bot項(xiàng)目融資模式發(fā)展問(wèn)題與對(duì)策研究(編輯修改稿)
2025-04-23 23:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》中規(guī)定政府部門(mén)不得為項(xiàng)目提供任何形式的保證,而在BOT這種特殊的融資方式中,一般都要求東道國(guó)政府或機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的融資給予一定的擔(dān)保和必要的政策支持。案例二—上海大場(chǎng)水廠。上海第一家外資自來(lái)水廠—上海大場(chǎng)水廠，已被上海自來(lái)水市北公司正式接收。上海大場(chǎng)水廠是我國(guó)第一座以BOT(建設(shè)一運(yùn)營(yíng)一移交)形式建設(shè)的自來(lái)水廠，屬于最早一批水務(wù)領(lǐng)域固定回報(bào)項(xiàng)目，日供水能力為40萬(wàn)噸。英國(guó)泰晤士水務(wù)于1996年，以BOT模式、投資約7000萬(wàn)美元取得了上海市北自來(lái)水公司下屬大場(chǎng)水廠項(xiàng)目為期20年的經(jīng)營(yíng)權(quán)，于1998年正式投入運(yùn)行，主要向?qū)毶降壬虾Ｎ鞅钡貐^(qū)供水。按照當(dāng)初的BOT協(xié)議，泰晤士水務(wù)將經(jīng)營(yíng)到2018年，時(shí)限20年。根據(jù)BOT協(xié)議，作為回報(bào)，市水務(wù)部門(mén)將逐年給予其建設(shè)補(bǔ)償，并保證其項(xiàng)目的年固定回報(bào)率達(dá)到15％。早年由于我國(guó)城市自來(lái)水管網(wǎng)沒(méi)有開(kāi)放，投資者不能直接面對(duì)用戶銷售產(chǎn)品，水價(jià)又由政府來(lái)定，因此外資為了避免政策上的風(fēng)險(xiǎn)，往往要求一個(gè)固定的回報(bào)。正是這項(xiàng)承諾使大場(chǎng)水廠的自來(lái)水價(jià)格偏高，加重了自來(lái)水公司的運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)。2002年，國(guó)家有關(guān)部門(mén)明確指出，保證外方投資固定回報(bào)不符合中外投資者利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，由此一批固定回報(bào)項(xiàng)目開(kāi)始進(jìn)入清理過(guò)程。因而，大場(chǎng)水廠的投資方英國(guó)泰晤士水務(wù)與市北公司簽訂了《上海泰晤士大場(chǎng)自來(lái)水有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，雙方?jīng)Q定把大場(chǎng)水廠轉(zhuǎn)讓給上海自來(lái)水市北公司，整個(gè)交接工作分階段進(jìn)行。據(jù)透露，為順利完成移交，市水務(wù)資產(chǎn)公司將一次性付清英方費(fèi)用?！吧虾４髨?chǎng)水廠是政府違約提前終止合同風(fēng)險(xiǎn)的典型事例。在BOT項(xiàng)目運(yùn)作中如何在事先規(guī)避和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是非常必要的。目前我國(guó)BOT項(xiàng)目在特許權(quán)協(xié)議中遵循這樣一個(gè)基本原則，即成本加分紅價(jià)格，指的是在一定的條件下，產(chǎn)品(服務(wù))的價(jià)格將根據(jù)成本而調(diào)整，并確保投資者的利潤(rùn)回報(bào)。這一基本原則使項(xiàng)目公司所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)減至最小，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不合理，并且不能充分調(diào)動(dòng)投資者的積極性。（二）成功案例經(jīng)驗(yàn)分析。案例一—馬來(lái)西亞南北高速公路。馬來(lái)西亞南北高速公路項(xiàng)目全長(zhǎng)912 公里，最初是由馬來(lái)西亞政府所屬的公路管理局負(fù)責(zé)建設(shè)，但是在公路建成400 公里之后，由于財(cái)政方面的困難，政府無(wú)法將項(xiàng)目繼續(xù)建設(shè)下去，采取其他融資方式完成項(xiàng)目成為唯一可取的途徑。在眾多方案中，馬來(lái)西亞政府選擇了BOT融資模式。經(jīng)過(guò)歷時(shí)兩年左右的談判，馬來(lái)西亞聯(lián)合工程公司（UEM）在1989 年完成了高速公路項(xiàng)目的資金安排，使得項(xiàng)目得以重新開(kāi)工建設(shè)。