[經(jīng)濟(jì)學(xué)]財(cái)務(wù)管理第13章資本結(jié)構(gòu)決策-在線瀏覽
2025-04-10 12:37本頁(yè)面
【正文】 際貢獻(xiàn) （全部產(chǎn)品銷(xiāo)售收入超過(guò)變動(dòng)成本的余額） 3） 邊際貢獻(xiàn)率 ：邊際貢獻(xiàn)與銷(xiāo)售收入的比值。Q F 普通股每股收益（每股利潤(rùn)） EPS（ earnings per share）： 企業(yè)利潤(rùn)凈額與普通股股數(shù)的比值，反映了每一普通股的獲利能力。 所謂杠桿原理是指由于存在固定的費(fèi)用（固定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用）而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。在某一固定成本比率下，銷(xiāo)售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)所產(chǎn)生的作用，稱之為經(jīng)營(yíng)杠桿。Q F EBIT1=（ PV） Q1F ∴ △ EBIT=（ PV） （ Q1Q） =（ PV） △ Q FQmcQmcFQmcQmcFQmcQmcE B I TE B I TE B I TE B I T??????????????????? 當(dāng) F大于 0時(shí) ， 上式大于 1。 經(jīng)營(yíng)杠桿：是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)固定成本的利用 。 經(jīng)營(yíng)杠桿 P341例 131： 思考： 具有最大的固定成本絕對(duì)額或相對(duì)數(shù)的企業(yè)會(huì)自動(dòng)表現(xiàn)出最強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)呢？ 決定利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)售敏感度的因素是： 企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)離盈虧臨界點(diǎn)的遠(yuǎn)近程度而非固定成本多少。超過(guò)該點(diǎn)后企業(yè)處于盈利狀態(tài)。 （ Degree Operating Leverage 用 DOL表示） （ 1）基本公式： （ 2）公式變換： E B ITE B ITDOL???E B I TMCFQVPQVPFQmcQmcDOLE B I TE B I T ???????????????)()(基期息稅前利潤(rùn)基期邊際貢獻(xiàn)＝即E B ITMCDOL ?解 ：（ 1）盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量 =10000247。假設(shè)本月預(yù)計(jì)銷(xiāo)售 100件，所得稅稅率 25%，請(qǐng)計(jì)算本月稅后利潤(rùn)。如果該公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量將達(dá)到 5000件，試計(jì)算其安全邊際及目標(biāo)稅后利潤(rùn)。 15=200（件） 安全邊際 =5000200=4800（件） 目標(biāo)稅后利潤(rùn) =（ 5000 153000） （ 125%） =54000（元） 如果銷(xiāo)售量增長(zhǎng)，則 EBIT的增長(zhǎng)率大于 Q的增長(zhǎng)率。原因在于，當(dāng) Q增長(zhǎng)時(shí)， F成本總額不變，但單位固定成本減少，在其它因素不變時(shí)，使得單位產(chǎn)品的利潤(rùn) PVF增大，在 Q和單位利潤(rùn)同時(shí)增大的雙重效果下產(chǎn)生的 EBIT的增大會(huì)比 Q的增大多一些，即 EBIT的增大幅度大于 Q的增大幅度。 ，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷(xiāo)售收入的增加而遞增；在銷(xiāo)售收入處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷(xiāo)售收入的增加而遞減；當(dāng)銷(xiāo)售收入逼近盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨向于無(wú)窮大；當(dāng)銷(xiāo)售收入超過(guò)盈虧臨界點(diǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨向于 1。 幾點(diǎn)啟示： ，若其經(jīng)營(yíng)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)盈虧臨界點(diǎn)，它的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)將較低；企業(yè)固定資產(chǎn)很低，若其靠近盈虧臨界點(diǎn)經(jīng)營(yíng)，它將有巨大的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 ，銷(xiāo)售收入越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越小。 是指由于經(jīng)營(yíng)的不確定給企業(yè)、投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可以看出，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的本質(zhì)原因在于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的不確定性而并非是經(jīng)營(yíng)杠桿本身，如新產(chǎn)品試制失敗、市場(chǎng)、生產(chǎn)等的不確定性等，其產(chǎn)生原因不在于經(jīng)營(yíng)杠桿，但經(jīng)營(yíng)杠桿卻加劇了或放大了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不確定性對(duì) EBIT的影響。 已知： PQ=300 VQ=150 F=80 解： 150300 ???? ???? ??? FVQPQ VQPQE B ITMCD O L例 2： 某公司本年銷(xiāo)售
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