【文章內(nèi)容簡介】 投標(biāo)詢價 ↓ 刊登網(wǎng)上發(fā)行公告，啟動網(wǎng)上發(fā)行 T1日之前↓ 網(wǎng)上路演 T1日之前↓ 投資者網(wǎng)上申購 T日↓ 凍結(jié)申購資金 T+1日↓ 驗資、配號 T+2日↓ 搖號、抽簽 T+3日↓ 解凍申購資金、募集資金劃轉(zhuǎn) T+4日↓ 辦理股份登記 T+5日Date 30金融市場學(xué) 曹永華現(xiàn)行新股發(fā)行申購流程 投資者申購（申購新股當(dāng)天）：投資者在申購時間內(nèi)繳足申購款，進行申購委托。資金凍結(jié)（申購后第一天）：由中國結(jié)算公司將申購資金凍結(jié)。 驗資及配號（申購后第二天）：交易所將根據(jù)最終的有效申購總量，按每 1000(深圳 500股 )股配一個號的規(guī)則，由交易主機自動對有效申購進行統(tǒng)一連續(xù)配號。 搖號抽簽（申購后第三天）：公布中簽率，并根據(jù)總配號量和中簽率組織搖號抽簽，于次日公布中簽結(jié)果。 公布中簽號、資金解凍（申購后第四天）：對未中簽部分的申購款予以解凍。 Date 31金融市場學(xué) 曹永華第三節(jié) 股票的二級市場一、股票二級市場的概念及分類 二級市場（ Secondary Market）也稱交易市場或流通市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造了流動性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。分類證券交易所OTC市場 證券在證券交易所之外的進行交易的場所 第三市場 第四市場 Date 32金融市場學(xué) 曹永華證券交易所組 織 形 式會員制證券交易所 以會員協(xié)會形式成立，不以盈利為目的的社團法人，主要由取得交易所會員資格的券商組成。滬市和深市 證券交易所（ Stock Exchange）是由證券管理部門批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。它是二級市場的主體，世界各國證券交易所的組織形式大致可分為兩類 :公司制證券交易所 由銀行、證券公司、信托機構(gòu)及各類公營或民營公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人 。Date 33金融市場學(xué) 曹永華兩種類型證券交易所的比較公司制 證 券交易所 會 員 制 證 券交易所優(yōu)點公正性；信用好，有利于證券交易所的發(fā)展；設(shè)施完善，服務(wù)齊全。 交易費用低；交易活躍；無倒閉風(fēng)險。 缺點為了盈利，常常擴大會員人數(shù)，助長投機；有倒閉的可能性。 不提供擔(dān)保，難以有效保證投資者利益，管理者和參與者合二為一，難以實現(xiàn)公正性 。Date 34金融市場學(xué) 曹永華1990年 11月 26日上海證券交易所開業(yè) Date 35金融市場學(xué) 曹永華二板市場二板市場是與現(xiàn)有股票市場即主板市場相對應(yīng)而存在的概念，其針對的是中小企業(yè)的股票。國際上最有名的二板市場是美國的納斯達克（ NASDAQ）市場。（ 1）前瞻性市場（ 2）上市標(biāo)準(zhǔn)低（ 3）市場監(jiān)管更嚴(yán)（ 4）推行做市商制度（ 5）實行電子化交易“做市商”(MarketMaker)制度，也稱莊家制度。 “做市商 ”是指那些獨立的股票交易商，其職能是為投資者承擔(dān)某一只股票的買進和賣出。 Date 36金融市場學(xué) 曹永華二板市場功 能二板市場是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風(fēng)險投資的退出打開通道而設(shè)計的。（ 1）為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利（ 2）為風(fēng)險投資提供退出渠道（ 3）有助于完善資本市場體系 組織模式：附屬模式；獨立模式上市規(guī)則：保薦人制度；上市標(biāo)準(zhǔn)；管理層或主要股東出售股份的限制；首次公開發(fā)行；公眾持股比例；信息披露；公司管治制度交易機制：做市商制度；公開競價制度。 Date 37金融市場學(xué) 曹永華我國的二板市場中小板市場中小板市場是深圳證券交易所為了鼓勵自主創(chuàng)新而專門設(shè)置的中小型公司聚集板塊。板塊內(nèi)公司普遍具有收入增長快、盈利能力強、科技含量高的特點，而且股票流動性好，交易活躍，被視為中國未來的 “納斯達克 ”。 2022年年 6月月 2日，第一只日，第一只中小企業(yè)股票中小企業(yè)股票 新和成新和成 正式正式登陸深圳證券交易所。經(jīng)登陸深圳證券交易所。經(jīng)過過 7年的發(fā)展，截止年的發(fā)展，截止 2022年年 8月月 26日，中小板上市日，中小板上市公司家數(shù)達公司家數(shù)達 608家。家。Date 38金融市場學(xué) 曹永華我國的創(chuàng)業(yè)板所謂創(chuàng)業(yè)板所謂創(chuàng)業(yè)板 (Second Board)，是與主板，是與主板 (Main Board)相對應(yīng)的概念相對應(yīng)的概念，是指在主板之外為中小型高成長企業(yè)、高科技企業(yè)和新興，是指在主板之外為中小型高成長企業(yè)、高科技企業(yè)和新興公司的發(fā)展提供便利的融資途徑，并為風(fēng)險投資提供有效的公司的發(fā)展提供便利的融資途徑，并為風(fēng)險投資提供有效的退出渠道的一個新市場。