【文章內(nèi)容簡介】 己的預(yù)測意見，并說明自己的預(yù)測依據(jù)；（4）將各位專家第一次判斷意見匯總，列成圖表，進行對比，再分發(fā)給各位專家，讓專家比較自己同他人的不同意見，修改自己的意見和判斷；（5）將所有專家的修改意見收集匯總，再次分發(fā)給各位專家，以便做第二次修改；（6）對專家的意見進行綜合處理?！　＜艺撟C法作為一種主觀、定性的方法，能充分發(fā)揮各位專家的作用，集思廣益，準(zhǔn)確性高。但是，這種方法主觀性比較強，過程較為復(fù)雜，花費時間較長?！　〕松厦嫠岬降姆椒?，投資風(fēng)險的識別還可以用情景分析法、風(fēng)險因素法、風(fēng)險損失清單法等方法。二、 投資風(fēng)險的衡量（一）投資風(fēng)險衡量的概念　　投資風(fēng)險衡量就是在投資風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上對投資風(fēng)險進行定量分析和描述，運用概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法估算出各投資風(fēng)險發(fā)生的概率及其可能導(dǎo)致的損失大小，從而找到該投資的關(guān)鍵風(fēng)險，為重點處置這些風(fēng)險提供科學(xué)依據(jù)，以保證投資的順利進行。　　對于投資風(fēng)險的衡量可以從以下幾個方面進行理解：　　、有效的數(shù)據(jù)資料。為了使投資風(fēng)險衡量的結(jié)果客觀地反映過去發(fā)生的風(fēng)險事故的狀況，預(yù)測未來可能發(fā)生的損失，需要風(fēng)險管理人員掌握完整、系統(tǒng)、連續(xù)的相關(guān)資料，以增強投資風(fēng)險衡量結(jié)果的準(zhǔn)確性。為此，在衡量投資風(fēng)險時收集的資料要求充分、具體和相關(guān)?！　　Ｍ顿Y風(fēng)險衡量是對風(fēng)險頻率和風(fēng)險損失程度進行量化分析的過程，衡量的結(jié)果可以為投資風(fēng)險的評價提供依據(jù)，也可以為風(fēng)險管理者進行風(fēng)險管理決策提供依據(jù)?！　?。投資風(fēng)險衡量是投資風(fēng)險管理的重要手段，也是投資風(fēng)險管理的一個重要環(huán)節(jié)。但是，投資風(fēng)險衡量不是投資風(fēng)險管理的目的，它只是為風(fēng)險管理者處理投資風(fēng)險提供依據(jù)而已，投資風(fēng)險管理的目的是選擇防范和處理風(fēng)險的有效辦法?！　。ǘ┩顿Y風(fēng)險衡量的過程　　投資風(fēng)險的衡量是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，一般需要經(jīng)過以下幾個過程：　??；　??；　??；　?。弧　??！　。ㄈ┩顿Y風(fēng)險的衡量方法　　投資風(fēng)險衡量的主要對象是風(fēng)險發(fā)生的概率以及風(fēng)險損失的不確定性，它也是概率統(tǒng)計研究的對象，因此，投資風(fēng)險衡量需要借助于概率和統(tǒng)計分析工具來完成。概率統(tǒng)計中的標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等離散指標(biāo)都是衡量投資風(fēng)險常用的指標(biāo)?！　　Ｔ谕顿Y活動中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，概率分布則是指一項活動可能出現(xiàn)的所有結(jié)果的概率的集合。假定用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結(jié)果，Pi為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。若Xi出現(xiàn)，則Pi＝1；若不出現(xiàn)，則Pi=0，同時所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為1?！　　纠?