【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 求關(guān)系分析，認(rèn)為未來(lái)對(duì)蝦價(jià)格將上漲，為了回避購(gòu)進(jìn)加工原料對(duì)蝦價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，所以決定進(jìn)行買入套期保值，該企業(yè)以 26,000 元噸1 的期貨價(jià)格買入 10 手（假設(shè)每手1 噸）11 月份交割的對(duì)蝦合約進(jìn)行套期保值。到了 10 月，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)蝦均價(jià)已漲至29,000 元噸1，此時(shí)期貨價(jià)格亦已漲至 30,000 元噸1 ，該企業(yè)按此價(jià)格買入 10 噸對(duì)蝦同時(shí)賣出期貨合約平倉(cāng)。套期保值操作與結(jié)果見(jiàn)表 1（不考慮手續(xù)費(fèi)） 。10 項(xiàng)目現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)7 月對(duì)蝦均價(jià)為 25,000 元噸1以 26,000 元 噸1 價(jià)格買入 10 手 6 月份到期的對(duì)蝦期貨合約10 月對(duì)蝦均價(jià)漲至 29,000 元噸1，養(yǎng)殖基地以該價(jià)格買入 10噸以 30,000 元 噸1 的價(jià)格將 10 手 7 月份到期的對(duì)蝦期貨合約平倉(cāng)售價(jià)上漲 4,000 元噸1，共虧損 40,000 元期貨市場(chǎng)每噸盈利 4,000 元，共盈盈虧利 40,000 元期貨市場(chǎng)盈利 40,000 元，現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損 40,000 元，完全沖抵在該案例中，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值。通過(guò)套期保值，該加工企業(yè)對(duì)蝦的實(shí)際買入價(jià)為 29,0004,000=25,000 元噸1，這與 7 月份的買入價(jià)相同，說(shuō)明該企業(yè)通過(guò)套期保值鎖定了買入價(jià)，規(guī)避了價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。（2 ）水產(chǎn)品養(yǎng)殖基地、捕撈企業(yè)等供給方賣出套期保值規(guī)避銷售利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)案例 B：5 月份，某地對(duì)蝦現(xiàn)貨均價(jià)為 30,000 元噸1 ，當(dāng)?shù)啬仇B(yǎng)殖基地當(dāng)季產(chǎn)量為10 噸，因擔(dān)心對(duì)蝦集中上市后，銷售價(jià)格可能會(huì)下跌，該養(yǎng)殖基地決定進(jìn)行套期保值交易。當(dāng)日賣出 10 手（假設(shè)每手 1 噸）9 月份交割的對(duì)蝦合約進(jìn)行套期保值，成交價(jià)格為 29,000元噸1。到了 8 月，隨著對(duì)蝦的大量上市，價(jià)格開(kāi)始大幅下滑，現(xiàn)貨價(jià)格跌至 26,000元噸1，期貨價(jià)格也跌至 25,000 元噸1 ，該養(yǎng)殖基地按此現(xiàn)貨價(jià)格賣出 10 噸對(duì)蝦同時(shí)買入期貨合約平倉(cāng)。套期保值操作與結(jié)果見(jiàn)表 2（不考慮手續(xù)費(fèi)） 。表 22賣出套期保值案例Table22thecaseof10shorthedging項(xiàng)目現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5 月對(duì)蝦均價(jià)為 30000 元噸1以 29000 元噸1 價(jià)格賣出 10 手 6 月份到期的對(duì)蝦期貨合約8 月對(duì)蝦均價(jià)跌至 26000 元噸1，養(yǎng)殖基地以該價(jià)格賣出 10t以 25000 元噸1 的價(jià)格將 10 手 7 月份到期的對(duì)蝦期貨合約平倉(cāng)售價(jià)下跌 4000 元噸1，共虧損 40000 元期貨市場(chǎng)每噸盈利 4000 元，共盈盈虧利 40000 元期貨市場(chǎng)盈利 40000 元，現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損 40000 元，完全沖抵表 21買入套期保值案例Table21thecaseoflonghedging11 在該案例中，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值。通過(guò)套期保值，該養(yǎng)殖基地的對(duì)蝦的實(shí)際售價(jià)為 26000+4000=30000 元噸1，這與 3 月份的售價(jià)相同，說(shuō)明該養(yǎng)殖基地通過(guò)套期保值鎖定了售價(jià)，規(guī)避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。11 水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)于水產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的意義期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率較高，并且具有較強(qiáng)的權(quán)威性，究其原因，與期貨市場(chǎng)特有的機(jī)制密不可分。