【文章內容簡介】 （三）非公有制企業(yè)直接融資難 我國的非公有制企業(yè)，不僅間接融資難，直接融資更難，股票市場所占份額小，發(fā)行債券尚無先例。我國的資本市場是以股票融資為主的市場，而股票發(fā)行最初是作為解決國有企業(yè)資金問題的一種制度安排。雖然近年來，管理層摒棄了限制民營企業(yè)到主板上市的做法，但入市門檻較高，只有少數(shù)擴張較快的民營企業(yè)集團才直接或間接地擠進“主板市場”，廣大中小民營企業(yè)幾乎不可能通過這種渠道直接融資。截至2002年6月底，我國境內A股市場共有139家上市公司的第一大股東為民營企業(yè)，％。其中，直接在主板上市的民營企業(yè)59家，通過買殼上市的民營企業(yè)為80家，％（劉惠好，2003）?？梢姡駹I企業(yè)在資本市場獲得的資金十分有限，與其在國民經(jīng)濟中所處的地位不相稱。2004年6月，我國開放二板市場，首批有38家進入，容量相對較小，無法滿足中小企業(yè)融資要求，而且，二板市場進入條件也相當苛刻，許多中小企業(yè)可望而不可及。可為中小企業(yè)服務的三板市場，由于其發(fā)展中出現(xiàn)的各種問題，停停走走，沒有形成氣候。 三、民間資金供給：私人財富資本化的必然出路 民間資本已成為我國國有資本、跨國資本以外的第三支力量。隨著我國市場經(jīng)濟體制的建立和非公有制經(jīng)濟的發(fā)展，一方面私人財富不斷累積，私人的消費與投資行為引起的社會金融流量事實上已經(jīng)成為了金融業(yè)務中增長最快的部分，迫切需有新的金融組織來為私人資本尋找出路，而我國現(xiàn)有的金融組織大多存在著創(chuàng)值能力低或風險太大的問題，資金回報率低，資金安全得不到保證。2002年9月末，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄達84139億元，我國民間資本(包括居民儲蓄存款)已超過12萬億元人民幣，至2003年1月底，（文瓊，2003）。而我國居民在儲蓄投向方面的選擇非常有限，居民儲蓄在正規(guī)金融領域大致有兩方面投向：第一，用于銀行存款購買國債或手持現(xiàn)金。這種投向盡管安全，但收益率太低。第二，用于證券市場、期貨市場等風險領域的投資。許多居民不愿接受這種高風險的投資工具（趙峰，2003）。為了提高收益率，民間資本投向第三條渠道，即投向民間借貸、各種盈利性集資、抬會等非正式金融領域。這種投資的風險介于前兩類投資工具之間，而收益明顯高于第一類，相對來說，風險小、收益高，因而被許多居民所接受?？梢哉f，民間金融是投資者作為“經(jīng)濟人”的理性選擇。如前所述，我國民間資本還蘊藏著巨大的能量，目前3000億元的民間金融總量，相對于8萬億居民儲蓄存款和12萬億民間資本來說，現(xiàn)有的資本市場還遠沒有將民間資本充分激活（劉惠好，2003）。因此，改變金融抑制狀態(tài)，深化金融體制改革，讓民間金融走向正規(guī)化、合法化，由民間金融形式發(fā)展為民營金融形式，是抑制金融風險、促進經(jīng)濟發(fā)展的必然選擇。我們目前的任務就是要尋找民間資本的多種投資方式。其主要途徑有： （一）民間金融公開化、合法化 一是民間金融形式如各種基金會、私人錢莊、企業(yè)集資等取得合法形式，銀行監(jiān)管機構對其加強監(jiān)管。私人錢莊等民間金融機構涉及許多公眾的借貸活動，在一定程度上為正式金融機構尚無法發(fā)揮作用的領域融通資金做出了貢獻，但由于它們未經(jīng)有關部門批準，其業(yè)務活動也不受有關部門監(jiān)督，很容易引發(fā)借貸糾紛和金融詐騙事件，擾亂金融秩序。因此，對一些確具備一定的注冊資本金、能夠依法經(jīng)營、履約率較高的私人錢莊等“非法”金融機構，應允許其在一定期限內轉為合法民間金融機構，予以正式化，對其加強管理和監(jiān)督。非正規(guī)金融的循環(huán)信用體系（相當于我國溫州地區(qū)的金融會），作為一種村民自助的資金組織形式，存在于許多國家和地區(qū)，如德國、臺灣地區(qū)等，雖然具體的形式及作用有所不同，但其都是為了解決中小企業(yè)和個人的資金困難。它之所以有成長的土壤，就是因為農(nóng)村地區(qū)的商業(yè)金融機構沒有利潤，沒有金融組織愿意留在農(nóng)村地區(qū)，只有這種合作組織能把資金留在農(nóng)業(yè)和農(nóng)村。