－1】某企業(yè)研制出甲、乙兩種新產(chǎn)品，這兩種產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計收益情況均與市場銷量有關(guān)，可用表3－1描述各種可能的收益概率分布。『正確答案』　　　　。隨機變量的各個取值，以其相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫隨機變量的期望值，它反映隨機變量取值的平均化，通常用符號表示，其計算公式如下：　　　　以表3－1中有關(guān)數(shù)據(jù)分別計算甲、乙產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計收益的期望值，即期望收益為：　?。?0＋60＋40＋20＋10＝41（萬元）　?。?00＋60＋20＋0＋（－10）＝29（萬元）　　期望收益值體現(xiàn)的是預(yù)計收益的平均化，代表著預(yù)計收益的集中程度，在各種不確定性因素的影響下，它代表著投資者的合理預(yù)期?！　?。為了完整地描述收益率的分布，需對期望收益率的分散度或離散度進行衡量，偏離度的一般衡量指標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)離差。標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度，通常以符號σ表示，其計算公式如下：　　　　標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險大小，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險則越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險越小。應(yīng)該注意的是，標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于比較期望值相同的兩個或兩個以上的決策方案的風(fēng)險，而不適用于期望值不同的決策方案之間的風(fēng)險比較?！　∫岳?－1中的數(shù)據(jù)為例計算該新產(chǎn)品預(yù)計年收益與期望年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差為：　　　　盡管 ，但并不能據(jù)此下結(jié)論：甲產(chǎn)品的風(fēng)險小于乙產(chǎn)品的風(fēng)險，因為甲乙兩產(chǎn)品的期望收益不相同，所以僅以標(biāo)準(zhǔn)離差尚無法做出判斷，需要借助下面介紹的標(biāo)準(zhǔn)離差率來判斷?！　?。標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，通常用符號q來表示，其計算公式為：　　　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險程度。與標(biāo)準(zhǔn)離差相比，標(biāo)準(zhǔn)離差率的適用范圍更廣，它不僅適用于期望值不同也適用于期望值相同的兩方案或多方案風(fēng)險比較。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小?！　∩侠校?、乙兩產(chǎn)品預(yù)計年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為：　　　　至此，我們就可以做出結(jié)論：甲產(chǎn)品的風(fēng)險小于乙產(chǎn)品的風(fēng)險。第三節(jié)　投資風(fēng)險的評價、應(yīng)對與監(jiān)控 一、 投資風(fēng)險的評價　　投資風(fēng)險評價是投資風(fēng)險管理中的重要步驟，它有時是同投資風(fēng)險識別和衡量同時進行的，有時是分步驟進行的，因此，在投資風(fēng)險管理實務(wù)中，往往很難區(qū)分哪一步驟屬于投資風(fēng)險識別和衡量，哪一步驟屬于投資風(fēng)險評價。