利率市場化、金融脫媒與實體經(jīng)濟發(fā)展-曹遠征(編輯修改稿)
2025-05-26 05:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 市場化的必然結(jié)果。 n 從實體經(jīng)濟角度觀察，金融脫媒意味著金融產(chǎn)品的多樣化、豐富化，使企業(yè)拓展了融資渠道，完善其資產(chǎn)負債表。 n 從金融部門觀察，利率市場化使風險得以釋放，為應(yīng)對風險，金融部門需要提供不同的風險合約，即金融產(chǎn)品。金融脫媒既是金融部門定價能力的提高，亦是金融機構(gòu)本質(zhì)屬性 ——風險管理和處置的內(nèi)在要求。 22 伴隨著金融脫媒利率市場化進程加速 金融產(chǎn)品創(chuàng)新 央行利率工具變化 市場基準形成 未來趨勢 ? 央行將擴大逆回購利率的影響，加強政策利率與市場基準利率的聯(lián)動性； ? 市場基準利率將在競爭中形成：從國際經(jīng)驗應(yīng)該是Shibor，但也存在 repo的可能性； ? 金融產(chǎn)品創(chuàng)新將開始活躍，掌握風險定價能力將成為未來銀行業(yè)發(fā)展的核心競爭力。 23 貨幣政策工具出現(xiàn)變化 公開市場操作中逆回購的利率調(diào)控作用加大 24 市場基準利率將在競爭中形成 可選市場基準利率比較 目 錄 一、 利率市場化的歷史與現(xiàn)狀 二、 中國經(jīng)濟進入新階段與金融脫媒 三、 利率市場化與金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型 四、 影子銀行與城投債 26 利率市場化對負債類金融機構(gòu)經(jīng)營的影響 資產(chǎn)管理策略 負債管理策略 資金管理策略 ?利率嚴格管制，管理層對組織資金來源只有有限的自由。 ?管理決策中起關(guān)鍵作用的不是存款，而是資產(chǎn)。 ?利率管制放松，金融機構(gòu)在資金來源上面臨激烈競爭。 ?開辟新的融資渠道，監(jiān)控存款與非存款負債的結(jié)構(gòu)與成本。 ?利率市場化，金融機構(gòu)面臨更大的利率風險。 ?對資產(chǎn)的管理控制必須與對負債的管理控制協(xié)調(diào)起來，實現(xiàn)收入與成本間的差額最大化。 利率市場化 27 負債類金融機構(gòu)面臨的新形勢 ?機構(gòu)自主定價 ?利率風險管理 ?經(jīng)營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 直接沖擊 三大任務(wù) ?市場利率波動加大 ?競爭加劇，存貸利差縮小 ?金融市場更加成熟，資金脫媒 利率市場化加劇市場競爭，同時也創(chuàng)造了新的市場空間，促使負債類金融機構(gòu)進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并對精細化管理和全面風險管理提出了更高要求。 28 自主定價的預期模型 產(chǎn)品定價 =資金成本 +經(jīng)營成本 +風險成本 +稅務(wù)成本 +資本成本 +經(jīng)濟利潤 利率市場化改變了貨幣資金價格的形成機制 ，由“以央行存貸款基準利率為基礎(chǔ)上下浮動” 的傳統(tǒng)定價方式向自主定價轉(zhuǎn)變，實施精細化管理。 顯著好處 ?提供定價依據(jù)，準確核算每筆業(yè)務(wù)的收益 ?多維度盈利分析與考核，對經(jīng)營管理提供決策支持 基本原則 ?收益覆蓋成本與風險 ?統(tǒng)籌考慮資產(chǎn)負債，實現(xiàn)綜合平衡 約束條件 ?管理信息系統(tǒng)建設(shè) ?量化的風險管理技術(shù) ?統(tǒng)一的資金池及 FTP管理 29 自主定價 與 FTP FTP : 內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價。 FTP收益率曲線 ：以市場收益率曲線為基礎(chǔ)，構(gòu)建一條體現(xiàn)銀行管理意圖的 FTP收益率曲線。 資金提供者 資金中心 資金使用者 將資金以 FTP價格賣給資金中心 從資金中心以FTP價格購買所需資金 當前的局限 : 由于貸存比、貸款規(guī)模管控等因素，目前人民幣資金價格存在雙軌制，不利于形成單一的人民幣市場收益率曲線，也不利于金融機構(gòu)內(nèi)部制定統(tǒng)一的 FTP收益率曲線。 30 自主定價 與 FTP（續(xù)） FTP的四大功能 ? 識別利潤來源 ? 分離利率風險 ? 優(yōu)化資源配置 ? 引導產(chǎn)品定價 核心功能 衍生功能 FTP定價方法 ?指定利率法 ?原始期限匹配法 ?重定價期限匹配法
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