期貨市場(chǎng)是一個(gè)規(guī)范化的有組織的市場(chǎng)，通過(guò)公開(kāi)集中競(jìng)價(jià)機(jī)制、買空賣空機(jī)制和雙向交易、保證金制度、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算等制度因素，可以為市場(chǎng)參與者提供一個(gè)近似完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，為市場(chǎng)有效運(yùn)行提供制度保障。同時(shí)，期貨交易的參與者眾多，將會(huì)匯集眾多熟悉水產(chǎn)品市場(chǎng)行情，具備豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)和廣泛的信息渠道以及科學(xué)的分析預(yù)測(cè)方法的漁業(yè)生產(chǎn)者、水產(chǎn)品銷售者、加工者、進(jìn)出口商及投機(jī)者等參與交易，通過(guò)公平、公開(kāi)、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，吸引投資者把眾多影響某種水產(chǎn)品價(jià)格的供求因素集中反映到期貨市場(chǎng)內(nèi)，形成具有真實(shí)、預(yù)期、連續(xù)、公開(kāi)、權(quán)威等特性的期貨價(jià)格，準(zhǔn)確地反映出真實(shí)的供求狀況及價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，使水產(chǎn)品的交易價(jià)格接近其均衡價(jià)格，彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的缺陷[35] 。由于期貨市場(chǎng)優(yōu)異的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，大宗基礎(chǔ)原材料的國(guó)際貿(mào)易定價(jià)采取“期貨價(jià)格+升貼水”的點(diǎn)價(jià)貿(mào)易方式，期貨價(jià)格成為國(guó)際貿(mào)易定價(jià)的基準(zhǔn)，在國(guó)際貿(mào)易中發(fā)揮著重要的作用。XX 從 2022 年超越泰國(guó)成為世界最大的水產(chǎn)品出口國(guó)以來(lái)，水產(chǎn)品出口額近年來(lái)一直位居大宗農(nóng)產(chǎn)品出口首位，但受全球金融危機(jī)和百年不遇的冰雪地質(zhì)災(zāi)害等影響，XX水產(chǎn)品出口也遭遇到前所未有的困難，2022 年前兩個(gè)月, 水產(chǎn)品出口額同比下降 %，降幅之大歷史罕見(jiàn)。因此，在現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)全球化背景下，XX 應(yīng)積極建立自己的水產(chǎn)品期貨交易市場(chǎng)，增強(qiáng)水產(chǎn)品國(guó)際價(jià)格形成中的話語(yǔ)權(quán)地位，轉(zhuǎn)移國(guó)家水產(chǎn)品貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定水產(chǎn)品出口價(jià)格，獲得最大的出口收益。 水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)于漁業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資源配置的作用資源配置是一切社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)都會(huì)面臨的基本問(wèn)題，在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)資源總量是既定有限的，這種社會(huì)資源在社會(huì)生產(chǎn)的各個(gè)地區(qū)、各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)行業(yè)、各個(gè)環(huán)節(jié)之間的安排、流動(dòng)和分配必須合理、高效，以此獲得最佳的投資效益[36]。水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)于漁業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資源配置具有兩方面的作用，在微觀方面，期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，漁業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者可以利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)，依據(jù)其對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)價(jià)格的指導(dǎo)、比照、約束作用，及時(shí)調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)計(jì)劃，避免生產(chǎn)的盲目性。期貨價(jià)格所起的作用是人們通過(guò)期貨價(jià)格合理配置資源，進(jìn)而防止農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的周期性波動(dòng)，從而保證了漁業(yè)生產(chǎn)的正常順利進(jìn)行和穩(wěn)定的的漁業(yè)收入。在宏觀方面，期貨價(jià)格可以為政府制定宏觀政策提供參考依據(jù)。