但是，可以肯定的是，投資風(fēng)險的識別、衡量和評價可以為確定風(fēng)險應(yīng)對策略提供事實和數(shù)據(jù)的依據(jù)?！　。ㄒ唬┩顿Y風(fēng)險評價的概念和標(biāo)準(zhǔn)　　。投資風(fēng)險評價是在投資風(fēng)險識別和衡量的基礎(chǔ)上，從整體上考慮投資所面臨的各個風(fēng)險，各風(fēng)險之間可能的相互作用、相互影響以及對投資活動的影響，投資主體是否能夠承擔(dān)這些風(fēng)險等，進而對投資風(fēng)險的綜合狀況作出總體的認(rèn)識和評價的過程。　　投資風(fēng)險評價是對投資活動的綜合評價，在評價過程中需要考慮各種風(fēng)險因素的影響；投資風(fēng)險評價需要定量分析的結(jié)果，運用數(shù)學(xué)模型進行定量分析為投資風(fēng)險評價提供了重要依據(jù)；投資風(fēng)險評價還受到風(fēng)險管理者態(tài)度的影響，風(fēng)險管理者對風(fēng)險的認(rèn)識和判斷不同，其投資風(fēng)險評價的結(jié)果也會不同。　　。為了更加準(zhǔn)確地評價投資風(fēng)險，需要引入評價投資風(fēng)險損失程度的幾個重要標(biāo)準(zhǔn)，即正常損失期望、可能的最大損失、最大可能損失。顯然，運用這些標(biāo)準(zhǔn)進行投資風(fēng)險評價，是以投資風(fēng)險衡量的結(jié)果為依據(jù)的?！　。?）正常期望損失。正常期望損失是指風(fēng)險管理單位在正常的風(fēng)險防范措施下遭受損失的期望值。正常損失期望值偏重于對風(fēng)險度的評價，側(cè)重于對風(fēng)險管理提供對策建議。例如，評價投資風(fēng)險造成的損失，風(fēng)險管理單位是否可以承受等。正常期望損失為投資風(fēng)險管理單位提供了評價損失程度最低值的依據(jù)。　?。?）可能的最大損失?？赡艿淖畲髶p失是指投資風(fēng)險管理單位在某些風(fēng)險防范措施出現(xiàn)故障的情況下，可能遭受的最大損失。可能的最大損失評價可以矯正風(fēng)險管理人員未曾遇見的風(fēng)險因素而帶來的損失。　?。?）最大可能損失。最大可能損失是指風(fēng)險管理單位在最不利的情況下，可能遭受的最大損失額。最大可能損失為風(fēng)險管理部門提供了評價損失造成最壞影響的依據(jù)，也是風(fēng)險管理單位可能遇到的最大損失?！　。ǘ┩顿Y風(fēng)險評價的過程　　投資風(fēng)險的評價一般要經(jīng)過以下幾個步驟：　?。弧　?；　??；　　；　　，確定投資風(fēng)險狀態(tài)以及風(fēng)險管理策略?！　。ㄈ┩顿Y風(fēng)險評價的方法　　投資風(fēng)險的評價可以采取簡單的方式，也可以運用投資風(fēng)險衡量的結(jié)果進行評價，目前，國際上比較流行的投資風(fēng)險評價方法主要有以下幾種：　　。風(fēng)險度評價法是對投資風(fēng)險事故造成損失的頻率或者損害的嚴(yán)重程度進行的綜合評估。風(fēng)險度評價可以分為風(fēng)險事故發(fā)生頻率評價和風(fēng)險事故造成損害程度的評價兩種。一般來說，風(fēng)險度評價可以分為1到10級，級別越高，危險程度就越大?！　★L(fēng)險度評價法的優(yōu)點是便于風(fēng)險管理人員使用投資風(fēng)險評價的結(jié)果，缺點則是風(fēng)險度評價標(biāo)準(zhǔn)進行分類比較難，評價過于簡單，無法適應(yīng)風(fēng)險管理的需要?！　?。檢查表評價法根據(jù)檢查表，將檢查對象按照一定標(biāo)準(zhǔn)給出分?jǐn)?shù)，對于重要的項目確定較高的分值，對于次要的項目確定較低的分值，再按照每一檢查項目的實際情況評定一個分?jǐn)?shù)，每一檢查對象必須滿足相應(yīng)的條件時，才能得到這一項目的滿分。當(dāng)不滿足條件時，按照一定的標(biāo)準(zhǔn)將得到低于滿分的評定分，所有項目評定分的綜合不超過100分，由此，就可以根據(jù)被調(diào)查投資活動的得分，評價風(fēng)險因素的風(fēng)險度和風(fēng)險等級。　　