關(guān)于本輪通脹若干問題的思考(編輯修改稿)
2025-07-04 16:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 I價格走勢具有相對獨(dú)立以及PPI價格不可能完全顯性傳導(dǎo)給CPI的答案?！ 〗?jīng)過多年研究，筆者得出了PPI向CPI傳導(dǎo)的經(jīng)驗公式（以07年數(shù)據(jù)為例）為：07年P(guān)PI向CPI的傳導(dǎo)因素為=%（PPI中生活資料漲幅）(傳導(dǎo)率)（CPI中工業(yè)品所占比重）=%，%。據(jù)此算法，%?！ ∫虼?，目前階段PPI上漲向CPI傳導(dǎo)的通道被各種因素阻斷了，從而導(dǎo)致了PPI、CPI走勢相對對立的局面?！ ∪?、貨幣政策工具作用的“鈍化” 貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是中央銀行為調(diào)控中介指標(biāo)進(jìn)而實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。國外央行大多采用三大政策工具，即法定存款準(zhǔn)備率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)，用于調(diào)節(jié)貨幣總量。在我國，通常采用的貨幣政策工具為存貸款利率、準(zhǔn)備金率以及公開市場業(yè)務(wù)。眾所周知，通貨膨脹治理的重要手段之一就是貨幣政策工具。 本輪通脹發(fā)生后，國家央行積極動用貨幣政策工具，僅以存款利率為例，從2006年8月19日至2008年12月23日期間就調(diào)整了11次。但筆者認(rèn)為，在我國目前經(jīng)濟(jì)狀況下，貨幣政策工具在通脹治理中的作用沒有完全顯現(xiàn)，或者說其作用“鈍化”了。為了證明筆者的這個命題，讓我們看下面的CPI走勢與存款利率變動圖?！ 】匆谎凵蠄D，我們可知：CPI漲勢非但沒有由于存貸款利率的提高而降低，利率反而由于CPI的陡降而急速下調(diào)。實際上，正如筆者上面所述，本輪通脹屬于成本推動型通脹，而非需求拉動型通脹。通常，貨幣政策工具在治理需求拉動性通脹時的作用是非常有效地，而在治理成本推動型通脹時，幾乎功效盡失。 西方國家動用貨幣政策工具調(diào)控通脹時，不僅看CPI走勢而且也觀察核心CPI的走勢。核心消費(fèi)價格指數(shù)（Core CPI）是近二十年來美國等西方國家統(tǒng)計部門公布的一種價格指數(shù)，是扣除食品和能源等項目后的消費(fèi)價格指數(shù)。該指數(shù)反映了貨幣因素對通脹的影響力，為適時適度地運(yùn)用貨幣政策調(diào)控通貨膨脹率提供決策參考依據(jù)?！ ∥覀冇^察一下2006年11月以來CPI與核心CPI的對比圖?！ ∩蠄D告訴我們這樣的信息：2006年11月以來，CPI變動猶如“過山車”，而核心CPI變動不大，即貨幣或流動性因素對CPI的影響不大；以食品價格大幅上漲為主要動因的本輪通脹，隨著主要農(nóng)副產(chǎn)品價格的回落而結(jié)束。這無疑揭示了本輪通脹中貨幣政策工具“鈍化”的內(nèi)在必然?！ ∷摹⒅匾曎Y產(chǎn)價格對通脹的影響 通俗地講，資產(chǎn)是法人、自然人、國家擁有或者控制的能夠掙錢的東西。這里，筆者所說的資產(chǎn)是狹義概念的資產(chǎn)，即自然人的資產(chǎn)，主要包括有價證券和房地產(chǎn)?！ ≠Y產(chǎn)價格是經(jīng)濟(jì)、金融體系中的一個重要變量，其價格的不斷上升會形成“財富效應(yīng)”，既是刺激消費(fèi)者擴(kuò)大消費(fèi)的收入預(yù)期基
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