公司治理結(jié)構(gòu)的若干問題(編輯修改稿)
2025-04-23 00:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 利潤最大化，而日本、法國、德國則同時強調(diào)為所有相關(guān)利益集團的利益服務(wù)。 表二：五個主要市場經(jīng)濟國家企業(yè)目標的比較(資料來源： Masaru Yoshimori 1995)在八十年代，學術(shù)界對日、德體制比較推崇，認為這種銀行和企業(yè)集團控股方式有利于鼓勵企業(yè)著眼于長期發(fā)展；而英美以股市為主的資本市場則容易導(dǎo)致經(jīng)理人員的短期行為，為了眼前的投資回報損害企業(yè)的長遠利益。九十年代以來，隨著美國經(jīng)濟對日、德經(jīng)濟相對優(yōu)勢地位的上升，認為美國體制更優(yōu)越的觀點漸漸占了上風，主要觀點是美國體制更強調(diào)保護投資者，股市發(fā)育比較完全，融資方便，最有利于企業(yè)的新陳代謝，從而推動經(jīng)濟發(fā)展。表三是美國國家經(jīng)濟研究局一份研究對世界49個國家資金市場容量、人均企業(yè)數(shù)、人均新生上市企業(yè)數(shù)的統(tǒng)計。表三、資金市場與企業(yè)發(fā)展的國際比較外部資金市場與國民總產(chǎn)值之比企業(yè)數(shù)目/每百萬人口新生上市企業(yè)數(shù)/每百萬人口英美法系60%法國法系19%德國法系46%斯堪的納維亞法系30%總體(49個國家)40%資料來源：勒波塔、拉伯茲德賽萊恩斯和希列法 1999。( La Porta, LopezdeSilanes and shleifer,1999)從表三可以看出，在以美國為代表的、實行英美法制的國家，股市最發(fā)達(GNP的60%)，人均企業(yè)數(shù)和人均新上市企業(yè)數(shù)(Initial Public Offering)均遠遠高出其它國家?？v向地來看，美國的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)從80年代末，90年代初以來發(fā)生了重大的變化。用美國沃頓商學院教授麥克尤西姆(Michael Useem)的話來說， 美國的制度正在從由經(jīng)理人事實上執(zhí)掌全權(quán)、不受監(jiān)督制約的“管理人資本主義”向由投資人控制、監(jiān)督經(jīng)理層的“投資人資本主義”轉(zhuǎn)化。這一轉(zhuǎn)化的一個明顯特征就是資金市場結(jié)構(gòu)的改變。過去幾十年來，美國資本市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性的變化，各種機構(gòu)投資者所占的比重越來越大。如表四所示，%%。表四：美國機構(gòu)投資者占企業(yè)總資產(chǎn)的比例年 份企業(yè)資產(chǎn)總市值(10億美元)機構(gòu)投資者資產(chǎn)的總市值(10億美元)%19601970859．4106．419．419801，534．7519．933．919883，098．91，368．744．219893，809．71，710．744．919903，530．21，665．947．219914，863．82，065．542．519925，462．92，423．244．419936，278．52，809．448．319948，293．43，027．948．119958，345．43，889．546．6199610．0616，009．148．8資料來源：美國企業(yè)論壇(Conference Board，1998)由于控股比重的上升，機構(gòu)投資者對于任何一個經(jīng)營不善的企業(yè)不可能簡單地采用拋售該公司股票，“用腳投票”的方式來解決。因此，美國的機構(gòu)投資者已經(jīng)一改歷史上對企業(yè)管理的被動、旁觀態(tài)度，開始向積極參與企業(yè)戰(zhàn)略管理的方向演化。九十年代初，美國五家大公司的董事會(國際商用機器公司IBM，通用汽車GM，康拍Compaq，美國電話電報ATamp。T，美國捷達(American Express)先后解雇了首席行政執(zhí)行官，迫使這些大公司從根本上改變經(jīng)營策略，就是這種“投資人資本主義”改革的代表性事件。(三) “公司治理結(jié)構(gòu) ”內(nèi)容摘要本書內(nèi)容共分三大部分，二十一章。第一部分六章討論關(guān)理論問題， 第二部分九章 討論 中國實踐，第三部分七章介紹美國經(jīng)驗。第一、二、三章討論的是
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