公司投資管理模式-資料下載頁
2025-04-12 01:25本頁面
【正文】 to earnings ratio2． 用市盈（比）率估計股價（1） 股票價值 = 行業(yè)平均市盈率 該股票每股盈余（2） 股票價格 = 該股票市盈率 該股票每股盈余3． 用市盈率估計股票風(fēng)險（1） 行業(yè)平均的市盈率在10－11之間，企業(yè)的市盈率在5－20之間是比較正常的，而過高或過低的市盈率都不是好兆頭。（2） 一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明投資者對公司的未來充滿信任，這種股票的風(fēng)險較小，但應(yīng)注意不是越高越好。（3） 市盈率超過20的股票，是不正常的，很可能是股價下跌的前兆，風(fēng)險相當(dāng)大。（4） 市盈率在5以下的股票，前景比較悲觀，風(fēng)險較大。（5） 預(yù)期的通脹或提高利率，會使市盈率普遍下降，反之上升；公司預(yù)期的利潤增長，會使市盈率上升，反之下降；債務(wù)比重大的公司市盈率較低。四、證券投資組合的定性、定量分析（一）什么是投資組合（二）證券組合的定性分析 — 傳統(tǒng)方法，從投資者對證券投資的目標(biāo)出發(fā)，研究如何進(jìn)行證券組合，以實現(xiàn)投資者的目標(biāo)。確定投資目標(biāo) — 總目標(biāo)為高報酬、低風(fēng)險，具體目標(biāo)因人而異（注意：保證投資的安全是實現(xiàn)投資目標(biāo)的前提）：①有的是為了取得穩(wěn)定的經(jīng)常收入（投資對象最好為：分期付息的債券、資信好的大公司和公用事業(yè)單位的股票）②有的是為了資本增長（投資對象最好為：增長型的股票或不斷積累投資所得進(jìn)行再投資）③有的既是為了取得經(jīng)常收入，又是為了資本增長（應(yīng)選擇不同的投資對象，分別作出安排）④有的是為了其他目標(biāo)，如使短期閑置的資金獲取一定收益（投資對象應(yīng)選擇流動性或變現(xiàn)性好的短期債券）選擇證券①了解每種證券的特點 — 選擇的基礎(chǔ)。②確定證券組合的風(fēng)險水平，即決定愿意承擔(dān)風(fēng)險的大小。有三種情況：A 高風(fēng)險組合（選擇銷路好、預(yù)期盈利超過平均收益的公司股票，如電力、制藥、高科技公司）B 中等風(fēng)險組合（選擇一些債券和一些公用事業(yè)或成熟工業(yè)的股票，如汽車、化工、鋼鐵公司）C 低風(fēng)險組合（選擇政府債券和一些高質(zhì)量的股票，收益不高但可靠）。③按分散化原則選定具體證券品種（一般有5－10種證券就可達(dá)到分散風(fēng)險的目標(biāo)，組合內(nèi)的證券越多，風(fēng)險越小，但同時預(yù)期的報酬也會越低）。分散化的方式包括：A 種類的分散 — 債券和股票搭配B （債券）到期日的分散 —債券到期日不同，可分散利率風(fēng)險C部門或行業(yè)的分散 — 新興工業(yè)與成熟工業(yè)、工業(yè)與其他行業(yè)、大起大落的股票和變化不大的股票相互搭配（3）監(jiān)視和調(diào)整依據(jù)股市綜合指數(shù)，審查投資證券組合是否達(dá)到了市場平均收益水平。出現(xiàn)以下情況時，應(yīng)考慮重新組合證券投資：A 投資沒有達(dá)到原定目標(biāo)B 投資人本身財務(wù)狀況發(fā)生變化而修改其投資目標(biāo)C 投資證券組合沒有達(dá)到市場平均收益水平D 組合內(nèi)某種證券出現(xiàn)了異常情況證券組合的定量分析 — 當(dāng)代證券組合理論（1） 風(fēng)險分散理論①風(fēng)險分散理論的基本內(nèi)容：投資組合能降低風(fēng)險。若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票各自收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險不等于（一般為低于）這些股票的加權(quán)風(fēng)險。②投資組合對投資風(fēng)險的具體影響A 組合內(nèi)的證券完全負(fù)相關(guān)，組合的風(fēng)險全部抵消（即標(biāo)準(zhǔn)差為0）B 組合內(nèi)的證券完全正相關(guān)，組合的風(fēng)險不減少也不擴(kuò)大（即標(biāo)準(zhǔn)差不變）C 現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，各股之間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負(fù)相關(guān)，－，所以證券組合可以降低風(fēng)險，但不能完全消除風(fēng)險。