【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 以得到補(bǔ)償。如在馬來(lái)西亞南北高速公司項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司PLUS就得到了政府提供的利息率保證：如利率增加超過(guò)20％，項(xiàng)目公司在償還費(fèi)用中將得到差額補(bǔ)償。9。外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)這種風(fēng)險(xiǎn)是指因匯率波動(dòng)而蒙受損失，以及將喪失所期待的利益的可能性。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：運(yùn)用掉期等衍生工具，這種方法主要適用于硬通貨之間。同東道國(guó)政府或結(jié)算銀行簽訂遠(yuǎn)期兌換合同，事先把匯率鎖定在一個(gè)雙方都可以接受的價(jià)位上。這種方法主要適用于軟硬通貨之間。外匯風(fēng)險(xiǎn)均擔(dān)法。首先，雙方洽談商定一個(gè)基本匯率e。，然后定出一個(gè)中性地帶(e。厶e，e。十Ae)，在中性地帶內(nèi)，雙方各自承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)和利益。但是，一旦外匯匯率變化過(guò)大，超過(guò)了中性地帶，則雙方按一定百分比來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)而言，自舛年1月1日匯制改革以后，人民幣匯率呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的良好趨勢(shì)。盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于高速發(fā)展階段，但是對(duì)外出口有增無(wú)減，外匯儲(chǔ)備不斷增加，人民幣在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)大幅度貶值。但是，BOT項(xiàng)目的資金回收期長(zhǎng)，隨著人民幣逐步成為可自由兌換貨幣，匯率可能會(huì)有較大的波動(dòng)，因此，BOT項(xiàng)目融資中的投資者和債權(quán)人將面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，給予外商一些優(yōu)惠的補(bǔ)償條件也是政府應(yīng)該考慮的問(wèn)題，否則會(huì)給談判帶來(lái)困難。10．原材料來(lái)源和價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)原材料包括BOT項(xiàng)目在工程建設(shè)期使用的建筑材料和運(yùn)營(yíng)后需要的原料，如煤、氣、電、油以及水處理項(xiàng)目中的原水等。原材料風(fēng)險(xiǎn)又稱為項(xiàng)目上游風(fēng)險(xiǎn)，供給商越少，供給量越大，以別的材料代替現(xiàn)有材料越困難，項(xiàng)目就越容易被上游卡住脖子，上游風(fēng)險(xiǎn)就越高。一個(gè)BOr項(xiàng)目的成功很大程度上取決于是否能夠按照某種事先確定的價(jià)格購(gòu)買到原材料，以保證項(xiàng)目公司生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)在市場(chǎng)上能以具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格出售。債權(quán)人只有在對(duì)原材料市場(chǎng)有充分了解和把握的前提下，才能承擔(dān)這些原材料在事實(shí)上可以按照預(yù)測(cè)的渠道和價(jià)格買到的風(fēng)險(xiǎn)。在BOr項(xiàng)目中，這種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在，費(fèi)用變化往往很大，項(xiàng)目融資中的債權(quán)人由于對(duì)原材料未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確常常陷入財(cái)務(wù)困境。管理該類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：①明確原材料的質(zhì)量和規(guī)格要求；②明確原材料的來(lái)源和可得數(shù)量；③明確原材料的價(jià)格；④明確原材料的運(yùn)輸條件及運(yùn)輸費(fèi)用由誰(shuí)承擔(dān)。具體管理方法：充分考慮，謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)在項(xiàng)目所在地購(gòu)買原材料的可行性，這種可行性必須以質(zhì)量能夠得到保證、價(jià)格優(yōu)惠為前提，否則就會(huì)使項(xiàng)目公司和債權(quán)人陷入困境，比如預(yù)測(cè)到水泥可以就地采購(gòu)，但事實(shí)上當(dāng)?shù)夭划a(chǎn)水泥或水泥不能達(dá)到質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，只好高價(jià)從國(guó)外進(jìn)口。認(rèn)真選擇原材料、機(jī)械設(shè)備的國(guó)外進(jìn)口渠道和運(yùn)輸方式。充分利用東道國(guó)的優(yōu)惠政策在盡可能不支付額外費(fèi)用的前提下達(dá)到進(jìn)口的目的；作好運(yùn)輸費(fèi)用的評(píng)估工作，確保運(yùn)輸費(fèi)用在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的范圍內(nèi)。簽訂照供不議合同。為了保障原材料的穩(wěn)定來(lái)源，項(xiàng)目公司與原材料供應(yīng)商之間應(yīng)簽訂長(zhǎng)期供貨合同，在這種合同中供貨方承諾，在一個(gè)明確的長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，考慮到未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的因素，按照合同中約定的價(jià)格向項(xiàng)目公司提供所需原材料。如果供應(yīng)商不能履行供貨義務(wù)，則必須向項(xiàng)目公司支付從其他來(lái)源購(gòu)買相同種類原材料的價(jià)格與原合同材料價(jià)格的差價(jià)。這種合同的實(shí)質(zhì)在于原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)由供貨商承擔(dān)，這種條款一方面保證了項(xiàng)目工程按原計(jì)劃的費(fèi)用按時(shí)完工，另一方面又可以使運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所需的原材料得以正常供應(yīng)，項(xiàng)目公司可謂一舉兩得。