關(guān)于上市公司破產(chǎn)重整若干問題的分析(編輯修改稿)
2025-04-20 07:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 前兩點(diǎn)推斷，目前盡管法規(guī)上沒有明確禁止ST公司通過非公開發(fā)行形式再融資，但在監(jiān)管層面存在較大障礙，需與監(jiān)管層進(jìn)一步溝通。從現(xiàn)有的案例分析，實(shí)踐中ST類公司一般通過非公開發(fā)行股票購買資產(chǎn)的形式進(jìn)行資產(chǎn)重組，對于破產(chǎn)重整的上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)也有相關(guān)的法規(guī)進(jìn)行規(guī)制，具有可操作性。但從目前查閱的資料來看，尚未發(fā)現(xiàn)有ST類上市公司（無論是否進(jìn)入破產(chǎn)重整）通過非公開發(fā)行股票的形式募集現(xiàn)金以尋求公司的可持續(xù)發(fā)展。（4）暫停上市對上市公司非公開發(fā)行股票的影響1）非公開發(fā)行股票過程中暫停上市假設(shè)破產(chǎn)重整上市公司目前取得監(jiān)管層的認(rèn)可，與破產(chǎn)重整同步進(jìn)行非公開發(fā)行股票，則該上市公司面臨的最大風(fēng)險便是暫停上市。根據(jù)法規(guī)規(guī)定，連續(xù)三年虧損將被暫停上市，實(shí)踐中大部分ST類公司已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，若第三年不能實(shí)現(xiàn)及時扭虧，則該上市公司將被暫停上市。根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（2008）第48條的規(guī)定，上市公司發(fā)行證券前發(fā)生重大事項(xiàng)的，應(yīng)暫緩發(fā)行，并及時報告中國證監(jiān)會。該事項(xiàng)對本次發(fā)行條件構(gòu)成重大影響的，發(fā)行證券的申請應(yīng)重新經(jīng)過中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。根據(jù)該規(guī)定，實(shí)施破產(chǎn)重整的上市公司若在非公開發(fā)行股票過程中被暫停上市，則暫停上市本身可能會被認(rèn)為構(gòu)成上述規(guī)定中的“重大事項(xiàng)”，從而暫緩發(fā)行。2）暫停上市后進(jìn)行非公開發(fā)行股票假設(shè)破產(chǎn)重整上市公司暫停上市后進(jìn)行非公開發(fā)行，此時存在更大的風(fēng)險。一是從法規(guī)層面分析，《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》均以上市公司作為立法規(guī)制的對象，即此處的非公開發(fā)行強(qiáng)調(diào)的是已經(jīng)上市的公司，對于暫停上市的公司而言，雖然在退市之前仍舊是上市公司，但畢竟已經(jīng)被暫停上市，因此，立法基于上市公司而給予的再融資權(quán)利也應(yīng)該被暫停行使，否則不利于維護(hù)中小股東的權(quán)益；二是從監(jiān)管的層面分析，根據(jù)上述分析，目前監(jiān)管層對ST公司再融資是否可行尚待進(jìn)一步研究，基于此種立場推測，由于暫停上市的上市公司相較于ST公司面臨更大的風(fēng)險（退市風(fēng)險），其再融資存在更大的不確定性，監(jiān)管層一般不會允許；三是從現(xiàn)有的案例分析，目前尚未發(fā)現(xiàn)暫停上市的上市公司進(jìn)行非公開發(fā)行股票募集資金的案例，這在一定程度上表明暫停上市后上市公司進(jìn)行再融資實(shí)踐中不具有很大的可操作性。二、破產(chǎn)重整上市公司申請“摘星”與“摘帽”問題（一）上交所上市規(guī)則的相關(guān)規(guī)定特別處理的類型（以下簡稱“退市風(fēng)險警示”）和其他特別處理。 ： （一）在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，以區(qū)別于其他股票； （二）股票價格的日漲跌幅限制為5%。 ： （一）在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票； （二）股票價格的日漲跌幅限制為5%。退市風(fēng)險警示的實(shí)行以及撤銷要件 上市公司出現(xiàn)以下情形之一的，本所對其股票交易實(shí)行退市風(fēng)險警示： （一）最近兩年連續(xù)虧損（以最近兩年年度報告披露的當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤為依據(jù)）； （六）法院依法受理公司重整、和解或者破產(chǎn)清算申請； （一）項(xiàng)、第（二）項(xiàng)情形已經(jīng)消除的，公司應(yīng)當(dāng)在董事會審議通過年度報告后及時向本所報告并披露年度報告，同時可以向本所申請撤銷對其股票交易實(shí)行的退市風(fēng)險警示。 （六）項(xiàng)情形被實(shí)行退市風(fēng)險警示后，出現(xiàn)以下情形之一的，公司可以向本所申請撤銷對其股票交易實(shí)行的退市風(fēng)險警示： （
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