【正文】 因此除了在黃金買賣中要進(jìn)行 基本分析以外，還要通過技術(shù)分析來進(jìn)行補充。而基本 分析，恰恰不能捕捉到這些細(xì)微的變化。 捕捉不到近期的峰頂和谷底 即使是再大牛市階段，金價也會有起有落。等到下星期再買，可能現(xiàn)在就是最低價。 我們經(jīng)過基本面的分析以后，都知道金價是在大牛市 階段。 所以，不可能用精確的數(shù)字來進(jìn)行基本面的分析。但是，需求方面數(shù)字 的獲得就較為困難。 公開市場，需求數(shù)字很難精確 。所以當(dāng)這些國家在套取外匯時，其推出市場的黃金 數(shù)量，完全可能使市場產(chǎn)生震蕩。 ? 但是黃金的基本分析還存在著一定的局限性： 部分產(chǎn)金國家的資料難以獲得或時間滯后。 十、黃金市場的參入者 ?國際金商（做市商） ?銀行 ?對沖基金 ?各種法人機構(gòu)和私人投資者 ?經(jīng)紀(jì)公司 十一、基本面分析的不足與限制 ? 投資者在進(jìn)行黃金買賣之前，第一步要進(jìn)行的就是基 本面的分析。消費者信心指數(shù)穩(wěn)步上揚，表明消費者對未來收入預(yù)期看好，消費支出有擴(kuò)大的跡象，從而有利于經(jīng)濟(jì)走好，利多美元，反之利空。 ? 消費者支出占美國經(jīng)濟(jì)的 2/3，對于美國經(jīng)濟(jì)有著重要的影響。為此，分析師追蹤消費者信心指數(shù)，以尋求預(yù)示將來的消費者支出情況的線索。反之若降低，則表示制造 業(yè)出現(xiàn)萎縮，對美元利空，利多黃金。 ? 美國一般在每月的 22號至 25號公布耐用品訂單 。失業(yè)率降低或非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加，表示 景氣轉(zhuǎn)好，利率可能調(diào)升，對美元有利，利空黃金；反 之則對美元不利，利多黃金。 ? 由于公布時間是月初，一般用來當(dāng)作當(dāng)月經(jīng)濟(jì)指針的 基調(diào)。就業(yè)報告也是反映經(jīng) 濟(jì)周期變化的指標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，失業(yè)率上升 ，非農(nóng)就業(yè)人口下降，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，失業(yè)率 下降，非農(nóng)就業(yè)人口增加。不過，由于與生 活相關(guān)的產(chǎn)品多為最終產(chǎn)品，其價格只漲不跌，因此， 消費者物價指數(shù)也未能完全反應(yīng)價格變動的實情。消費者物 價指數(shù)上升，有通貨膨脹的壓力，此時中央銀行可能藉 由調(diào)高利率來加以控制，對美元來說是利多，利空黃金。 ? 美國一般在每月第三個星期公布消費物價指數(shù) 。 ? 一般來說，生產(chǎn)者物價指數(shù)上揚對美元來說大 多偏向利多，利空黃金 :下跌則為利空美元，利 多黃金。 生產(chǎn)者物價指數(shù) (PPI) ? 生產(chǎn)者物價指數(shù) (PPI)主要在衡量各種商品在 不同生產(chǎn)階段的價格變化情形。當(dāng)指數(shù)低于 50%，尤其是 非常接近 40%時，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的憂慮，一般預(yù)期聯(lián)邦準(zhǔn) 備局可能會調(diào)降利率以刺激景氣。 ? 采購經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來表示 ,常以 50%作為經(jīng)濟(jì) 強弱的分界點：現(xiàn)當(dāng)指數(shù)高于 50%時，被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張 的訊號。 采購經(jīng)理人指數(shù)（ PMI） ? 采購經(jīng)理人指數(shù)（ Purchase Management Index）是衡 量美國制造業(yè)的體檢表 ,衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商 品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進(jìn)口等 八個范圍的狀況。 ? 美國于每月中旬公布前一個月的數(shù)據(jù) 。 產(chǎn)能利用 (Capacity Utilization) ? 產(chǎn)能利用率 (Capacity Utilization)是工業(yè) 總產(chǎn)出對生產(chǎn)設(shè)備的比率。通 常來講，新屋開工與營建許可的增加，理論上對于美元 來說是利好因素，將推動美元走強，利空黃金。 ? 美國于每月的 16號至 19號間公布新屋開工率。 ? 指數(shù)上揚 ,代表經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn) ,利率可能會調(diào)高 ,對美元應(yīng)是偏向利多 ,對黃金利空；反之為利多。 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) ? 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) (Industrial production index)是衡量制造業(yè)、礦業(yè)與公共事業(yè)的實質(zhì)產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是反應(yīng)一個國家經(jīng)濟(jì)周期變化的主要標(biāo)志。對于任何一季的報告，第一次修正報告稱為「初步」(preliminary)，第二次修正報告稱為「修正后」(revised)或「最終」 (final)。實質(zhì) GDP是每季數(shù)據(jù) 。第二是在人們預(yù)期內(nèi)的戰(zhàn)爭爆發(fā)，則在戰(zhàn)爭真正 爆發(fā)前，金價已經(jīng)在跟隨預(yù)期走了，戰(zhàn)爭溢價已在價 格上漲中體現(xiàn)出來，如上面海灣戰(zhàn)爭的例子，美伊開 戰(zhàn)的結(jié)局非常明朗，因此實際上戰(zhàn)爭的爆發(fā)就已宣告 了其對金價促漲作用的結(jié)束。 我們做兩項分類：一是突發(fā)性的戰(zhàn)爭爆發(fā)。 ? 從以上的實例我們總結(jié)幾點戰(zhàn)爭對金價影響的特點： 在事實成為事實之前，預(yù)期主宰價格的波動。 1月 24日，聯(lián)軍開始 實施代號為“沙漠軍刀”的地面攻勢， 2月 26日伊拉 克宣布無條件接受安理會 678號決議，從科威特撤出 其軍隊。在安理會規(guī) 定伊拉克必須撤軍的最后期限 1991年 1月 16日，在戰(zhàn) 爭恐慌的推動下金價再次突破 400美元。在這期間，金價主要隨著全世界為和平解決 科威特問題的努力和政治斡旋而變化，人們對戰(zhàn)爭與和 平的憂慮一直是金價的重要支撐力。特別是在 1990年 8 月 2日伊拉克入侵科威特的當(dāng)天，倫敦金價從 跳躍到 ，而后又爬上 。這一期間金價下跌的主要原因是原蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)狀 況惡化，人們猜測蘇聯(lián)政府可能會拋售其黃金儲備，以 償還外債，結(jié)果導(dǎo)致市場出現(xiàn)崩潰性下挫。其中一個重要 因素之一是當(dāng)時世界局勢動亂 —— 1979年 11月發(fā)生了伊 朗挾持美國人質(zhì)事件， 12月蘇聯(lián)入侵阿富汗，從而使得 金價每日以 3050美元速度飆升。任何一 次的戰(zhàn)爭或政治局勢的動蕩往往都會促漲金價，而突發(fā) 性的事件往往會讓金價短期內(nèi)大幅飚升。另外在 2022年 2022年間，實際利率又低于 1%水平，而這幾 年恰是金價大牛市的開端。 下圖為 1969年 2022年間，黃金價格與實際利率的對 比圖，從圖中我們可以看出，在整個 1970年代，實 際利率絕大部分時間低于 1%（圖中紅橫線），同期 金價走出了一個大爆發(fā)的牛市。假設(shè)通貨膨脹率（ CPI)=4%, 銀行名義存款利 率 =3%, 實際利率 =（ 3%4%） /1+4%=%, 100元 存款一年后本息共計 103元。 ? 對金價有重要影響的是扣除通脹后的實際利率 水平，