檢查表評價法的優(yōu)點是可以綜合評價投資活動的風(fēng)險狀況，評價結(jié)果之間易于比較，得分達到標(biāo)準(zhǔn)即為合格；相反，則為不合格。這種評價方法的缺點是評價結(jié)果的準(zhǔn)確性依賴于列舉的風(fēng)險因素的全面性，檢查表設(shè)計的是否翔實、是否考慮到引發(fā)投資風(fēng)險的各方面因素，是檢查表評價能否準(zhǔn)確的關(guān)鍵。　　。德爾菲法本質(zhì)上是一種反饋匿名函詢法，其大致流程是：在對所要預(yù)測的問題征得專家的意見之后，進行整理、歸納、統(tǒng)計，再匿名反饋給各專家，再次征求意見，再集中，再反饋，直到得到穩(wěn)定的意見?！　〉聽柗品ǖ脑u價結(jié)果可以用表格、直觀圖或文字?jǐn)⑹龅刃问奖硎?。通過德爾菲法的評價結(jié)果可以評價投資活動是否存在風(fēng)險隱患、分辨投資活動是否存在異常狀態(tài)，便于風(fēng)險管理者采取必要的措施，將風(fēng)險隱患和異常狀態(tài)消除在萌芽狀態(tài)。但是，這種方法只能提供投資風(fēng)險的大致狀況，無法提供存在風(fēng)險隱患的原因。同時，這種方法需要大量的有關(guān)風(fēng)險的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)的真實性會影響到投資風(fēng)險評價的效果。　　。決策樹法是利用樹枝形狀的圖像模型來表述投資風(fēng)險評價問題，投資風(fēng)險的評價可直接在決策樹上進行。其評級標(biāo)準(zhǔn)可以是收益期望值、效用期望值或其他指標(biāo)。采用決策樹法來評價投資風(fēng)險，往往比其他評價方法更直觀、更清晰，便于投資管理人員思考和集體討論，因而是一種形象和有效的投資風(fēng)險評價方法?！　Q策樹以方框和圓圈為節(jié)點，由直線連接而成的一種樹枝形狀的結(jié)構(gòu)。決策樹圖一般包括以下幾個部分：（1）決策節(jié)點。從這里引出的分枝叫方案分枝，分枝數(shù)量與方案數(shù)量相同；（2）狀態(tài)節(jié)點，也稱之為機會節(jié)點。從這里引出的分枝叫狀態(tài)分枝或概率分枝；（3）結(jié)果節(jié)點。將不同方案在各自自然狀態(tài)下所取得的結(jié)果標(biāo)注在結(jié)果節(jié)點的右端。　　【例3－2】某光學(xué)廠有兩個產(chǎn)品技改方案項目：一種方案是繼續(xù)生產(chǎn)原有的全自動型老產(chǎn)品，另一種方案是生產(chǎn)一種新產(chǎn)品。據(jù)分析預(yù)算，如果市場需求量大，生產(chǎn)老產(chǎn)品可獲利30萬元，生產(chǎn)新產(chǎn)品可獲利50萬元。如果市場需求量小，生產(chǎn)老產(chǎn)品仍可獲利10萬元，生產(chǎn)新產(chǎn)品將虧損5萬元。另根據(jù)市場分析可知。試分析和確定哪一種生產(chǎn)方案可使企業(yè)年度獲利最多？『正確答案』　　使用決策樹法解決這一問題可以分為以下幾個步驟：　　（1）繪制決策樹，如圖3－2所示；　?。?）計算各節(jié)點的期望損益值，期望損益值的計算從右向左進行；　　節(jié)點2：30 + 10 ＝ 26（萬元）　　節(jié)點3：50 + （－5） ＝ 39（萬元）　　決策點1的期望損益值為：max{26，39} ＝ 39（萬元）　?。?）剪枝。決策點的剪枝從左向右進行。因為決策點的期望損益值為39萬元，為生產(chǎn)新產(chǎn)品方案的期望損益值，因此剪掉生產(chǎn)老產(chǎn)品這一方案分枝，保留生產(chǎn)新產(chǎn)品這一方案分枝。根據(jù)年度獲利最多這一評價標(biāo)準(zhǔn)，合理的生產(chǎn)方案應(yīng)為生產(chǎn)新產(chǎn)品?！　《?、 投資風(fēng)險的應(yīng)對投資風(fēng)險管理單位在識別、衡量和評價投資風(fēng)險之后，需要考慮進一步選擇投資風(fēng)險應(yīng)對的問題，以達到減少風(fēng)險事故損失的目的。