另外這類合同必須是可以強(qiáng)制執(zhí)行的，供貨商必須可靠，有能力履行合同規(guī)定的義務(wù)。制定替代性原材料應(yīng)急計(jì)劃以及其他替代安排。 7l 11．能源供應(yīng)和其他輔助設(shè)施不配套風(fēng)險(xiǎn)可靠的能源、動(dòng)力供應(yīng)對(duì)于BOT項(xiàng)目的開工建設(shè)具有至關(guān)重要的作用，是保證BOT項(xiàng)目順利進(jìn)行的關(guān)鍵。能源短缺是作為發(fā)展中國(guó)家的東道國(guó)普遍存在的問(wèn)題，而政府在提供能源方面起著關(guān)鍵作用，沒(méi)有東道國(guó)政府的強(qiáng)有力支持和密切合作，項(xiàng)目公司和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)不可低估。其他公用輔助設(shè)施包括項(xiàng)目所在地的供水、供熱設(shè)施，廢水、廢氣處理設(shè)施，以及居住、生活服務(wù)、文化體育設(shè)施等，這些輔助設(shè)施對(duì)于保持項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的持續(xù)性及勞動(dòng)力的穩(wěn)定性也起著很大的作用。在進(jìn)行該類風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別時(shí)，應(yīng)考慮以下幾個(gè)方面：①能源、動(dòng)力能否得到長(zhǎng)期供應(yīng)，價(jià)格是否可以承受，運(yùn)輸是否落實(shí)，否則就要考慮諸如自建發(fā)電系統(tǒng)等方面的問(wèn)題。②所選燃料對(duì)生產(chǎn)過(guò)程、產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)成本和環(huán)境的影響程序。③對(duì)耗能大的項(xiàng)目，既要考慮平均的動(dòng)力供應(yīng)，而且還要考慮高峰時(shí)的最大負(fù)荷要求。④項(xiàng)目設(shè)計(jì)是否符合節(jié)能要求。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：特許權(quán)協(xié)議中明確、細(xì)致地約定政府在這方面應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)。根據(jù)政府的安排和有關(guān)能源、動(dòng)力提供方簽訂嚴(yán)密的供應(yīng)合同。12．通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹存在于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中，相比而言，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)比發(fā)展中國(guó)家通脹率要低得多，但是對(duì)于債權(quán)人和投資者而言，不管在哪個(gè)國(guó)家開發(fā)BOT項(xiàng)目都希望避免這種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于快速發(fā)展的中國(guó)來(lái)說(shuō)，通貨膨脹壓力一直威脅著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，盡管自97年始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已實(shí)現(xiàn)軟著陸，但是由于投資規(guī)模過(guò)大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、價(jià)格體系未與世界接軌以及中國(guó)特有的體制等原因，投資者和債權(quán)人仍對(duì)此心有疑慮，必須尋求合適的風(fēng)險(xiǎn)防范措施：特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定相應(yīng)條款，作為以后對(duì)價(jià)格進(jìn)行核查的依據(jù)，爾后再按公認(rèn)的通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)價(jià)，或相應(yīng)增加收費(fèi)，或延長(zhǎng)特許期限。在產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議中規(guī)定逐步提高價(jià)格條款。13．貨幣自由兌換和匯出風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的收益能否匯出是投資者和債權(quán)人十分關(guān)心的問(wèn)題，否則，他們將遭受巨大風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：東道國(guó)法律明確規(guī)定保證兌換和匯出。特許權(quán)協(xié)議具體規(guī)定并得到東道國(guó)有關(guān)政府部門的批準(zhǔn)，以打消境外投資者和債權(quán)人的顧慮。例如土耳其的蓋茲(Gazi)項(xiàng)目，當(dāng)?shù)卣ㄗh其權(quán)力機(jī)構(gòu)根據(jù)協(xié)議用數(shù)種貨幣進(jìn)行定期支付，包括日元、德國(guó)馬克和美元，用以滿足不同境外投資者和債權(quán)人的支付要求。間接方式達(dá)到目的。例如，項(xiàng)目公司把其收入轉(zhuǎn)交給東道國(guó)政府，換取等價(jià)的商品(如石油)，然后再到國(guó)際市場(chǎng)上出售商品以換回硬通貨，當(dāng)然由于商品在國(guó)際市場(chǎng)上售出之前可能貶值，項(xiàng)目公司在避免匯兌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投保。例如在巴基斯坦的哈伯河(1labRiver)項(xiàng)目中，政府支持實(shí)施了其國(guó)家銀行擔(dān)保的兌換風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)計(jì)劃，保險(xiǎn)金作為融資的附加費(fèi)用包含在電價(jià)中。每年交付保險(xiǎn)金后，國(guó)家銀行保證投資者能以簽訂保險(xiǎn)合同之日的匯率，將賺取的盧比兌換成美元。14．