退出渠道的一個新市場。 我國創(chuàng)業(yè)板市場的稱謂經(jīng)歷了從高新技術(shù)板、到第二交易我國創(chuàng)業(yè)板市場的稱謂經(jīng)歷了從高新技術(shù)板、到第二交易系統(tǒng)、二板市場、再到創(chuàng)業(yè)板這樣一個演變過程，意味著系統(tǒng)、二板市場、再到創(chuàng)業(yè)板這樣一個演變過程，意味著原先的上市對象應(yīng)重新進行合理定位。原先的上市對象應(yīng)重新進行合理定位。2022年 10月 30日，創(chuàng)業(yè)板 28只新股問鼎 A股市場，發(fā)行市盈率超過 60倍的有 14家，占 50%。截至 2022年 8月 19日，在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè) 256家中，高新技術(shù)企業(yè)達到 237家，占比為%，一大批具有較強自主創(chuàng)新能力和較高成長性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，對于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略正在發(fā)揮重要的推動和引導(dǎo)作用。Date 39金融市場學(xué) 曹永華場外交易 OTC市場OTC市場場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易（ OTC， Over TheCounter）。概 念與證券交易所區(qū)別場外交易市場與證交所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營商（ Dealers）來組織交易。 場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的 。場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便 。Date 40金融市場學(xué) 曹永華第三市場概念第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。天津欲建立我國的第三市場Date 41金融市場學(xué) 曹永華我國的新三板中關(guān)村 東湖高新今年 “兩會 ”期間，證監(jiān)會主席尚福林就曾公開表示： “‘新三板 ’擴容相關(guān)制度安排已基本到位，但還有一些技術(shù)細(xì)節(jié)需要解決。 ”這是 2022年資本市場的頭號工程，或許也是繼創(chuàng)業(yè)板之后的又一輪資本角逐。 截至今年 7月，已有 16家企業(yè)成功掛牌新三板，而這一數(shù)字與去年掛牌企業(yè)數(shù)量持平。在 “擴容潮 ”下，新三板企業(yè)的定向增資日漸升溫。雖然新三板擴容討論從未止歇，但是市場對此卻并不樂觀，有投資者把新三板擴容與新股發(fā)行、大小非減持、上市公司再融資與國際板推出歸類為 A股市場的五大抽血馬達，很形象的比喻，這五大馬達加重了大盤的 “旱情 ”，已使主板市場半腳踏入了熊市。Date 42金融市場學(xué) 曹永華第四市場第四市場指大機構(gòu)（和富有的個人）繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（ Electronic Communication Networks, ECNs）直接進行的證券交易。Date 43金融市場學(xué) 曹永華二、股票市場交易制度證券交易所的上市制度股票的上市 (Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格。各個證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)大同小異 ,主要包括如下內(nèi)容 : ① 要有足夠的規(guī)模 。（如美國為 4000萬美元） ② 要滿足股票持有分布的要求 ,私募股票通常無法滿足這個標(biāo)準(zhǔn)因而不能上市 。③ 發(fā)行者的經(jīng)營狀況良好等等。Date 44金融市場學(xué) 曹永華證券交易所的交易制度交易制度是證券市場微觀結(jié)構(gòu) (Market Microstructure)的重要組成部分 ,它對證券市場功能的發(fā)揮起著關(guān)鍵的作用。交易制度的優(yōu)劣可從以下六個方面來考察：流動性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。流動性是指以合理的價格迅速交易的能力，它包含兩個方面；即時性和低價格影響。透明度指證券交易信息的透明程度。穩(wěn)定性是指證券價格的短期波動程度。效率主要包括信息效率、價格決定效率和交易系統(tǒng)效率。證券交易成本包括直接成本和間接成本。前者指傭金、印花稅、手續(xù)費、過戶費等。后者包括買賣價差、搜索成本、遲延成本和市場影響成本等。安全性主要指交易技術(shù)系統(tǒng)的安全。Date 45金融市場學(xué) 曹永華交易制度的類型根據(jù)價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。做市商交易制度也稱報價驅(qū)動（ Quotedriven）制度；競價交易制度也稱委托驅(qū)動（ Orderdriven）制度。競價交易制度又分為