公司投資管理模式(編輯修改稿)
2025-05-09 01:25 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 酬率為多少？IRR100＝18PVIFA（IRR，8）PVIFA（IRR，8）＝查PVIFA表，A、如果表中有相應(yīng)的系數(shù)，則與該系數(shù)對(duì)應(yīng)的I便是IRR；B、如果表中沒(méi)有相應(yīng)的系數(shù)，則按內(nèi)插法求出IRR。例2：投資85595元，15年期，（1）如果每年現(xiàn)金凈流量為10000元，則IRR？85595＝10000PVIFA（IRR，15）PVIFA（IRR，15）＝IRR＝8%（2）如果1－5年現(xiàn)金凈流量8000元，6－10現(xiàn)金凈流量11000元, 11－15年現(xiàn)金凈流量10500元。則IRR？85595＝8000PVIFA（IRR，5）＋11000PVIFA（IRR，5）PVIF（IRR，5）＋10500PVIFA（IRR，5）PVIF（IRR，10）85595＝8000PVIFA（IRR，5）＋11000［PVIFA（IRR，10）－PVIFA（IRR，5）］＋10500［PVIFA（IRR，15）－PVIFA（IRR，10）］IRR1＝11%，右邊＝8000PVIFA（11%，5）＋11000PVIFA（11%，5）PVIF（11%，5）＋10500PVIFA（11%，5）PVIF（11%，10）＝8000 ＋11000 ＋10500 ＝67364IRR2＝8%右邊＝？（6） 評(píng)價(jià)① 優(yōu)點(diǎn)：P196② 缺點(diǎn)：手工計(jì)算的工作量大，但可以通過(guò)應(yīng)用軟件（EXCEL）很快求解。（7） 內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法的比較① 凈現(xiàn)值法根據(jù)絕對(duì)數(shù)評(píng)價(jià)方案，而內(nèi)含報(bào)酬率與獲利指數(shù)法都是根據(jù)相對(duì)比率來(lái)評(píng)價(jià)方案，絕對(duì)數(shù)指標(biāo)不便于投資規(guī)模不同的投資項(xiàng)目之間的比較，而相對(duì)數(shù)指標(biāo)可以解決這個(gè)問(wèn)題。但需注意，比率高的方案，其絕對(duì)數(shù)不一定大，反之也一樣。如果兩個(gè)方案是互斥的，應(yīng)選擇絕對(duì)數(shù)大的方案；如果兩個(gè)方案是相互獨(dú)立的，應(yīng)先安排相對(duì)數(shù)大的方案，資金充足時(shí)再安排相對(duì)數(shù)較低的方案。②內(nèi)含報(bào)酬率與獲利指數(shù)法也有區(qū)別。內(nèi)含報(bào)酬率法不必事先選擇貼現(xiàn)率，而是根據(jù)計(jì)算出來(lái)內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)安排獨(dú)立投資的先后次序，只是最后需要一個(gè)切合實(shí)際的資金成本或投資報(bào)酬率來(lái)判斷方案是否可行。而獲利指數(shù)法需要一個(gè)適合的貼現(xiàn)率將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，貼現(xiàn)率的高低會(huì)影響方案的先后次序，并且計(jì)算結(jié)果沒(méi)有揭示方案本身所能達(dá)到的收益能力具體有多高。（三）指標(biāo)的結(jié)合應(yīng)用→不可行→可行，但根據(jù)另一類(lèi)指標(biāo)判斷方案不可行（1）如果貼現(xiàn)指標(biāo)可行，非貼現(xiàn)指標(biāo)不可行→可行；（2）如果貼現(xiàn)指標(biāo)不可行，非貼現(xiàn)指標(biāo)可行→不可行。四、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目決策1． 常用方法：A 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 B 肯定當(dāng)量法2． *風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法簡(jiǎn)介（1） 基本原理：采用含有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的貼現(xiàn)率來(lái)計(jì)算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案。（2） 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的計(jì)算k = i + bQ①Q(mào)（變化系數(shù)）的計(jì)算Q = D/EPV其中：D（綜合標(biāo)準(zhǔn)差）=（dt 表示第t年的標(biāo)準(zhǔn)差）EPV =（表示各年現(xiàn)金流入預(yù)期值的現(xiàn)值之和）②b（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率）的計(jì)算 — 高低點(diǎn)法或直線回歸法（3） 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值（NPV）（4） 根據(jù)各方案的凈現(xiàn)值決策（5） 評(píng)價(jià)：A 優(yōu)點(diǎn)：比較符合邏輯，不僅為理論家認(rèn)可，而且廣泛使用。B 缺點(diǎn)：把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移而加大，這有時(shí)與事實(shí)不符。3． 肯定當(dāng)量法簡(jiǎn)介（1） 基本原理：（2） 肯定當(dāng)量系數(shù)的確定：（風(fēng)險(xiǎn)越大，系數(shù)越?。