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格信息具有短期時(shí)效性的特點(diǎn)，僅僅反映某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的供求狀況，導(dǎo)致政府依據(jù)價(jià)格信息制定的政策多半滯后于市場(chǎng)行情的變動(dòng)。參考現(xiàn)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格以指導(dǎo)未來(lái)的生產(chǎn)，或調(diào)節(jié)資源配置，可能引起社會(huì)生產(chǎn)盲目更風(fēng)擴(kuò)張或轉(zhuǎn)產(chǎn)，導(dǎo)致下一市場(chǎng)周期供求失衡，造成社會(huì)資源的極大浪費(fèi)。期貨交易借助市場(chǎng)機(jī)制，通過(guò)對(duì)大量市場(chǎng)信息進(jìn)行綜合加工，使得它所形成的未來(lái)價(jià)格具有前瞻性，有效的價(jià)格信號(hào)能夠及時(shí)反映未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)多種生產(chǎn)要素的供求變化趨勢(shì)，引導(dǎo)供需雙方合理配置資源。政府可以依據(jù)水產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)確定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，引導(dǎo)漁業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和方向，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)合理、功能高效、關(guān)系協(xié)調(diào)的資源優(yōu)化配置體系[37]。12第三章 國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)研究 國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)運(yùn)行概況1848 年，由 82 位芝加哥商人共同發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT） ，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易的誕生。當(dāng)時(shí)的芝加哥地區(qū)由于優(yōu)異的地理區(qū)位優(yōu)勢(shì)，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)中西部地區(qū)的糧食集散市場(chǎng)，而此時(shí)的芝加哥期貨交易所只是一家促進(jìn)芝加哥地區(qū)商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會(huì)組織，它主要致力于該地區(qū)運(yùn)輸和儲(chǔ)存條件的改善，同時(shí)為會(huì)員提供農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格信息等服務(wù)，促進(jìn)糧食供求雙方達(dá)成交易。期貨交易則是美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商為了解決農(nóng)產(chǎn)品流通 XX 現(xiàn)的難題而創(chuàng)造出來(lái)的一種交易方式。歷經(jīng)幾十年的發(fā)展和創(chuàng)新的歷程，芝加哥期貨交易所逐步確立了標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算等制度，這些具有歷史意義的制度創(chuàng)新，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。隨著農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通規(guī)模的不斷擴(kuò)大，供需雙方借助期貨市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益的訴求越來(lái)越強(qiáng)烈，農(nóng)產(chǎn)品期貨合約標(biāo)的物的種類日益豐富，除了傳統(tǒng)的玉米、小麥、大米、燕麥等谷物期貨外，大豆、豆油、豆粕、棉花、咖啡、可可、白糖、菜籽油、橙汁等經(jīng)濟(jì)作物，生豬、活牛、育肥牛、牛腩、羊毛等畜禽產(chǎn)品，木材、天然橡膠等林產(chǎn)品期貨合約也方興未艾，陸續(xù)上市[38]。 美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)運(yùn)行概況美國(guó)是現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的發(fā)源地，最初的交易對(duì)象是谷物等農(nóng)產(chǎn)品，美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一百多年的發(fā)展，已經(jīng)非常發(fā)達(dá)，并且主導(dǎo)著全球的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易。在 1975 年金融期貨推出之前，農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量占美國(guó)全部商品期貨交易量的 60%以上，1984 年芝加哥期貨交易所推出了農(nóng)產(chǎn)品期貨，進(jìn)一步增加了期貨市場(chǎng)的服務(wù)功能。