【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 銀行為例。先來(lái)研究一下日本與德國(guó)金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的作用是很有益處的。自60年代以來(lái)，日本控制企業(yè)股權(quán)的主要是法人，即金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)公司。法人持股比率約為70％左右。日本公司的董事會(huì)成員主要來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，決策與執(zhí)行都由內(nèi)部人員承擔(dān)。監(jiān)督和約束則主要來(lái)自兩個(gè)方面，一是持股的公司或法人組成大股東會(huì)；二是主銀行。大股東會(huì)的約束作用自不待言，可以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者提出批評(píng)、督促、激勵(lì)、直至罷免。主銀行一般有三個(gè)特點(diǎn)：提供較大份額的貸款、擁有一定的股本（5％以下）、派出職員任客戶企業(yè)的經(jīng)理或董事。主銀行監(jiān)督公司運(yùn)轉(zhuǎn)的方式根據(jù)具體情況而定：在公司業(yè)績(jī)較好、企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)正常時(shí)，主銀行不進(jìn)行干預(yù)；在公司業(yè)績(jī)很差時(shí)，就相應(yīng)采取控制權(quán)力。由于主銀行對(duì)企業(yè)的資金流動(dòng)密切關(guān)注，所以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題比較及時(shí)。一旦公司業(yè)績(jī)惡化，主銀行就可以通過(guò)大股東會(huì)、董事會(huì)更換經(jīng)理人員。主銀行成為相關(guān)公司重要區(qū)有效的監(jiān)督者。在德國(guó)，最大的股東是公司、創(chuàng)業(yè)家族、銀行等，所有權(quán)集中程度比較高。德國(guó)的銀行是全能銀行，可以持有工商企業(yè)的股票。另外，銀行對(duì)企業(yè)的貸款性質(zhì)也使銀行成為一個(gè)重要的利益相關(guān)者。銀行監(jiān)控公司的方式是通過(guò)控制股票投票權(quán)和向董事會(huì)派出代表。我國(guó)實(shí)行“兩業(yè)分離”，商業(yè)銀行法禁止銀行對(duì)非金融企業(yè)直接投資，銀企財(cái)務(wù)關(guān)系就是單一的貸款關(guān)系。銀行作為債權(quán)人，所擁有的僅僅是依靠法律契約收取債務(wù)(貸款本息)的權(quán)利，從而大大地削弱了商業(yè)銀行在公司治理中的作用。國(guó)有銀行獨(dú)立性不高，受國(guó)家政策、行政命令約束大，與企業(yè)關(guān)系糾纏不清，很難作為獨(dú)立企業(yè)法人追求經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，使其參與企業(yè)治理積極性降低。這種銀企關(guān)系導(dǎo)致企業(yè)對(duì)銀行的高負(fù)債率和銀行自身的高不良貸款率，許多銀行債權(quán)大多成為剛性的沉淀資本，無(wú)法退出。此外，我國(guó)銀企關(guān)系的制度設(shè)計(jì)，也是以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為主，認(rèn)為銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督只能以外部的事后監(jiān)督為主，而反對(duì)或不鼓勵(lì)銀行對(duì)公司財(cái)務(wù)治理的內(nèi)部參與，也不允許銀行向企業(yè)派管理者，銀企業(yè)之間缺乏人事結(jié)合的機(jī)制。在正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，本應(yīng)成為硬約束的銀行債務(wù)，反而在中國(guó)變成軟預(yù)算約束；加上銀行自身的代理鏈過(guò)長(zhǎng)等銀行制度因素，及銀行缺乏完全的獨(dú)立性和財(cái)務(wù)治理動(dòng)機(jī)，這都使銀行無(wú)法有效地行使財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)。上市公司信息披露一般是指股份有限公司通過(guò)招股說(shuō)明書(shū)(或債券集體說(shuō)明書(shū))、上市公告書(shū)、定期報(bào)告書(shū)、臨時(shí)報(bào)告書(shū)及其他披露文件，向廣大投資者、債權(quán)人及其他信息使用者披露公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等對(duì)決策有用的信息。建立、健全上市公司信息披露制度，對(duì)于保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，合理優(yōu)化配置社會(huì)整體資源，加強(qiáng)政府的宏觀調(diào)控和微觀調(diào)節(jié)，保障證券市場(chǎng)的健康發(fā)展有著不可低估的重要意義。