公司相互持股的法律問(wèn)題分析(編輯修改稿)
2025-04-23 00:49 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 韓國(guó)的規(guī)定較日本相比更為嚴(yán)謹(jǐn)。日本公司法規(guī)定只有母公司持有子公司半數(shù)以上股份時(shí)才限制子公司持有母公司股份，而在大多數(shù)情況下，持有一個(gè)公司股份的20%40%即可完全控制該公司。因此實(shí)際上日本公司之間相互持股的現(xiàn)象非常普遍，故形成了日本經(jīng)濟(jì)中環(huán)型企業(yè)集團(tuán)的特殊景觀[5]。然而在韓國(guó)，當(dāng)母公司持有子公司股份的40%以上時(shí)，即限制子公司持有母公司之股份，如依法持有時(shí)，應(yīng)在持有之日起6個(gè)月處理之，其余同日本立法例。英國(guó)也有類(lèi)似的規(guī)定。在英國(guó)，子公司（subsidiary）不能成為其母公司（holding pany）的股東，母公司向子公司分派或轉(zhuǎn)讓母公司的任何種類(lèi)股票皆無(wú)效。同樣的規(guī)定適用于子公司的受控者（nominee），但受托機(jī)構(gòu)（trustees）和銀行除外。可見(jiàn)英國(guó)對(duì)母、子公司相互持股的限制較嚴(yán)為嚴(yán)格[6]。2．英美法系國(guó)家（除英國(guó)）和大陸法系的德國(guó)允許母、子公司相互持股，但限制股權(quán)的行使。美國(guó)《示范商業(yè)公司法》（Model Business corporation Act）第721（b）規(guī)定：“如果第一家公司的股票為第二家公司直接地或間接地所擁有，不論第二家公司是本州公司還是外地公 司，而第一家公司又直接地或間接地?fù)碛型镀睕Q定第二家公司董事人選的多數(shù)票，則第二家公司所擁有的第一家公司的股票沒(méi)有投票權(quán)”[7]。美國(guó)許多州的公司法都依此規(guī)定，并且法院認(rèn)為，子公司持有母公司之股份，類(lèi)似于母公司持有自己之股份，性質(zhì)上與庫(kù)藏股相類(lèi)似，因此應(yīng)無(wú)表決權(quán)。德國(guó)對(duì)支配企業(yè)與從屬企業(yè)相互持股的特殊規(guī)制適用下述將提及的股權(quán)限制規(guī)范。（二）相互持股的比例限制這里所指的“相互持股”是指母子公司之外的橫向型公司相互持股的情況。法國(guó)對(duì)公司間相互持股的規(guī)定可謂典范，在其《商事公司法》中對(duì)公司間相互持股作了專(zhuān)門(mén)規(guī)定。其中第358條規(guī)定，一個(gè)股份公司不得擁有另一個(gè)股份公司的股份，如果后者擁有該公司資本的10%以上；當(dāng)一個(gè)股份公司擁有另一個(gè)股份公司資本10%以上的股份而后者亦同樣擁有前者資本10% 以上的股份時(shí)，兩公司其中之一必須同意出售其所持另一公司股份；如果在有關(guān)的公司間沒(méi)有達(dá)成協(xié)議，應(yīng)依法調(diào)整這種情況，則持有另一個(gè)公司股份比例較少的公司，應(yīng)在另一公司依照《商事公司法》第3562條為通知后一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓其所持股份；如果相互持股的數(shù)額相等，則每一公司皆應(yīng)減少對(duì)另一公司的持股，以使其所持股份不超過(guò)另一公司資本的10%。該法第359條又規(guī)定，如果一個(gè)非股份公司的股東持有一股份公司資本的10%以上時(shí)，則前者不得持有后者發(fā)行的任何股份。如該非股份公司一旦擁有該股份公司的股份，則應(yīng)在法定的期限內(nèi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)蝗绻摲枪煞莨镜墓蓶|持有等于或低于該股份公司資本的10%，則前者只能持有后者發(fā)行的等于或低干10%的股份，如果一旦擁有后者更多股份，則應(yīng)在法定期限內(nèi)轉(zhuǎn)讓其超額部分[8]。（三）相互持股的表決權(quán)限制在股份相互持有狀態(tài)下，由于缺乏實(shí)際出資而產(chǎn)生了虛增股份，如果賦予其完全股權(quán)，則會(huì)使經(jīng)營(yíng)者利用相互持股長(zhǎng)期控制董事會(huì)，損害股東利益。因此很多國(guó)家或地區(qū)對(duì)虛增股份產(chǎn)生的表決權(quán)以立法加以限制。美國(guó)法規(guī)定，如果甲公司持有的乙公司股權(quán)過(guò)半數(shù)時(shí)，乙公司所持有的甲公司股份無(wú)表決權(quán)。臺(tái)灣1997年“公司法”第369條專(zhuān)門(mén)對(duì)先后投資公司的表決權(quán)作出了限制：“相互投資公司知有相互投資之事實(shí)，其得行使之表決權(quán)，不得超過(guò)被投資公司已發(fā)行有表決權(quán)股份總數(shù)或資本總額之1/ 3”。（四）相互持股狀況的公開(kāi)化為了克服公司相互持股的弊端，西方國(guó)家采取的另一個(gè)重要措施是公開(kāi)化。這樣做的目的，一方面為目標(biāo)公司作出決策并采取相關(guān)措施提供相關(guān)依據(jù)，保護(hù)目標(biāo)公司股東的利益；另一方面是為了防止相互持股帶來(lái)的資本虛化、利用相互持股控制本公司的弊病。根據(jù)德國(guó)《股份公司法》第20條和第21條的規(guī)定，一公司對(duì)他公司取得的股份超過(guò)25%時(shí)，必須以書(shū)面形式通知該公司；此后如果持股比例發(fā)生有變化，必須再行通知。三、完善我國(guó)公司相互持股的法律設(shè)計(jì)我國(guó)自1
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