D 證券組合內(nèi)的證券種類越多，風(fēng)險越小。如果一個投資組合包括了全部股票，則只承擔(dān)市場風(fēng)險，而不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險。③對“風(fēng)險分散理論”的評價：需要通過復(fù)雜的計算才能確定證券之間的相關(guān)程度，然后才能據(jù)以找出最優(yōu)的證券組合。（2） 貝他系數(shù)分析 — 投資組合的簡化分析①貝他系數(shù)分析的基本原理：將股票投資風(fēng)險分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險兩類，并據(jù)以采用不同的規(guī)避方法。A 市場風(fēng)險：又稱系統(tǒng)風(fēng)險或不可分散風(fēng)險。此類風(fēng)險源于公司之外，所有公司都受其影響，表現(xiàn)為整個股市平均報酬率的變動，但各公司股票對其具體反映不同，有的發(fā)生劇烈變動，有的只發(fā)生較小變動。個股這種隨市場風(fēng)險而變動的趨勢可用“貝他系數(shù)”指標(biāo)計量。對市場風(fēng)險，不論購買何種股票都無法避免，即不能采用多角化投資的方法規(guī)避，而只能靠更高的報酬率來補(bǔ)償。B 公司特有風(fēng)險：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險或可分散風(fēng)險。源于公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動，表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離于整個股市平均報酬的變動，可通過多角化投資的方法規(guī)避。②貝他系數(shù)的實質(zhì)反映個別股票相對于市場平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo)。它可以衡量個別股票的市場風(fēng)險，而不是公司的特有風(fēng)險。③貝他系數(shù)的計算 — 可用直線回歸方程求出Y = α+βX+εY ：某一特定證券的收益率α：無風(fēng)險收益率（與Y軸的交點）β：該證券的市場風(fēng)險與平均市場風(fēng)險的比率（回歸線的斜率）X：平均市場風(fēng)險收益率ε：該證券特有風(fēng)險收益率（隨機(jī)因素產(chǎn)生的剩余收益率）④貝他系數(shù)的作用1)某股票貝他系數(shù)等于β，表示其風(fēng)險是整個市場平均風(fēng)險的β倍，也就是市場收益率變動1%，則該個股收益率同向變動β%。2) 貝他系數(shù)未反映某種股票的全部風(fēng)險，而只是與市場有關(guān)的一場風(fēng)險，另一部分風(fēng)險ε是與市場無關(guān)的、只與企業(yè)本身活動有關(guān)的風(fēng)險。3)投資組合的市場風(fēng)險（即貝他系數(shù)）是該組合內(nèi)個別股票的貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，它反映該投資組合的風(fēng)險，即該組合的報酬率相對于整個市場組合報酬率的變異程度。（3） 資本資產(chǎn)定價模式①資本資產(chǎn)定價模式的表達(dá)式（CAPM）： R j = R F +β（R M R F）R j:第j 種股票預(yù)期的必要收益率；R F:無風(fēng)險收益率；R M: 平均風(fēng)險股票的必要收益率；β: 第i種股票的貝他系數(shù)。②資本資產(chǎn)定價模式的應(yīng)用1)計算某種股票預(yù)期的必要收益率無風(fēng)險報酬為4%，平均風(fēng)險報酬6%，A公司股票的β為3，則該股票的必要收益率？RS＝4%＋3（6%－4%）＝10%2)計算投資組合預(yù)期的必要收益率投資組合比例收益風(fēng)險（β）A股票 30%8%3B股票 50%6%C股票 20%7%2合計100%？XY投資組合的收益是？風(fēng)險？30%8%＋50%6%＋20%7%＝%30%3＋50%＋20%2＝無風(fēng)險報酬為4%,市場平均風(fēng)險報酬為5%，則必要報酬率R＝4%＋1%＝%如果將比例調(diào)整為A50%，B20%，C30%投資組合的收益是？風(fēng)險？50%8%＋20%6%＋30%7%＝%50%3＋20%＋30%2＝R＝4%＋1%＝%83 / 83
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