關(guān)于本輪通脹若干問題的思考(編輯修改稿)
2025-07-04 16:09 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 I價(jià)格走勢(shì)具有相對(duì)獨(dú)立以及PPI價(jià)格不可能完全顯性傳導(dǎo)給CPI的答案?！ 〗?jīng)過多年研究，筆者得出了PPI向CPI傳導(dǎo)的經(jīng)驗(yàn)公式（以07年數(shù)據(jù)為例）為：07年P(guān)PI向CPI的傳導(dǎo)因素為=%（PPI中生活資料漲幅）(傳導(dǎo)率)（CPI中工業(yè)品所占比重）=%，%。據(jù)此算法，%?！ ∫虼?，目前階段PPI上漲向CPI傳導(dǎo)的通道被各種因素阻斷了，從而導(dǎo)致了PPI、CPI走勢(shì)相對(duì)對(duì)立的局面。 三、貨幣政策工具作用的“鈍化” 貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是中央銀行為調(diào)控中介指標(biāo)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。國(guó)外央行大多采用三大政策工具，即法定存款準(zhǔn)備率、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，用于調(diào)節(jié)貨幣總量。在我國(guó)，通常采用的貨幣政策工具為存貸款利率、準(zhǔn)備金率以及公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。眾所周知，通貨膨脹治理的重要手段之一就是貨幣政策工具。 本輪通脹發(fā)生后，國(guó)家央行積極動(dòng)用貨幣政策工具，僅以存款利率為例，從2006年8月19日至2008年12月23日期間就調(diào)整了11次。但筆者認(rèn)為，在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)狀況下，貨幣政策工具在通脹治理中的作用沒有完全顯現(xiàn)，或者說其作用“鈍化”了。為了證明筆者的這個(gè)命題，讓我們看下面的CPI走勢(shì)與存款利率變動(dòng)圖。 看一眼上圖，我們可知：CPI漲勢(shì)非但沒有由于存貸款利率的提高而降低，利率反而由于CPI的陡降而急速下調(diào)。實(shí)際上，正如筆者上面所述，本輪通脹屬于成本推動(dòng)型通脹，而非需求拉動(dòng)型通脹。通常，貨幣政策工具在治理需求拉動(dòng)性通脹時(shí)的作用是非常有效地，而在治理成本推動(dòng)型通脹時(shí)，幾乎功效盡失?！ ∥鞣絿?guó)家動(dòng)用貨幣政策工具調(diào)控通脹時(shí)，不僅看CPI走勢(shì)而且也觀察核心CPI的走勢(shì)。核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（Core CPI）是近二十年來美國(guó)等西方國(guó)家統(tǒng)計(jì)部門公布的一種價(jià)格指數(shù)，是扣除食品和能源等項(xiàng)目后的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)反映了貨幣因素對(duì)通脹的影響力，為適時(shí)適度地運(yùn)用貨幣政策調(diào)控通貨膨脹率提供決策參考依據(jù)。 我們觀察一下2006年11月以來CPI與核心CPI的對(duì)比圖?！ ∩蠄D告訴我們這樣的信息：2006年11月以來，CPI變動(dòng)猶如“過山車”，而核心CPI變動(dòng)不大，即貨幣或流動(dòng)性因素對(duì)CPI的影響不大；以食品價(jià)格大幅上漲為主要?jiǎng)右虻谋据喭?，隨著主要農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的回落而結(jié)束。這無(wú)疑揭示了本輪通脹中貨幣政策工具“鈍化”的內(nèi)在必然?！ ∷?、重視資產(chǎn)價(jià)格對(duì)通脹的影響 通俗地講，資產(chǎn)是法人、自然人、國(guó)家擁有或者控制的能夠掙錢的東西。這里，筆者所說的資產(chǎn)是狹義概念的資產(chǎn)，即自然人的資產(chǎn)，主要包括有價(jià)證券和房地產(chǎn)?！ ≠Y產(chǎn)價(jià)格是經(jīng)濟(jì)、金融體系中的一個(gè)重要變量，其價(jià)格的不斷上升會(huì)形成“財(cái)富效應(yīng)”，既是刺激消費(fèi)者擴(kuò)大消費(fèi)的收入預(yù)期基
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