俑鶕?jù)變化系數(shù)與之的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系來(lái)確定②根據(jù)有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之間的函數(shù)關(guān)系確定（3） 將各年現(xiàn)金流量按肯定當(dāng)量系數(shù)約當(dāng)后，采用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率折現(xiàn)，再根據(jù)各方案的凈現(xiàn)值決策。（4） 評(píng)價(jià)：A 優(yōu)點(diǎn)：（即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的缺點(diǎn)） B缺點(diǎn)：系數(shù)難以確定4． 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法與肯定當(dāng)量法的比較五、資本限量決策第三節(jié) 對(duì)外直接投資一、對(duì)外直接投資的含義與特點(diǎn)P227－231（一）含義對(duì)外直接投資是指企業(yè)根據(jù)事先擬定的合同協(xié)議或章程等文件，直接向被投資單位投入資產(chǎn)，以期獲取投資收益的行為。（二）特點(diǎn)對(duì)外直接投資和證券投資共同構(gòu)成了企業(yè)對(duì)外投資，但相比較于證券投資而言，對(duì)外直接投資是通過(guò)投資單位和被投資單位的直接接觸和協(xié)商，最終達(dá)成共識(shí)，并形成具有法律效果的書(shū)面文件，如章程、協(xié)議、契約或合同等，并以此來(lái)確定各方的權(quán)利和義務(wù)，進(jìn)行收益的最終分配；而證券投資屬間接投資，需通過(guò)第三方才能得以實(shí)現(xiàn)。企業(yè)對(duì)外直接投資具有出資方式靈活多樣的特點(diǎn)，企業(yè)可以以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等形式來(lái)達(dá)到投資的目的，而證券投資基本上是以現(xiàn)金形式出資的。因此，對(duì)外直接投資方式更有利于企業(yè)對(duì)閑置實(shí)物資產(chǎn)的投資，企業(yè)可以用房屋、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料等流動(dòng)資產(chǎn)作為資本，實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資的目的。二、對(duì)外直接投資的原因與方式（一）原因充分利用企業(yè)的資產(chǎn)滿(mǎn)足企業(yè)特定經(jīng)營(yíng)的需要分散投資風(fēng)險(xiǎn)（二）對(duì)外直接投資的方式聯(lián)營(yíng)投資并購(gòu)?fù)顿Y→“休克魚(yú)”三、聯(lián)營(yíng)投資決策含義又稱(chēng)合資投資，是指企業(yè)與其他單位按照章程或協(xié)議條款，共同出資，組建合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的對(duì)外投資活動(dòng)。在投資各方組建聯(lián)營(yíng)企業(yè)時(shí)，聯(lián)營(yíng)各方應(yīng)本著平等互利、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共同經(jīng)營(yíng)的原則，享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)。由于聯(lián)營(yíng)企業(yè)審批程度簡(jiǎn)單，且具有跨行業(yè)、跨所有制，甚至跨國(guó)界等特點(diǎn)，因而發(fā)展迅速，已成為企業(yè)對(duì)外投資的重要部分。分類(lèi)：(1)按照投資合作伙伴的性質(zhì)不同①?lài)?guó)內(nèi)聯(lián)營(yíng)企業(yè)②外商投資企業(yè)(2)按照投資各方的緊密程度不同①緊密型聯(lián)營(yíng)②半緊密型聯(lián)營(yíng)③松散型聯(lián)營(yíng)（3）按聯(lián)營(yíng)企業(yè)的法律組織形式的不同①有限責(zé)任公司②股份有限公司。在有限責(zé)任公司下，聯(lián)營(yíng)企業(yè)擁有獨(dú)立法人地位，企業(yè)以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，投資各方按章程規(guī)定的出資比例繳付資本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)參與收益分配；股份有限公司要求將企業(yè)的股本折成等額的股份，出資者依照其占有的股權(quán)比例享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)。聯(lián)營(yíng)投資的決策具體評(píng)價(jià)方法可結(jié)合固定資產(chǎn)投資決策方法。四、并購(gòu)?fù)顿Y決策P517－535(一)含義在市場(chǎng)機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。（二）類(lèi)型按行為方式分（1）吸收并購(gòu)。吸收并購(gòu)是一個(gè)企業(yè)吸收另外一個(gè)或一個(gè)以上的企業(yè)，吸收方繼續(xù)存在，被吸收企業(yè)解散的一種并購(gòu)方式。（2）新設(shè)并購(gòu)。新設(shè)合并是兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)合并成一個(gè)新的企業(yè)，原企業(yè)解散一種并購(gòu)方式。按并購(gòu)雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分（1）橫向
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