【文章內容簡介】 元 / 噸） 1049 58減：當?shù)貎Α⑦\、營銷費 等于：農戶出口平價7724計 算 步 驟 說 明每 噸 價 格外匯換算成本國幣（元） 16085 2025 步 驟 說 明 每噸小麥價對方離岸價格 190 美元加：對方港到本國進口費用 （運費、裝卸費、保險費） +50 240 美元按牌價匯率換算 1 美元＝ 元 1992 元加：關稅 進口稅 + 299 2291 元減：補貼 400 1891 元加：當?shù)馗劭诙?160 2051 元加：運往有關市場運銷費 149 2200 元等于：市場批發(fā)價 2200 元減：農場至有關市場運銷費 150 2050 元減：當?shù)貎\費 如不作為項目成本，－ 60 1990 元等于：農戶進口平價 1990 元 例 2：替代進口 某農業(yè)項目生產小麥，不用于出口，但減少了本國的小麥進口量。如何確定該項目生產的小麥的農戶進口平價？ 經濟價格的確定 外匯溢價 ?含義 ? 所謂外匯溢價指的是按官方匯率把外匯價格換算成國內價格時，相對于非外貿商品而言，外貿商品價格的低估程度 影子匯率法 ?影子匯率法 ? 是在官方匯率 （ 或牌價匯率 ） 基礎上加上外匯溢價因素求出影子匯率；然后用影子匯率把外貿商品和勞務的外匯價格換算成以國內貨幣計算的價格的一種方法 ? 影子匯率＝官方匯率 （ 或牌價匯率 ） （ 1＋外匯溢價 ） ? 外貿商品的經濟定價＝外匯值 影子匯率 例如：進口一臺機器的到岸價格外匯 5000美元，牌價匯率 1美元等于 ，外匯溢價 20％，試應用影子匯率法求該機器的經濟價格。 分析計算步驟如下： 財務分析時，機器的財務計價為： 5000 =41400（元） 經濟分析時，先根據(jù)外匯溢價計算出影子匯率： 影子匯率＝ （ 1＋ ）＝ 然后，機器經濟計價為： 5000 =49680（元） 換算因數(shù)法 ?換算因數(shù)法 ? 換算因數(shù)法是按照外匯溢價程度推算出一個標準換算因數(shù)，按照換算因數(shù)來減少非外貿商品的國內貨幣價值，并使減少的幅度能足以反映外匯溢價的程度。是對影子匯率法的反向分析 ? 標準換算因數(shù) ＝ 1/（ 1＋外匯溢價） ? 上例中的標準換算因數(shù) =1/(1+20%)= 影子匯率法與換算因數(shù)法的關系 影子匯率法 ——對外貿物進行調整 換算因數(shù)法 ——對非外貿物進行調整 【 案例 】 影子匯率法和換算因素法的比較 標準換算因數(shù)匯率牌價官方影子匯率＝ )(影子匯率匯率牌價官方標準換算因數(shù)＝ )( 說 明外匯溢價 萬美元 影子匯率 1 0 % ( ＄ = 8 . 2 8 元 ) ( ＄＝ 7 . 4 5 2 元 ) 流入量生產小麥總價值 外貿物 1656 200 1 4 9 0 . 4 1656小計 1656 200 1 4 9 0 . 4 1656流出量非熟練工人 非外貿物 414 50 207 230( 影 子 工 資 率 ＝ 市 場工資 / 2 )進口化肥 外貿物 1 6 5 . 6 20 1 4 9 . 0 4 1 6 5 . 6農機服務 1 6 5 . 6 20 1 5 3 . 1 8 1 7 0 . 2其中： 75 ％進口 外貿物 1 2 4 . 2 15 1 1 1 . 7 8 1 2 4 . 2 2 5 % 國內 非外貿物 4 1 . 4 5 4 1 . 4 46小計 7 4 5 . 2 90 5 0 9 . 2 2 5 6 5 . 8凈效益 9 1 0 . 8 110 9 8 1 . 1 8 1 0 9 0 . 2流入量流出量比較 2 . 2 2 2 . 2 2 2 . 9 3 2 . 9 3細 目 標準換算因數(shù) 1 . 1 1 1財 務 價 值 經濟價值（萬 元）萬元外貿品的經濟價格 外貿品財務價格調整為經濟價格的步驟 ? 確定該類物品的口岸價格 。 一般情況 ， 對于進口物品 ， 通常用到岸價格；對于出口物品 ， 通常用離岸價格；對于 “ 進口替代品 ” ， 通常用到岸價格；對于 “ 轉用于國內的出口品 ” ， 通常用離岸價格 。 ? 