利率市場(chǎng)化、金融脫媒與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展-曹遠(yuǎn)征(編輯修改稿)
2025-05-26 05:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 市場(chǎng)化的必然結(jié)果。 n 從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度觀察，金融脫媒意味著金融產(chǎn)品的多樣化、豐富化，使企業(yè)拓展了融資渠道，完善其資產(chǎn)負(fù)債表。 n 從金融部門觀察，利率市場(chǎng)化使風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，金融部門需要提供不同的風(fēng)險(xiǎn)合約，即金融產(chǎn)品。金融脫媒既是金融部門定價(jià)能力的提高，亦是金融機(jī)構(gòu)本質(zhì)屬性 ——風(fēng)險(xiǎn)管理和處置的內(nèi)在要求。 22 伴隨著金融脫媒利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速 金融產(chǎn)品創(chuàng)新 央行利率工具變化 市場(chǎng)基準(zhǔn)形成 未來趨勢(shì) ? 央行將擴(kuò)大逆回購(gòu)利率的影響，加強(qiáng)政策利率與市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的聯(lián)動(dòng)性； ? 市場(chǎng)基準(zhǔn)利率將在競(jìng)爭(zhēng)中形成：從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)應(yīng)該是Shibor，但也存在 repo的可能性； ? 金融產(chǎn)品創(chuàng)新將開始活躍，掌握風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力將成為未來銀行業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 23 貨幣政策工具出現(xiàn)變化 公開市場(chǎng)操作中逆回購(gòu)的利率調(diào)控作用加大 24 市場(chǎng)基準(zhǔn)利率將在競(jìng)爭(zhēng)中形成 可選市場(chǎng)基準(zhǔn)利率比較 目 錄 一、 利率市場(chǎng)化的歷史與現(xiàn)狀 二、 中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新階段與金融脫媒 三、 利率市場(chǎng)化與金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型 四、 影子銀行與城投債 26 利率市場(chǎng)化對(duì)負(fù)債類金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的影響 資產(chǎn)管理策略 負(fù)債管理策略 資金管理策略 ?利率嚴(yán)格管制，管理層對(duì)組織資金來源只有有限的自由。 ?管理決策中起關(guān)鍵作用的不是存款，而是資產(chǎn)。 ?利率管制放松，金融機(jī)構(gòu)在資金來源上面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。 ?開辟新的融資渠道，監(jiān)控存款與非存款負(fù)債的結(jié)構(gòu)與成本。 ?利率市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)面臨更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。 ?對(duì)資產(chǎn)的管理控制必須與對(duì)負(fù)債的管理控制協(xié)調(diào)起來，實(shí)現(xiàn)收入與成本間的差額最大化。 利率市場(chǎng)化 27 負(fù)債類金融機(jī)構(gòu)面臨的新形勢(shì) ?機(jī)構(gòu)自主定價(jià) ?利率風(fēng)險(xiǎn)管理 ?經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 直接沖擊 三大任務(wù) ?市場(chǎng)利率波動(dòng)加大 ?競(jìng)爭(zhēng)加劇，存貸利差縮小 ?金融市場(chǎng)更加成熟，資金脫媒 利率市場(chǎng)化加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也創(chuàng)造了新的市場(chǎng)空間，促使負(fù)債類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并對(duì)精細(xì)化管理和全面風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高要求。 28 自主定價(jià)的預(yù)期模型 產(chǎn)品定價(jià) =資金成本 +經(jīng)營(yíng)成本 +風(fēng)險(xiǎn)成本 +稅務(wù)成本 +資本成本 +經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 利率市場(chǎng)化改變了貨幣資金價(jià)格的形成機(jī)制 ，由“以央行存貸款基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)上下浮動(dòng)” 的傳統(tǒng)定價(jià)方式向自主定價(jià)轉(zhuǎn)變，實(shí)施精細(xì)化管理。 顯著好處 ?提供定價(jià)依據(jù)，準(zhǔn)確核算每筆業(yè)務(wù)的收益 ?多維度盈利分析與考核，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理提供決策支持 基本原則 ?收益覆蓋成本與風(fēng)險(xiǎn) ?統(tǒng)籌考慮資產(chǎn)負(fù)債，實(shí)現(xiàn)綜合平衡 約束條件 ?管理信息系統(tǒng)建設(shè) ?量化的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù) ?統(tǒng)一的資金池及 FTP管理 29 自主定價(jià) 與 FTP FTP : 內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)。 FTP收益率曲線 ：以市場(chǎng)收益率曲線為基礎(chǔ)，構(gòu)建一條體現(xiàn)銀行管理意圖的 FTP收益率曲線。 資金提供者 資金中心 資金使用者 將資金以 FTP價(jià)格賣給資金中心 從資金中心以FTP價(jià)格購(gòu)買所需資金 當(dāng)前的局限 : 由于貸存比、貸款規(guī)模管控等因素，目前人民幣資金價(jià)格存在雙軌制，不利于形成單一的人民幣市場(chǎng)收益率曲線，也不利于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部制定統(tǒng)一的 FTP收益率曲線。 30 自主定價(jià) 與 FTP（續(xù)） FTP的四大功能 ? 識(shí)別利潤(rùn)來源 ? 分離利率風(fēng)險(xiǎn) ? 優(yōu)化資源配置 ? 引導(dǎo)產(chǎn)品定價(jià) 核心功能 衍生功能 FTP定價(jià)方法 ?指定利率法 ?原始期限匹配法 ?重定價(jià)期限匹配法
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