一般來說，投資風(fēng)險的應(yīng)對主要包括預(yù)防風(fēng)險、減輕風(fēng)險、回避風(fēng)險、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和接受風(fēng)險等幾種策略?！　。ㄒ唬╊A(yù)防投資風(fēng)險預(yù)防投資風(fēng)險是一種主動的投資風(fēng)險應(yīng)對策略，在投資風(fēng)險管理中占有極其重要的地位。這種應(yīng)對策略通過一定的方法在投資風(fēng)險損失發(fā)生前將引發(fā)事故的因素或環(huán)境進行隔離和控制，如果引發(fā)損失的是一系列風(fēng)險因素鏈，那么，風(fēng)險預(yù)防就是在損失之前切斷這條鏈?！　⊥顿Y風(fēng)險預(yù)防的的方法是多種多樣的，而不是單一的。如果風(fēng)險預(yù)防側(cè)重于風(fēng)險單位的物質(zhì)因素，則可以使用工程物理法；如果風(fēng)險預(yù)防的措施側(cè)重于人員的行為教育，則可以使用教育法；如果風(fēng)險預(yù)防側(cè)重于建立規(guī)章制度，則可以使用程序法?！　?。工程物理法以工程技術(shù)為手段，消除物質(zhì)性風(fēng)險的威脅。根據(jù)工程物理法的理論，使用這種方法應(yīng)對投資風(fēng)險時所采取的具體措施主要包括以下幾個方面：　?。?）防止投資活動風(fēng)險因素的出現(xiàn)。在投資活動開始之前，采取一定的措施，減少風(fēng)險因素。例如，在山地、海島或岸邊做投資建設(shè)，為了減少滑坡威脅，可以在建筑物周圍大范圍內(nèi)植樹栽草，防止雨水破壞主體穩(wěn)定，這樣就能消除滑坡這一投資風(fēng)險因素?！　。?）減少已經(jīng)存在的投資風(fēng)險因素。例如，在投資建設(shè)現(xiàn)場若發(fā)現(xiàn)各種用電機械和設(shè)備日益增多，及時果斷地?fù)Q用大容量變壓器就可以減少其燒毀的風(fēng)險?！　。?）將投資風(fēng)險因素同人、財、物在時間和空間上隔離。投資風(fēng)險事故發(fā)生時，造成財產(chǎn)毀損和人員傷亡是因為人、財、物與同一時間處于破壞力作用范圍之內(nèi)。因此，可以把人、財、物與風(fēng)險源在空間上實行隔離，在時間上錯開，以達到減少損失和傷亡的目的?！　」こ涛锢矸ǖ奶攸c是，每一種措施都與具體的工程技術(shù)相聯(lián)系，但是不能過分依賴工程物理法。首先，采取工程措施需要很大的投入，因此，決策時必須進行成本效益分析；其次，任何工程設(shè)施都需要人的參加，而人的素質(zhì)起決定性作用；最后，任何工程設(shè)施都不會百分之百的可靠，因此工程物理法要同其它措施結(jié)合起來使用。　　。投資管理人員和所有其他有關(guān)各方的行為不當(dāng)都有可能構(gòu)成投資的風(fēng)險因素。因此，要預(yù)防與不當(dāng)行為有關(guān)的投資風(fēng)險，就必須對有關(guān)人員進行風(fēng)險和風(fēng)險管理教育。教育法就以人們的過失行為作為投資風(fēng)險預(yù)防的出發(fā)點，通過風(fēng)險管理知識教育，來避免人們的不安全行為，以達到預(yù)防投資風(fēng)險的目的?！　〗逃膬?nèi)容應(yīng)該包括有關(guān)安全、投資、土地管理及其它方面的法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)和操作規(guī)程、風(fēng)險知識、安全技能及安全態(tài)度等。投資風(fēng)險教育的目的，是要讓有關(guān)人員充分了解投資活動所面臨的種種風(fēng)險，了解和掌握控制這些風(fēng)險的方法，使他們深深地認(rèn)識到個人的任何疏忽或錯誤行為，都可能給投資活動造成巨大的損失?！　?。工程物理法和教育法處理的是物質(zhì)和人的因素。但是，投資活動的客觀規(guī)律性若被破壞也會給投資造成損失。程序法是指以制度化的方式從事投資活動，減少不必要的損失。投資管理組織制訂的各種管理計劃、方針和監(jiān)督檢查制度一般都能反映投資活動的客觀規(guī)律性。因此，投資管理人員一定要認(rèn)真執(zhí)行。那種圖省事、走捷徑、抱僥幸心理甚至弄虛