清華同方籌資方式案例分析(編輯修改稿)
2025-05-27 02:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，會引起股價的下跌，所以企業(yè)發(fā)展前景較好時，一般不選擇股票籌資，而總是盡量使用內(nèi)部資金，其次是負債，只有在發(fā)行股票的收益大于股價下跌帶來的損失和其他成本時企業(yè)才會選擇股票籌資。 媒體評價 ? 2022年 12月 5日的《中國證券報》刊登了《關于清華同方 (600100) 增發(fā) A股投資價值的分析》 , 文中談到了清華同方增發(fā)價的合理性問題。對增發(fā)價格 , 文中提到了幾種計算方式 : ? （ 一）市盈率比較法估值 ? 清華同方的市盈率屬于中等水平 , 高于軟件企業(yè)等傳統(tǒng) IT企業(yè) , 低于市場預期較高的綜合類高科技投資企業(yè) , 如清華紫光、中關村等。公司市盈率水平在保持業(yè)績與股本同步擴張的前提下 , 已基本為市場認同。如果按市場化發(fā)行原則 , 按上述清華紫光等公司的簡單平均市盈率 115倍計算 , 價格應為 70元以上。說明清華同方發(fā)行市盈率與發(fā)行價格雖創(chuàng)市場新高 , 但有市場基礎。 表 16清華同方發(fā)行上市以來的市凈率統(tǒng)計及增發(fā)后的中期預期 募集資金時間 加權平均收盤價 (元 ) 每股凈資產(chǎn)(元 ) 市凈率 (倍 ) 配股前 18周 配股后 18周 增發(fā)前 18周 12 增發(fā)后 18周(預計 ) (預計 ) 12 通過上面的分析 , 該文得出結論 : 按照目前清華同方表現(xiàn)出來的高成長潛質 , 其理論價位應為 70元。因此本次清華同方增發(fā)的價格是比較合理的 , 具有中長期投資價值。 (二 )市凈率回歸預期法估值 每個企業(yè)由于其自身的表現(xiàn) , 獲得的市場同度不同 , 投資者市場預期亦不同。清華同方由于其富有擴張力的經(jīng)營架構與實際的高成長業(yè)績 , 一直被理性投資者與機構投資人看好 , 市凈率維持于較高水平。由于市場相信經(jīng)營者運用所募資金的能力 , 隨著增募資金投資到位 , 形成盈利能力 , 價格將又一次向市場認同的市凈率水平回歸。 ? 新股上市之后 ? 此次增發(fā)股份于 2022年 12月 27日 (向一般法人投資者發(fā)行的可流通股份 345 萬股于 2022年 3月 27日 )上市流通 , 上市之后很快就跌破了發(fā)行價。并且 , 在上市流通之后到2022年 7月爆發(fā)的國有股減持危機之前 , 也沒有回漲到發(fā)行價位。從 2022 年 1月到 6月一直處于一個下跌趨勢當中。7月以后隨著股票市場走勢整體轉弱 , 清華同方的股價何時能夠達到分析預計中的 77元也很難讓人看到希望。 ? 2022年 6月最后一個星期的收盤價的平均值為 , 中期報告中每股凈資產(chǎn)為 元 , 均遠低于上文中使用市凈率定價時預計的數(shù)字 , 使得實際的市凈率只有 。 根據(jù)清華同方 2022年年度報告 , 募股資金使用情況進展如下 : 公司于 2022年通過增資發(fā)行股票募集資金 895萬元 , 計劃用于總投資為 萬元的投資項目 , 本報告期內(nèi)公司 運用募股資金總投入 , 截至本年度末累計使用 萬元 , 尚余 。 后續(xù)情況 清華同方不斷擴充股本的原因 從委托代理關系來看 從大的市場環(huán)境來看 從成本和收益來看 由于我國的證券市場還沒有發(fā)展成熟 , 在許多方面還不規(guī)范一并不具備西方的資本結構理論中要求的資本市場狀態(tài) , 這樣的市場中 , 信息的披露和傳遞機制都不完善 , 而且中小投資者的素質也并不高 , 很多投資者考慮的是“投機”而不是“投資”。在這樣的情況下 , 市場對企業(yè)的評價并不是以企業(yè)披露的各項決策所暗含的信號為依據(jù)的 , 企業(yè)在選擇籌資方式的時候也就不會過多的考慮諸多問題。 股權融資由于其權益特性 , 沒有強制還本付息的要求 , 企業(yè)不會很快面臨龐大的財務費用支出。截至 2022年 12月 31日， 2022年全年共有 184 家公司實施配股或增發(fā) , 籌集資金740億元 , 其中 ,160家公司配股 , 籌資 520億元； 24家公司增發(fā) , 募集資金 220億元。股票融資已經(jīng)成為我國上市公司的主要融資渠道。同時 , 我國的債券市場也很不完善。債券市場中基本被國債壟斷 , 金融債券和其他企業(yè)債券數(shù)量和種類都非常少 , 很難形成規(guī)模 , 所以也就不會成為企
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