[經(jīng)管營(yíng)銷(xiāo)]基本面分析培訓(xùn)(編輯修改稿)
2025-02-17 20:56 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 因素就是美元連續(xù)三年的大幅下跌。 從近 30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美元與黃金 保持大概 80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而從近十年的 數(shù)據(jù)中，如下圖， 19952022年美元與黃金相 關(guān)性的示意圖，美元與黃金的關(guān)系越來(lái)越趨 近于負(fù) 1%。因此，我們?cè)诜治鼋饍r(jià)走勢(shì)時(shí)， 美元匯率的變動(dòng)是一重要的參考。 ?通常我們分析美元走勢(shì)的工具是美元指數(shù)， 美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)匯 率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣 的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定 的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量美元 的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng) 能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。 A、美元指數(shù) ?如果美元指數(shù)下跌，說(shuō)明美元對(duì)其他的主要 貨幣貶值。美元指數(shù)期貨的計(jì)算原則是以全 球各主要國(guó)家與美國(guó)之間的貿(mào)易結(jié)算量為基 礎(chǔ)，以加權(quán)的方式計(jì)算出美元的整體強(qiáng)弱程 度，以１００為強(qiáng)弱分界線。在１９９９年 １月１日歐元推出后，這個(gè)期貨合約的標(biāo)的 物進(jìn)行了調(diào)整，從十個(gè)國(guó)家減少為六個(gè)國(guó) 家，歐元也一躍成為了最重要的、權(quán)重最大 的貨幣，其所占權(quán)重達(dá)到了 %，因此，歐 元的波動(dòng)對(duì)于美元指數(shù)的強(qiáng)弱影響最大。 三、黃金價(jià)格與原油等的互動(dòng)關(guān)系 原油市場(chǎng) ? 國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上，原油是最為重要的大 宗商品之一。原油對(duì)于黃金的意義在于，油價(jià)的 上漲將推生通貨膨脹，從而彰顯黃金對(duì)抗通脹的 價(jià)值。從歷史數(shù)據(jù)上看，近 30年，一盎司黃金平 均可兌換 15桶原油油價(jià)與金價(jià)呈 80%左右的正相 關(guān)關(guān)系。 ? 圖一：油價(jià)與金價(jià)對(duì)比圖： 圖二：油價(jià)歷史走勢(shì)圖 ?從上圖中可以看出，原油價(jià)格自 2022年 1月 約 20美元 /桶，最高漲至 2022年 7月 78美元左 右。促使油價(jià)颮升的原因之一是世界經(jīng)濟(jì)連 續(xù)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，不論是美國(guó)還是以中國(guó)為 代表的新興市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都非常良好，使 得對(duì)原油的需求大增。而供給方面的因素則 是世界原油產(chǎn)業(yè)脆弱的供需平衡，由于剩余 產(chǎn)能有限，再加上地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，市場(chǎng)對(duì)原 油供給可能中斷的擔(dān)憂一直未去，從而推升 了油價(jià)至二十多年來(lái)的高點(diǎn)。 四、 黃金價(jià)格與國(guó)際大宗商品市場(chǎng) 國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上其他商品價(jià)格的上漲， 對(duì)于金價(jià)也有與原油同樣的影響作用。金價(jià) 始于 2022年的這輪牛市，伴隨的是國(guó)際大宗 商品市場(chǎng)，以原油，銅等為首的能源，金屬 及部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲。 ?從 18042022年世界商品價(jià)格走勢(shì)圖上來(lái) 看， 2022年左右恰是世界商品價(jià)格又一輪歷 史性大牛市的開(kāi)端。而在這兩百年間，總計(jì) 已有 5次超級(jí)別的牛市，最短的持續(xù)時(shí)間為 15 年，最長(zhǎng)的則是 40年。 ?每一次大牛市都伴隨的戰(zhàn)爭(zhēng)和政治局勢(shì)的緊 張： 19世紀(jì)初是 1812年的英法戰(zhàn)爭(zhēng)； 19世紀(jì) 60年代是美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)；二十世紀(jì)的三次商品大 牛市的重要促成因素分別是一戰(zhàn)，二戰(zhàn)和冷 戰(zhàn)。