但由于我國(guó)上市公司大多是由國(guó)有企業(yè)改制而成的，制度、規(guī)則不完善，加之我國(guó)證券市場(chǎng)的環(huán)境影響，信息不對(duì)稱現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，投資者處于信息劣勢(shì)地位，上市公司為了使證券順利發(fā)行或保持較高的價(jià)格，就有可能利用自己的信息優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行虛擬包裝、惡意制造虛假信息、遺漏重要事實(shí)，蒙騙投資者和監(jiān)管部門(mén)，導(dǎo)致投資者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況、信用能力和未來(lái)發(fā)展前景產(chǎn)生誤解，作出錯(cuò)誤的投資決策。目前，我國(guó)上市公司信息披露存在的主要問(wèn)題有：1）信息披露違規(guī)事件屢有發(fā)生上市公司信息披露是否及時(shí)、準(zhǔn)確、完整、合規(guī)，是評(píng)價(jià)證券市場(chǎng)是否規(guī)范、健康的主要標(biāo)準(zhǔn)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)上市公司信息披露違規(guī)事件卻屢有發(fā)生。2）虛假信息泛濫成災(zāi)近年來(lái)，雖然各有關(guān)方面已愈來(lái)愈重視上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，不斷制定、完善相應(yīng)法規(guī)，并加大了監(jiān)管和處罰力度，但一些上市公司為達(dá)到某些目的，肆無(wú)忌憚地在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息上弄虛作假，致使虛假信息泛濫成災(zāi)。 “瓊民源”、“鄭州百文”、“中科創(chuàng)業(yè)”以及“銀廣夏”等，無(wú)一不對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)造成了巨大的沖擊，引發(fā)了一次又一次的信任危機(jī)。上述公司治理和財(cái)務(wù)治理中所出現(xiàn)的問(wèn)題，主要是因?yàn)楣驹谪?cái)權(quán)配置中存在不合理。最佳的財(cái)權(quán)配置應(yīng)是形成財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)的統(tǒng)一、完整和制衡。要完善公司的財(cái)權(quán)配置還得從以下幾個(gè)方面入手： 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引進(jìn)多元化投資者之所以會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象，是因?yàn)槲覈?guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在很多不合理的地方。因此，要改變“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，我們必須重構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，使它分散化和多元化，保證前幾大股東之間均衡持股，從而起到權(quán)利相互制衡的作用。只有真正的股東出現(xiàn)，才可能行使股東的權(quán)益。在股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)中，首先要實(shí)現(xiàn)國(guó)有股的流通，置換國(guó)有股功能，保證同股同權(quán)。具體建議：一是進(jìn)行國(guó)有股減持，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化。第一大股東與其他股東的股權(quán)差距縮小，可以形成股東之間互相制約的局面，可以事先預(yù)防大股東侵權(quán)行為的發(fā)生。國(guó)有股減持和股權(quán)多元化既可以改善股權(quán)結(jié)構(gòu)及上市公司治理結(jié)構(gòu)，又可以促使國(guó)有資產(chǎn)變現(xiàn)，促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域向公益性、基礎(chǔ)性領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)。二是加快股改進(jìn)程，盡早結(jié)束分置狀態(tài)。促進(jìn)非流通股縮股，上市公司國(guó)有股可以只留下30％控股，其余由保險(xiǎn)資金，企業(yè)年金、社?；鸺梆B(yǎng)老基金持有，這樣既解決上市公司一股獨(dú)大問(wèn)題，又解決上述機(jī)構(gòu)保值增值問(wèn)題。第三，積極發(fā)展和激勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者。