【文章內(nèi)容簡介】 )股配一個號的規(guī)則 ， 由交易主機(jī)自動對有效申購進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號 。 搖號抽簽 （ 申購后第三天 ） ：公布中簽率 ， 并根據(jù)總配號量和中簽率組織搖號抽簽 ， 于次日公布中簽結(jié)果 。 公布中簽號 、 資金解凍 （ 申購后第四天 ） ：對未中簽部分的申購款予以解凍 。 曹永華 第三節(jié) 股票的二級市場 一、股票二級市場的概念及分類 二級市場（ Secondary Market）也稱交易市場或流通市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造了流動性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。 分 類 證券交易所 OTC市場 證券在證券交易所之外的進(jìn)行交易的場所 第三市場 第四市場 曹永華 證券交易所 組 織 形 式 會員制證券交易所 以會員協(xié)會形式成立，不以盈利為目的的社團(tuán)法人，主要由取得交易所會員資格的券商組成。滬市和深市 證券交易所（ Stock Exchange）是由證券管理部門批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。它是二級市場的主體，世界各國證券交易所的組織形式大致可分為兩類 : 公司制證券交易所 由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)及各類公營或民營公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人 。 曹永華 兩種類型證券交易所的比較 公司制證券交易所 會員制證券交易所 優(yōu)點 公正性；信用好，有利于證券交易所的發(fā)展；設(shè)施完善，服務(wù)齊全。 交易費用低；交易活躍；無倒閉風(fēng)險。 缺點 為了盈利，常常擴(kuò)大會員人數(shù)，助長投機(jī)；有倒閉的可能性。 不提供擔(dān)保，難以有效保證投資者利益，管理者和參與者合二為一，難以實現(xiàn)公正性 。 曹永華 1990年 11月 26日上海證券交易所開業(yè) 曹永華 二板市場 二板市場是與現(xiàn)有股票市場即主板市場相對應(yīng)而存在的概念 ， 其針對的是中小企業(yè)的股票 。 國際上最有名的二板市場是美國的納斯達(dá)克 （ NASDAQ） 市場 。 （ 1）前瞻性市場 （ 2）上市標(biāo)準(zhǔn)低 （ 3）市場監(jiān)管更嚴(yán) （ 4）推行做市商制度 （ 5）實行電子化交易 “做市商” (Market Maker)制度，也稱莊家制度。 “ 做市商 ” 是指那些獨立的股票交易商，其職能是為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出。 曹永華 二板市場 功 能 二板市場是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風(fēng)險投資的退出打開通道而設(shè)計的。 （ 1）為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利 （ 2）為風(fēng)險投資提供退出渠道 （ 3）有助于完善資本市場體系 組織模式：附屬模式；獨立模式 上市規(guī)則：保薦人制度；上市標(biāo)準(zhǔn)；管理層或主要股東出售股份的限制；首次公開發(fā)行；公眾持股比例；信息披露；公司管治制度 交易機(jī)制：做市商制度；公開競價制度。 曹永華 場外交易 OTC市場 OTC市場 場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進(jìn)行的，因而也稱為柜臺交易（ OTC， Over TheCounter）。 概 念 與證券交易所區(qū)別 場外交易市場與證交所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營商（ Dealers）來組織交易。 場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達(dá)成的 。 場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便 。 曹永華 第三市場 概念 第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進(jìn)行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。 天津欲建立我國的第三市場 曹永華 第四市場 第四市場指大機(jī)構(gòu)（和富有的個人）繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（ Electronic Communication Networks, ECNs）直接進(jìn)行的證券交易。 曹永華 二、股票市場交易制度 證券交易所的上市制度 股票的上市 (Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進(jìn)行交易的資格。 各個證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)大同小異 ,主要包括如下內(nèi)容 : ① 要有足夠的規(guī)模 。（如美國為 4000萬美元） ②要滿足股票持有分布的要求 ,私募股票通常無法滿足這個標(biāo)準(zhǔn)因而不能上市 。 ③ 發(fā)行者的經(jīng)營狀況良好等等。 曹永華 證券交易所的交易制度 交易制度是證券市場微觀結(jié)構(gòu) (Market Microstructure)的重要組成部分 ,它對證券市場功能的發(fā)揮起著關(guān)鍵的作用。 交易制度的優(yōu)劣可從以下六個方面來考察：流動性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。 流動性是指以合理的價格迅速交易的能力，它包含兩個方面；即時性和低價格影響。透明度指證券交易信息的透明程度。穩(wěn)定性是指證券價格的短期波動程度。效率主要包括信息效率、價格決定效率和交易系統(tǒng)效率。證券交易成本包括直接成本和間接成本。前者指傭金、印花稅、手續(xù)費、過戶費等。后者包括買賣價差、搜索成本、遲延成本和市場影響成本等。安全性主要指交易技術(shù)系統(tǒng)的安全。 曹永華 交易制度的類型 根據(jù)價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。做市商交易制度也稱報價驅(qū)動（ Quotedriven）制度；競價交易制度也稱委托驅(qū)動（ Orderdriven）制度。 競價交易制度又分為間斷性競價交易制度和連續(xù)競價交易制度。 目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實行混合的交易制度。 對于大宗交易，各個證券交易所都實行了較特殊的交易制度，其中最常見的是拍賣和標(biāo)購。 曹永華 證券交易委托 概念 所謂證券交易委托 ， 是投資者通知證券經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券買賣的指令 ，其主要種類有 ： （ 1） 市價委托 （ Market Order） 只指定交易數(shù)量而不給出具體的交易價格 ， 但要求按該委托進(jìn)入交易大廳或交易撮合系統(tǒng)時以市場上最好的價格進(jìn)行交易 。 （ 2） 限價委托 (Limit Order)是指投資者要求證券經(jīng)紀(jì)商在執(zhí)行委托指令時 ，必須按限定的價格或比限定價格更有利的價格買賣證券 。 （ 3） 停止損失委托 （ Stop Order） 指投資者要求證券商在證券價格上升到其指定限度以上或下跌到其指定價格以下為其按市價買賣一定數(shù)量有價證券的委托 。 （ 4） 停止損失限價委托（ Stop Limit Order ） 是限價委托與停止損失委托相結(jié)合的一種方式 。 曹永華 三、股票交易價格 含 義 股票交易價格也稱股票轉(zhuǎn)讓價格 、股票市場價格 ，是指在股票市場上股票實際成交時的價格 。 狹義的股票價格通常就是指的這種交易價格 ， 廣義的則包括發(fā)行價格和交易價格 。 分 類 股票交易價格按實際成交時間的不同 ， 股票交易價格分為開盤價格 、收盤價格 、 最高價格 、 最低價格和平均價格等 。 曹永華 股票交易市場的除權(quán)報價 除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實際價值 (每股凈資產(chǎn) )有所減少，需要在發(fā)生該事實之后從股票市場價格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。 除權(quán)報價的產(chǎn)生是由上市公司送配股行為引起 ,由證券交易所在該種股票的除權(quán)交易日開盤公布的參考價格 ,用以提示交易市場該股票因發(fā)行股本增加 ,其內(nèi)在價值已被攤薄 。 當(dāng)一家上市公司宣布送股或配股時 ， 在紅股尚未分配 ， 配股尚未配股之前 ，