農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格已被市場(chǎng)公認(rèn)為最真實(shí)最權(quán)威的價(jià)格，為廣大的現(xiàn)貨生產(chǎn)商提供重要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)參考，企業(yè)在簽訂現(xiàn)貨貿(mào)易合同時(shí)，通常以期貨價(jià)格加上基差來(lái)確定合同價(jià)格。美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的大力發(fā)展使得農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)效率不斷提高，帶動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品流通方式和市場(chǎng)機(jī)制的深刻變革，也使美國(guó)基本掌握了農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易的定價(jià)權(quán)，進(jìn)而促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品出口，保障美國(guó)國(guó)家利益[39]。美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展成熟主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：首先發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，美國(guó)擁有規(guī)范、統(tǒng)一的農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)，公開(kāi)透明的價(jià)格體系，科學(xué)完備的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)代化的農(nóng)機(jī)設(shè)備和四通八達(dá)的現(xiàn)代物流體系，實(shí)現(xiàn)了期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)， ；第二農(nóng)產(chǎn)品期貨上市品種范圍廣泛，美國(guó)現(xiàn)有芝加哥期貨交易所（CME） 、明尼阿波利斯谷物交易所(MGE)、中美洲商品交易所 (MidAM)、紐約棉花交易所(NYCE)等期貨交易所上市交易農(nóng)產(chǎn)13品期貨，推出了小麥、玉米、大豆、豆油、豆粕、可可、咖啡、白糖、棉花、柑橘、等 30多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品的期貨期權(quán)合約；第三，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)化程度高，訂單農(nóng)業(yè)發(fā)展成熟完善，農(nóng)場(chǎng)主和糧食收購(gòu)商通過(guò)簽訂遠(yuǎn)期交貨合同、固定基差合同、最低買賣價(jià)合同等利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)套期保值和期限套利，鎖定風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最大收益；第四，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)參與主體廣泛，政府鼓勵(lì)和支持農(nóng)場(chǎng)主和中小企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，約 8%的大農(nóng)場(chǎng)主憑借雄厚的資金和充分的信息直接參與期貨交易，更多的中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過(guò)合作社間接參與期貨市場(chǎng)，套期保值者和投機(jī)者踴躍參與市場(chǎng)，市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)合理；最后農(nóng)產(chǎn)品期貨交易制度完備、環(huán)境寬松，一系列的制度創(chuàng)新、完善配套設(shè)施的舉措、完備的農(nóng)業(yè)信息體系、發(fā)達(dá)的金融系統(tǒng)及規(guī)范便捷的公共服務(wù)，都為農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的發(fā)展“保駕護(hù)航”[40]。 中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)運(yùn)行概況1988 年，中國(guó)的一些專家開(kāi)始研究期貨理論和借鑒國(guó)際期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，著手準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的改革試點(diǎn)。1990 年 10 月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，在河南鄭州建立了有組織、規(guī)范化的糧食批發(fā)市場(chǎng)，引入了期貨交易機(jī)制，并逐步向期貨市場(chǎng)過(guò)渡，隨后期貨市場(chǎng)繁榮快速發(fā)展，經(jīng)過(guò) 1993 年和 1998 年的兩次治理整頓，逐步形成了鄭州商品交易所、上海期貨交易所和大連商品交易所三足鼎立的局面，進(jìn)入了規(guī)范健康有序的發(fā)展階段。