[經(jīng)濟學(xué)]財務(wù)管理第13章資本結(jié)構(gòu)決策(編輯修改稿)
2025-03-20 12:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的增大幅度大于 Q的增大幅度。 P343例子反映出企業(yè)離盈虧臨界點的遠近程度決定了息稅前利潤對銷售的敏感程度。 ，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售收入的增加而遞增；在銷售收入處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售收入的增加而遞減；當(dāng)銷售收入逼近盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向于無窮大；當(dāng)銷售收入超過盈虧臨界點繼續(xù)增長時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向于 1。 意味著當(dāng)銷售收入超過盈虧臨界點繼續(xù)增長時，固定成本的存在對息稅前利潤造成的放大效應(yīng)逐漸向一種 1： 1的關(guān)系減少。 幾點啟示： ，若其經(jīng)營水平遠遠超過盈虧臨界點，它的經(jīng)營杠桿系數(shù)將較低；企業(yè)固定資產(chǎn)很低，若其靠近盈虧臨界點經(jīng)營，它將有巨大的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 ，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售收入增長（減少）所引起的利潤增長（減少）的幅度。 ，銷售收入越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也越小。 經(jīng)營風(fēng)險 ：是企業(yè)固有的、預(yù)期的未來經(jīng)營收益或納稅付息前收益的不確定性。 是指由于經(jīng)營的不確定給企業(yè)、投資者帶來的風(fēng)險，可以看出，經(jīng)營風(fēng)險產(chǎn)生的本質(zhì)原因在于經(jīng)營活動中存在的不確定性而并非是經(jīng)營杠桿本身，如新產(chǎn)品試制失敗、市場、生產(chǎn)等的不確定性等，其產(chǎn)生原因不在于經(jīng)營杠桿，但經(jīng)營杠桿卻加劇了或放大了經(jīng)營活動不確定性對 EBIT的影響。 ： （ 1）市場需求變化 （ 2）產(chǎn)品價格波動 （ 3）成本變動 （ 4）開發(fā)新產(chǎn)品的能力及時高效 （ 5）國外風(fēng)險 （ 6）固定成本在企業(yè)經(jīng)營成本中比重的變化 例 1：某公司基期實現(xiàn)銷售收入 300萬元，變動成本總額為 150萬元，固定成本為 80萬元，試計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 已知： PQ=300 VQ=150 F=80 解： 150300 ???? ???? ??? FVQPQ VQPQE B ITMCD O L例 2： 某公司本年銷售額為 3200萬元，固定成本為 480萬元，變動成本率為 60%，試計算 DOL 。 變動成本 =60% 3200=1920 返回 0 01 2 8 04 8 01 9 2 03 2 0 0 1 9 2 03 2 0 0 ????? E B I TMCDOL四、財務(wù)杠桿（ Financial Leverage） 與財務(wù)風(fēng)險 （一）財務(wù)杠桿與財務(wù)杠桿利益 財務(wù)杠桿是指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策中對債務(wù)融資的利用，或者說是企業(yè)負(fù)債時對普通股股東收益的影響程度。 財務(wù)杠桿利益是指企業(yè)利用負(fù)債融資而給所有者帶來的額外報酬。 財務(wù)杠桿主要反映息稅前利潤與普通股每股收益之間的關(guān)系，用于衡量 EBIT的變動對 EPS變動的影響程度。 正杠桿效應(yīng)：當(dāng)企業(yè)按固定成本取得的資金（通過發(fā)行固定利率的債務(wù)或固定利率的優(yōu)先股所取得的資金）所獲得的報酬超過所支付的固定融資成本時，超過部分的利潤均屬于普通股股東。 負(fù)杠桿效應(yīng)：當(dāng)企業(yè)的盈利沒有達到固定融資成本時，股東會虧得越多。 P346例 135。 DTIE B I TTE B I TE B I TE B I TDTIE B I TTE B I TDTIE B I TTE B I TDTIE B I TNNTE B I TNTE B I TNTE B I TE B I TE P SNDTIE B I TE P SNDTIE B I TE P SE B I TE B I TE P SE P SE P SE P S????????????????????????????????????????????)1)(()1()1)(()1()1)(()1()1)(()1(
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