在購買產(chǎn)品時還沒有完全確定 質(zhì)量的購買了產(chǎn)品后還會有巨大變化 信息不對稱性大 27 信用的作用 決定證券市場的出現(xiàn) 決定證券市場的規(guī)模 C: 市場
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