如孫大午集資案，作為一個大型的民營企業(yè)，遇到融資困難，向當?shù)剞r(nóng)民集資，支付了相對較高的利率，他的企業(yè)作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，帶動了當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展，他向農(nóng)民融資，沒有損害農(nóng)民利益，而且深得農(nóng)民的信任，他所采取的集資形式完全應當?shù)玫秸恼J可，成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的有益嘗試。但因為他的集資沒有辦審批手續(xù)（申辦手續(xù)也不可能被批準），所以是不合法的，孫大午本人被判有罪。這樣，人為地切斷了資金供求平衡的紐帶，影響了資金的合理配置。發(fā)展民營金融，我們應當鼓勵各種有益的探索，給予其合法地位，要求其合法經(jīng)營，加緊法規(guī)和監(jiān)管的跟進，而不是一味地限制、打擊民間金融組織。對于這種有益的資金組織形式，只要有一定的信用保障措施和嚴格的監(jiān)管，我們完全可以揚其利避其害，把它們發(fā)展成規(guī)范的合作金融組織。最近，有消息說，央行和銀監(jiān)會正在起草一個條例，允許多種所有制形式包括農(nóng)民互助合作形式的金融組織建立。因此，民間金融組織有望得到監(jiān)管部門的認可，民間金融正規(guī)化、合法化將提上議事日程。 二是鼓勵民間資金進入正規(guī)金融機構。民間資本進入正規(guī)金融機構，既可以借鑒城市商業(yè)銀行的發(fā)展模式，讓民間投資人以股份合作的形式加入地方中小金融機構，成立地方性股份合作銀行；又可以對農(nóng)村信用社進行股份制、股份合作制改造，有條件的地方可成立農(nóng)村合作銀行或農(nóng)村商業(yè)銀行，從體制上為農(nóng)村金融機構更廣泛地吸收社會資本金、增強服務功能創(chuàng)造條件。目前，江蘇無錫、江陰、張家港三市的農(nóng)村信用社組建了農(nóng)村商業(yè)銀行，吸納了大量民間資本，為民間資本進入金融業(yè)開辟了一條道路。我們可以進一步總結經(jīng)驗，在有條件的地方，組建更多的有民間資本參與的股份制、股份合作制銀行。 （二）大力發(fā)展由民間資本組建的各類股份制、股份合作制的民營銀行 我國的銀行，按所有制性質進行分類排隊，劃分為國家政策性銀行(3家)、國有獨資商業(yè)銀行（4家）、區(qū)域性股份制商業(yè)銀行（11家）、地方商業(yè)銀行（城市商業(yè)銀行，112家）和合作制金融組織（城市合作社、農(nóng)村合作社）等（2004年數(shù)據(jù)—筆者注）。國有商業(yè)銀行在1997年時的市場份額，%，%，%，%（鄒月新，2003）。與四大國有商業(yè)銀行相比，股份制商業(yè)銀行規(guī)模太小，10家股份制商業(yè)銀行的資產(chǎn)加起來才3萬億元，還沒有建設銀行一家的資產(chǎn)規(guī)模大（國際金融報，20031110）?？梢哉f，在金融業(yè)，我國仍由政府和政府官員控制著大量的經(jīng)濟資源，沒有擺脫行政控制的計劃經(jīng)濟模式。國有金融的市場過渡進入、民營金融被擠出的特征明顯，與中國經(jīng)濟市場化、多元化的發(fā)展反差突出。股份制、股份合作制的民營銀行，作為一種增量改革的形式，對我發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟是十分必要的。因為，沒有體制外的民營銀行出現(xiàn)，體制內的國有銀行就沒有競爭對手，體制內的問題也沒有途徑來解決。就像國有企業(yè)的問題要通過發(fā)展民營企業(yè)來解決一樣，民營銀行的發(fā)展也是解決國有銀行問題的手段?，F(xiàn)在的問題不是要不要發(fā)展民營銀行，而是如何選擇合適的時間、地點、規(guī)模與如何加強對民營銀行的監(jiān)管。銀行監(jiān)管部門雖對發(fā)展民營金融顧慮重重，但對正在籌建的渤海銀行，銀監(jiān)會提出的六條要求，可以看作是對民營銀行的一種規(guī)范。這六條要求是：一是新設銀行法人機構應在公司治理結構方面有所創(chuàng)新；二是必須能控制住關聯(lián)交易和關聯(lián)貸款風險；三是政府不干預銀行的日常經(jīng)營；四是銀行發(fā)起人股東中應當包括合格的境外戰(zhàn)略投資者；五是銀行應建立自我約束、自我激勵的人事管理制度，擁有高素質的專業(yè)人才；六是銀行應具備有效的資本約束、資產(chǎn)負債比例管理約束和風險管理約束機制。(中國金融家網(wǎng)，《金融觀察專題》，20040602)。 值得一提的是，在我國對國有商業(yè)銀行實行股權結構多元化、投資主體多樣化的同時，我國的金融改革有著體制復歸的傾向。一是對