我們有必要吸收有能力、有興趣，且真正關(guān)心企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的機(jī)構(gòu)投資者入股。國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)表明，機(jī)構(gòu)投資者能夠借助投票機(jī)制參與甚至主導(dǎo)公司的決策，以保證其利益不受侵害。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)實(shí)施一定的流動(dòng)性限制，有助于培養(yǎng)長(zhǎng)期投資的理念，使機(jī)構(gòu)投資者真正成為穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。當(dāng)前應(yīng)大力發(fā)展開(kāi)放式基金，積極培育中國(guó)的養(yǎng)老、保險(xiǎn)基金，盡快提高機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)證券市場(chǎng)中的比重。第四，積極推進(jìn)法人持股和銀行持股。法人相互持股能夠形成牢固的資本聯(lián)系，這就迫使法人股東加強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)控，從而能在一定程度上避免內(nèi)部人控制問(wèn)題，同時(shí)，還可以借鑒日本和德國(guó)的做法，推行銀行持股，應(yīng)當(dāng)明確國(guó)有股和其他性質(zhì)股權(quán)的股東是平等的市場(chǎng)交易主體，健全多元股權(quán)的財(cái)務(wù)制衡機(jī)制，割斷國(guó)有股東和作為行政管理者的政府之間的關(guān)系，解決“超股東地位”的過(guò)度行政干涉行為，強(qiáng)化對(duì)公司的利益約束。另外，要完善中小股東的代理投票制度，使他們?cè)诠蓶|大會(huì)上能真正行使股東的權(quán)力。只有建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能使股東大會(huì)做出正確的財(cái)務(wù)決策，保證公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展。 完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化董事會(huì)在公司財(cái)務(wù)治理中的核心地位董事會(huì)處于現(xiàn)代公司決策和控制系統(tǒng)的最高層，代表公司行使法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，是公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的核心。強(qiáng)化董事會(huì)在公司財(cái)務(wù)治理中的核心作用，應(yīng)從以下兩方面來(lái)進(jìn)行： 完善上市公司獨(dú)立董事制度（一）完善獨(dú)立董事選任制度。立法上應(yīng)該盡快作出相應(yīng)規(guī)定，將提名委員會(huì)作為董事會(huì)的必設(shè)機(jī)構(gòu)，由獨(dú)立董事選舉獨(dú)立董事，以便獨(dú)立董事將提名權(quán)牢牢的抓在手中。（二）引入聲譽(yù)機(jī)制。美國(guó)的上市公司之中，獨(dú)立董事多來(lái)源于龐大的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，做獨(dú)立董事的動(dòng)力很大程度上是源于聲譽(yù)機(jī)制。通常名人很重視維護(hù)自己的聲譽(yù)，視聲譽(yù)為生命，獨(dú)立董事為了維護(hù)自己的聲譽(yù)必然會(huì)盡職盡責(zé)。根據(jù)聲譽(yù)資本理論，股東可以充分相信獨(dú)立董事能有效的履行其監(jiān)管責(zé)任，因?yàn)楠?dú)立董事不這樣做的話，市場(chǎng)將懲罰他們，使之將來(lái)再也沒(méi)有擔(dān)任獨(dú)立董事的資格彭丁帶：美國(guó)獨(dú)立董事制度及其對(duì)我國(guó)的啟示.[J]法學(xué)評(píng)論.，2007年第4期。在我國(guó)上市公司中擔(dān)任獨(dú)立董事的人也大都為企業(yè)家、學(xué)者、和政要等社會(huì)名流，對(duì)于這些人來(lái)說(shuō)聲譽(yù)往往比實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利益更為重要，尤其在曝光率極高，互聯(lián)網(wǎng)等傳媒高度發(fā)達(dá)的今天，一次小小的失誤便可能使這些名人名譽(yù)掃地，因此聲譽(yù)機(jī)制可以做到約束獨(dú)立董事的行為，至少可以保持其獨(dú)立性不被動(dòng)搖。（三）報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制。將給予獨(dú)立董事報(bào)酬納入激勵(lì)機(jī)制之中，并且其報(bào)酬由董事會(huì)下設(shè)的報(bào)酬委員會(huì)決定。但不論數(shù)額的多少，獨(dú)立董事的薪酬一般不會(huì)與公司的業(yè)績(jī)掛鉤，否則會(huì)影響其獨(dú)立性馬金