BOT 項(xiàng)目融資模式在馬來(lái)西亞高速公路項(xiàng)目中的運(yùn)用，在國(guó)際金融界獲得了很高的評(píng)價(jià)，被認(rèn)為是BOT 模式的一個(gè)成功的范例。從政府的角度，由于采用BOT 模式，可以使南北高速公路按原計(jì)劃建成并投入使用，對(duì)于促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有很大的好處，同時(shí)，可以節(jié)省大量的政府建設(shè)資金，并且在30 年特許權(quán)合約結(jié)束以后，可以無(wú)條件收回這一公路。從項(xiàng)目投資者和經(jīng)營(yíng)者的角度，BOT 模式的收入是十分可觀的。馬來(lái)西亞聯(lián)合工程公司可以獲得兩個(gè)方面的利益：第一，根據(jù)預(yù)測(cè)分析，在30 年的特許權(quán)期間內(nèi)南北高速公路項(xiàng)目公司可以獲得大約兩億美元的凈利潤(rùn)；第二，作為工程總承包商，在7 億美元的凈稅前利潤(rùn)。成功的BOT 項(xiàng)目融資方案的結(jié)果是一個(gè)多贏的局面。項(xiàng)目的發(fā)起人（項(xiàng)目的最終所有者）、項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者還有項(xiàng)目的貸款銀行，都通過(guò)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)獲得了可觀的收益，這也正是一個(gè)融資模式能夠得以實(shí)施的最根本的動(dòng)力。BOT 項(xiàng)目融資方案成功實(shí)施的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一個(gè)是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)合約，一個(gè)是項(xiàng)目所在國(guó)的投資環(huán)境。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)合約不僅是項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)者進(jìn)行投資核算的基礎(chǔ)，而且也是其獲得投資回報(bào)的保證。而項(xiàng)目所在國(guó)的投資環(huán)境則對(duì)項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。案例二—國(guó)內(nèi)外經(jīng)典案例對(duì)比分析。下表1是國(guó)內(nèi)外成果BOT的項(xiàng)目融資，從融資地來(lái)看，我國(guó)缺乏內(nèi)資融通渠道普遍利用外資。表1 國(guó)內(nèi)外成果BOT項(xiàng)目融資比較國(guó)家澳大利亞英國(guó)、法國(guó)英國(guó)中國(guó)馬來(lái)西亞泰國(guó)項(xiàng)目悉尼港隧道海峽隧道Darford 大橋沙角電廠來(lái)賓電廠南北公路曼谷公路投資 億美元103億美元 億美元18億美元 億美元融資地本地本地本地海外海外本地和海外本地和海外發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在應(yīng)用BOT時(shí)主要利用本國(guó)私人資本而發(fā)展中國(guó)家將BOT當(dāng)成引進(jìn)外資的方式。然而，發(fā)展中國(guó)家用來(lái)吸引外資的BOT項(xiàng)目常常步入各種困境之中，如匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、貨幣兌換的困難、國(guó)際慣例與國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀的矛盾等等。與此相反，發(fā)達(dá)國(guó)家的BOT項(xiàng)目盡管工程龐大、技術(shù)復(fù)雜，卻很少采用外資，而其項(xiàng)目成功率卻遠(yuǎn)高于前者。當(dāng)然這與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)資本充足而發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)資本缺乏有關(guān)。但是經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不強(qiáng)的馬來(lái)西亞卻由國(guó)內(nèi)私人公司成功主辦了世界第二的BOT交通項(xiàng)目，
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