而當(dāng)前，美國(guó)在全球范圍內(nèi)的“反恐戰(zhàn) 爭(zhēng)”，已在阿富汗，伊拉克打響了，這意味 著世界局勢(shì)的緊張與動(dòng)蕩局面將長(zhǎng)時(shí)期的持 續(xù)下去。 ?整個(gè)商品市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)對(duì)金價(jià)有很重要的影響，因此分析和跟蹤商品價(jià)格趨勢(shì)就成為投資者必須面對(duì)和解決的問(wèn)題。商品投資者通常以分析商品價(jià)格指數(shù)作為研判商品價(jià)格趨勢(shì)的重要手段，以商品價(jià)格為基礎(chǔ)的商品指數(shù)在國(guó)際上已有近 50年的歷史，在這近半個(gè)世紀(jì)當(dāng)中，商品指數(shù)無(wú)論在商品市場(chǎng)中還是在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析指導(dǎo)中，都扮演了極其重要的角色。 商品價(jià)格指數(shù) 五、黃金價(jià)格與國(guó)際股票市場(chǎng)的關(guān)系 ?美國(guó)股市與商品價(jià)格已多次演繹“蹺蹺板” 的關(guān)系， 20世紀(jì)已經(jīng)發(fā)生了三個(gè)商品大牛市 （ 19061923年、 19331953年、 19681982 年），平均每個(gè)牛市持續(xù) 17年多一點(diǎn)。在這 個(gè)三個(gè)商品大牛市期間，對(duì)應(yīng)的情況是美國(guó) 股市的長(zhǎng)期熊市和通貨膨脹的長(zhǎng)期上升。 ?以原油、金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品為代表的全球性 商品大牛市起自 2022年左右，至今已經(jīng)持續(xù) 了近 10年。美國(guó)股市由于高科技泡沫破滅， 自 2022年最后一次創(chuàng)出歷史新高后開(kāi)始處于 調(diào)整下跌過(guò)程中，特別是納斯達(dá)克指數(shù)。 ?作為股票的替代投資手段，黃金價(jià)格與美國(guó) 股市也曾有較高的負(fù)相關(guān)關(guān)系，下圖為道瓊 斯指數(shù)與金價(jià)的在 19872022年間的對(duì)比圖， 在美國(guó)的股票市場(chǎng)的歷史性大牛市上，金價(jià) 卻走在長(zhǎng)達(dá) 20年的漫漫熊途之上。 六、黃金價(jià)格與國(guó)際基金持倉(cāng)水平的關(guān)系 ? 隨著美國(guó)繁榮經(jīng)濟(jì)周期的終結(jié)，全球性貨幣信用危 機(jī)促使眾多機(jī)構(gòu)投資者尋找合適的投資品種來(lái)對(duì)沖匯 率不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，以原油、貴金屬為代 表的商品市場(chǎng)吸引了眾多機(jī)構(gòu)資金的眼球，國(guó)際對(duì)沖 基金紛紛介入黃金市場(chǎng)和其他商品市場(chǎng)。有關(guān)數(shù)據(jù)表 明，目前全球?qū)_基金囤積在紐約黃金市場(chǎng)的資金一 度高達(dá) 200億美元。可以說(shuō)，近年來(lái)黃金價(jià)格的大幅上 漲既是投資背景發(fā)生深刻變化的必然產(chǎn)物，也是國(guó)際 對(duì)沖基金大肆炒作的結(jié)果，投資者在判斷黃金價(jià)格走 勢(shì)時(shí)，必須密切關(guān)注國(guó)際基金持倉(cāng)水平的動(dòng)態(tài)變化。 尤其是美國(guó)最大的黃金基 ETF。近年來(lái) ETF的持倉(cāng)的多 少幾乎成為黃金價(jià)格漲跌的風(fēng)向標(biāo)。 七、黃金價(jià)格與通貨膨脹、利率的關(guān)系 ? 作為這個(gè)世界上唯一的非信用貨幣，黃金與紙 幣、存款等貨幣形式不同，其自身具有非常高的 價(jià)值，不像其他貨幣只是價(jià)值的代表，而其本 身的價(jià)值微乎其微。在極端情況下，貨幣會(huì)等同 于紙，但黃金在任何時(shí)候都不會(huì)失去其作為貴金 屬的價(jià)值。因此，可以說(shuō)黃金可以作為價(jià)值永恒 的代表。這一意義最明顯的體現(xiàn)即是黃金在通貨 膨脹時(shí)代的投資價(jià)值 —— 紙幣等會(huì)因通脹而貶 值，而黃金確不會(huì)。 ? 以英國(guó)著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來(lái)的 價(jià)格都是五、六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是黃金購(gòu)買(mǎi) 力歷久不變的明證。而數(shù)百年前幾十英鎊可以買(mǎi) 套西裝，但現(xiàn)在只能買(mǎi)只袖子了。因此，在貨幣 流動(dòng)性泛濫，通脹橫行的年代，黃金就會(huì)因其對(duì) 抗通脹的特
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1