二十多年來(lái)，XX 農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)交易規(guī)模和資金規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，交易品種不斷豐富。XX 上海、鄭州、大連期貨交易所推出的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種有大豆、玉米、豆粕、豆油、小麥、棉花、白糖、菜籽油、棕櫚油及天然橡膠十個(gè)種類，13 個(gè)上市合約，2022 年全年農(nóng)產(chǎn)品期貨累計(jì)成交總量約為 億手，全年累計(jì)成交總額達(dá) 萬(wàn)億元，分別占全國(guó)期貨市場(chǎng)成交總量、成交總額的 %和 %[41]。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)始終占據(jù)中國(guó)期貨市場(chǎng)的半壁江山，在國(guó)際市場(chǎng)中的地位也不斷攀升，目前 XX 已發(fā)展成為全球第二大農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，僅次于美國(guó)，市場(chǎng)不斷規(guī)范發(fā)展，投資者數(shù)量高速增長(zhǎng)，企業(yè)法人戶在持倉(cāng)規(guī)模中逐漸占主導(dǎo)，交割環(huán)節(jié)日益順暢，交割倉(cāng)庫(kù)管理和布局不斷優(yōu)化，期現(xiàn)貨市場(chǎng)融合緊密，期貨價(jià)格實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，監(jiān)管體系和法制建設(shè)也在日益完善的過(guò)程中[42]。XX 農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)在取得前述矚目發(fā)展成就的同時(shí)，與 XX 龐大的農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要以及其它期貨市場(chǎng)發(fā)達(dá)成熟的國(guó)家相比，還存在較大差距。XX 農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)還有待完善，生產(chǎn)規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化和信息化水平遠(yuǎn)低于美國(guó)；農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)參與主體資格限制較多，絕大多數(shù)為中小投資機(jī)構(gòu)和散戶，缺乏有資金實(shí)力的大型機(jī)構(gòu)投資者，而中小投資者由于缺乏期貨專業(yè)知識(shí)和操作能力，資金規(guī)模又十分有限，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較弱，同時(shí)本應(yīng)作為農(nóng)產(chǎn)品期貨主要參與的農(nóng)戶由于 XX農(nóng)業(yè)合作組織的發(fā)展滯后，缺乏農(nóng)業(yè)合作組織的集合和支持無(wú)法真正參與市場(chǎng)；投資者結(jié)構(gòu)的失衡也導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)主要參與者是投機(jī)套利者，而缺少穩(wěn)定的套期保值者[43]。以后還需在完善農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)和流通體制，逐步放開(kāi)主體資格限制，調(diào)整投資者結(jié)構(gòu)，加快農(nóng)業(yè)合作組織的建設(shè)，完善交易規(guī)則和市場(chǎng)監(jiān)督體制，深入開(kāi)展投資者教育等方面努力提升。 國(guó)外牲畜期貨市場(chǎng)運(yùn)行概況牲畜類活體期貨市場(chǎng)發(fā)端于上世紀(jì) 60 年代初期，牲畜期貨交易相較谷物類商品期貨交易起步較晚，主要是由于人們對(duì)期貨交易商品品種特點(diǎn)認(rèn)識(shí)的局限性。很長(zhǎng)一段時(shí)間，人14們認(rèn)為作為期貨交易品種的標(biāo)的商品必須是易于儲(chǔ)存且能保持較長(zhǎng)時(shí)間而品質(zhì)不變的，這是順利實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割的重要保障，但是牲畜作為活體商品似乎并不符合這一要求。60 年代初，一些遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的生產(chǎn)商、加工商、牲畜管理委員會(huì)以及美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）的專家開(kāi)始組織牲畜期貨的研究，經(jīng)過(guò)反復(fù)論證，向傳統(tǒng)觀念發(fā)起了挑戰(zhàn)，CME 于 1964 年大膽推出活牛（ LiveCattle）的期貨交易，這一創(chuàng)新舉動(dòng)打破了期貨交易商品品種必須是易于貯存的界限，使得期貨品種的發(fā)展取得了重要突破[44] 。在之后又推出了一系列牲畜和肉類期貨合約，1966 年生豬（LiveHogs）期貨合約上市，1971 年推出育肥牛（FeederCattle）期貨合約，1995 年推出瘦肉豬（ LeanHogs）期貨、期權(quán)合約，取代生豬（LiveHogs）期貨合約，1999 年又增加了 Stock