考慮外匯溢價 ， 將外貿品的外匯價格換算成等值的國內貨幣而求得其經濟價格 。 ? 在以上考慮的基礎上 ， 進一步考慮進口或出口地點同項目所在地之間的國內運輸及營銷成本 ， 進行若干方面的調整 ， 求得項目邊界或農戶的經濟進出口平價 。 ? 外貿品如屬間接進出口物 ， 將其財務價格調整為經濟價格時 ，還應考慮項目地和受影響的其他企業(yè)以及用戶三者之間的 運輸 、貿易費等費用的調整 。 非外貿品的經濟價格 ? 土地 ? 土地從無項目的使用情況改變?yōu)橛许椖繒r的使用情況時 ，原來的用途就喪失了，失去的原用途的損失就是該土地的影子價格，也叫做土地的機會成本 ? 為了開展農業(yè)項目而 購置土地 或為取得土地使用權而支付租金，財務成本為購買土地或取得土地使用權而發(fā)生的成本，土地經濟價格的估算方法可以是首先按地租和經濟收益率計算土地的資本化價值，將其列入經濟賬 ? 放棄土地產量凈值資料不可靠，而土地的購買價格和地租價 數(shù)據(jù)都難以獲得 。應通過直接估算土地的生產能力并推算出本項目為使用該土地而放棄的產量凈值來求得土地的經濟價格 ? 土地經濟價格確定之后，在納入經濟分析時有 兩種處理方法 ： ? 把土地的經濟價值以 年租金 的形式，加入各年的經營費用中 ? 按年土地經濟價格和項目壽命期計算土地的總價，計入項目的 總投資額 中，從總效益中扣除總投資來考察項目的經濟效益 ? 勞動力 ? 對農業(yè)勞動力年度影子工資的推算，可以用這一年中大多數(shù)鄉(xiāng)村勞動力能夠預期找到工作的天數(shù)，再乘以這個期限內每日的工資率，再乘以換算因數(shù)以降低其價值 ? 可以考慮某一地區(qū)農村勞力的平均收入，用這種“平均收入”來確定影子工資 ? 如果某農業(yè)項目只要求在農忙季節(jié)使用勞動力的話，那么就應該以農忙季節(jié)的市場工資作為農村勞動力的影子工資 ? 如果農業(yè)項目是在農閑季節(jié)使用鄉(xiāng)村勞動力，就應分別具體情況進行分析 ? 勞動力 ? 如果項目使用的少數(shù)熟練工人是來自別的工業(yè)企業(yè)，他們從某工業(yè)企業(yè)轉移到農業(yè)項目時，則損失了他在該工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造的凈產值 ? 農業(yè)項目中的高級管理人員的工資，在發(fā)展中國家一般偏低，可以參照國外標準，或按實際工資加大倍數(shù)來估算影子工資。有時忽略不考慮也可以 ? 農業(yè)項目中付給勞動力的報酬采用貨幣工資形式或實物報酬形式，在進行經濟分析時要統(tǒng)一綜合考慮進去 ? 其它非外貿品 ? 項目比較小 ，不會影響市場價格。在這種情況下，一般地說，可以直接把市場競爭價格作為該非外貿產出物的經濟價格的估算值 ? 假設 項目規(guī)模很大 ，產出量很大，可能使產品的市場價格下跌。新產品的經濟價格應是新老價格的加權平均的估算值 ? 一些項目生產產品的目的不是為了滿足社會新的需求，而是要取代市場上某種商品或勞務 。新項目增量凈效益流的經濟價值應該是同無項目相比所帶來的節(jié)約 ? 間接外貿品 ? 間接外貿品指的是實際包含有進口物組成部分的非外貿品 ? 在財務分析中，通常采用現(xiàn)行市場價格。在經濟分析中，最好的辦法是分解法。即將這些產品逐次分解為非外貿品和外貿品，然后分別定價。 財務價格調整為經濟價格 ? 調整轉移支付 ? 對財務分析中包含的成本和效益的內容，經過調整，確定經濟分析包含的成本和效益的內容 ? 然后再對其進行估價，即在財務價格的基礎上進一步調整為經濟價格 ? 調整外貿品的價格失真 ? 調整非外貿品的價格失真 第 5章 貨幣的時間價值和貼現(xiàn) 貨幣的時間價值 案例 某項目的兩個投資方案 A方案 1 2 3 4 5 6 合計 收入 0 100 200 200 300 300 1100 支出 400 20 50 50 90 90 700 凈收入 400 80 150 150 210 210 400 B方案 1 2 3 4 5 6 6 收入 0 100 200 200 300 300 1100 支出 200 30 75 75 160 160 700 凈收入 200 70 125 125 140 140 400 ? 