資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)評(píng)估特別是土地使用權(quán)評(píng)估問(wèn)題可能是外商投資過(guò)程中爭(zhēng)議最大的一個(gè)問(wèn)題。如果評(píng)估制度不完備，評(píng)估機(jī)構(gòu)不健全，一方面影響東道國(guó)政府的聲譽(yù)，另一方面使外商認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：建立、健全獨(dú)立的權(quán)威資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)；簽訂特許權(quán)協(xié)議前，先尋求東道國(guó)立法上的支持或中央政府對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的認(rèn)可；將資產(chǎn)評(píng)估包括到合同中去，再評(píng)估產(chǎn)生的附加費(fèi)可通過(guò)調(diào)整價(jià)格或延長(zhǎng)特許期實(shí)現(xiàn)。15．償還期限風(fēng)險(xiǎn)這也是項(xiàng)目發(fā)起人和項(xiàng)目公司不能控制的風(fēng)險(xiǎn)。公共基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)之一就是投資回收期長(zhǎng)，比如電力項(xiàng)目的特許期限一般為1020年，供水工程要1530年，隧道項(xiàng)目一般在30年以上。為了使自身收益固定，投資者往往要求政府給 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予固定的投資回報(bào)率保證。在我國(guó)是不允許的，因?yàn)檫@一方面失去了BOT項(xiàng)目融資的基本內(nèi)涵，另一方面不能調(diào)動(dòng)運(yùn)營(yíng)商降低成本，提高效率和積極性。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：理順價(jià)格體系。我國(guó)傳統(tǒng)的價(jià)格體系是封閉的，與世界價(jià)格體系脫節(jié)，使外商對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)不能識(shí)別和管理。為增強(qiáng)對(duì)外商的吸引力，必須改變過(guò)去傳統(tǒng)的定價(jià)模式，采用市場(chǎng)定價(jià)的方式，按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，政府可以設(shè)置產(chǎn)品價(jià)格的上限對(duì)外商加以控制，使其能夠通過(guò)改進(jìn)技術(shù)、加強(qiáng)核算等辦法來(lái)多獲取利潤(rùn)。采用彈性的特許期制定方法。制定特許期要考慮產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格，如果價(jià)格低，相應(yīng)延長(zhǎng)特許期，價(jià)格高，則縮短特許期。政府不直接承諾投資回報(bào)率。這是目前一些BOT項(xiàng)目中的做法，由政府指定的公司與項(xiàng)目公司訂有投資回報(bào)率，當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入低于投資回報(bào)率時(shí)，由項(xiàng)目所在地政府指定的公司給予補(bǔ)償；當(dāng)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收入高于投資回報(bào)率時(shí)，對(duì)高出部分再約定一個(gè)處理的辦法。比如，上海的兩橋一隧道工程就是通過(guò)政府授權(quán)的城市市政工程投資總公司承諾15％的固定回報(bào)率并根據(jù)盈虧狀況適時(shí)調(diào)整而與外方達(dá)成協(xié)議的。這種方式對(duì)于法律框架尚不健全的我國(guó)來(lái)說(shuō)較易于使項(xiàng)目談判成功，但是城投公司顯然也承擔(dān)了過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是不足取的。(二)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱可控風(fēng)險(xiǎn)，是BOT項(xiàng)目融資中的參與各方可以自行控制和處理的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要是通過(guò)項(xiàng)目參與各方相互之間的約束和制約來(lái)完成的，各方通過(guò)反復(fù)協(xié)商談判，達(dá)成各種內(nèi)部協(xié)議。這些協(xié)議明確界定了BOT項(xiàng)目融資參與各方的權(quán)利、義務(wù)，相關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被有效地分配和管理。1。發(fā)電量、車流量評(píng)估準(zhǔn)確性風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)電站、高速公路、供水廠等BOT項(xiàng)目以及其他能源交通項(xiàng)目，要基于對(duì)這些公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的可供量的評(píng)估，以及對(duì)發(fā)起人開發(fā)這些項(xiàng)目的能力所作的預(yù)測(cè)。債權(quán)人進(jìn)行這類項(xiàng)目融資，不得不承擔(dān)這些資源是否存在、并能否開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)電量、車流量或儲(chǔ)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于先前的預(yù)測(cè)，項(xiàng)目就不能按預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)出產(chǎn)品或提供服務(wù)，就不會(huì)有足夠的現(xiàn)金流量支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，提供利潤(rùn)和償還債權(quán)人本息。因此，發(fā)電量、車流量、供水量等是否準(zhǔn)確，對(duì)于項(xiàng)目融資的成敗至關(guān)重要。風(fēng)險(xiǎn)管理方法：債權(quán)人必須依靠自己的力量，聘請(qǐng)專門的工程技術(shù)．人員和獨(dú)立的評(píng)估師對(duì)車流量、發(fā)電量等進(jìn)行評(píng)估，在準(zhǔn)確評(píng)估的基礎(chǔ)上，作出是否放款的決定。