概念 ? 是指現(xiàn)在一單位貨幣所代表的價值量會大于今后任一時間一單位貨幣所代表的價值量。這種貨幣價值隨時間推移而發(fā)生變化的現(xiàn)象稱為貨幣的時間價值 ? 原因 ? 任何資金的使用均具有機會成本；與通貨膨脹無關 ? 意義 ? 使不同時間的收入和效益具有可比性 ? 使決策科學化 貨幣時間價值：概念及意義 第 1年年末的 10000元，與第 2年年末的 10000元在價值上是不同的。 原因在于：如果第 1年年末取得了 10000元，那么可以用它來投資，如果投資收益率為 10％，則它就相當于第 2年年末的 11000元；反過來，第 2年年末的 10000元在這種情況下其實只相當于第 1年年末的 10000/（ 1＋ 10％）＝ 這一過程其實就是將第 2年的貨幣值貼現(xiàn)； 10％就是所采用的貼現(xiàn)率。 貨幣時間價值的基本要素 ? F=P+I F— 終值； P— 現(xiàn)值； I— 貨幣時間價值 ? I 的處理 ? 單利 I=P?r?n F=P+P? r?n = P?(1+r?n) ? 復利 I= P?(1+ r)n1 F=P?(1+ r)n 也就是說，如果貼現(xiàn)率為 r，那么，第 n年的 F元相當于第1年的： F/ (1+ r)n 貼現(xiàn) 貼現(xiàn)的定義與一般計算 ? 貼現(xiàn) ? 將貨幣收入或支出折合為第 1年年初的價值，稱為貼現(xiàn)。貼現(xiàn)時采用的利率 r稱為貼現(xiàn)率 ? 貼現(xiàn)因數(shù) 表示為： (P/F, r,n) = 1/(1+ r) n 則： P = F/ (1+ r) n = F ? (P/F, r,n) ? 項目評估中的兩個假定 ? 評估的時間單位一般為一年 ? 無論是收入還是支出，均假定發(fā)生在年末 —年末法 ? 練習 年金現(xiàn)象 ? 含義 ? 如果項目在幾年中，每年的收支都相同，則這些收支稱為年金。年金的現(xiàn)值之和稱為年金現(xiàn)值 ? 計算 以 A代表年金，則 P = A ? (P/A, r,n) ， (P/A, r,n) 稱為年金現(xiàn)值因數(shù)。 ? 練習 貼現(xiàn)分析的意義 以 ： 在不考慮貨幣時間價值（即不采取貼現(xiàn)分析）時，用兩種方法計算出的項目在 10年受益期內的凈效益是相同的，都為 17000元； 但是，如果考慮貨幣的時間價值，即采取貼現(xiàn)分析，則項目在10年受益期內的凈效益僅為 （設定貼現(xiàn)率為 12％），遠低于 17000元。 由此可見，如果不采取貼現(xiàn)分析，將可能使投資決策發(fā)生重大偏差。 為何一般項目的分析期定在 20年內就足夠了？ ? 假設 某 項目投資評估期限從 25年延長到 50年，貼現(xiàn)率為 14%時，貼現(xiàn)因數(shù)的變化： ? 14%貼現(xiàn)率時 50年的年金現(xiàn)值因數(shù) ； ? 14%貼現(xiàn)率時 25年的年金現(xiàn)值因數(shù) ； ? 14%貼現(xiàn)率時 26~50年的年金現(xiàn)值因數(shù) . ? 長遠將來的數(shù)值對現(xiàn)值影響很小 例表 某項目壽命增加一倍對經濟收益率的影響 壽命 年份 增量凈效益 貼現(xiàn)因數(shù) （ 10% ） 現(xiàn)值 （ 10% ） 貼現(xiàn)因數(shù) （ 15% ） 現(xiàn)值 （ 15% ） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14~ 2 5 總計 920 569 556 492 360 164 30 372 563 650 710 751 781 884 1 1404 9 .077 838 470 418 336 224 92 15 174 239 251 248 240 226 1745 762