【文章內(nèi)容簡介】 ● ● 解： (2)更新方案的各年差量現(xiàn)金凈流量 △ NCF0＝ 300000－ (80000)＝ 220220(元 ) △ NCF14＝ 93600－ 29600＝ 64000(元 ) △ NCF5＝ 123600－ 39600＝ 84000(元 ) ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 內(nèi)容講解 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) ● ● ● ● ● 非貼現(xiàn)指標(biāo) 也稱為靜態(tài)指標(biāo)，即沒有考慮資金時間價(jià)值因素 的指標(biāo)，主要包括投資利潤率、投資回收期等指標(biāo)。 ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) (一 )投資利潤率 ● ● ● ● ● 投資利潤率 又稱投資報(bào)酬率，是指項(xiàng)目投資方案的年平均利 潤額占平均投資總額的百分比。 ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) (一 )投資利潤率 ● ● ● ● ● 投資項(xiàng)目的投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤率的方案為不可行方案。 投資利潤率的決策標(biāo)準(zhǔn) ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 投資利潤率的計(jì)算公式為： 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 投資利潤率＝ 100% 平均投資總額年平均利潤額 (一 )投資利潤率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 上式公式中分子是平均利潤，不是現(xiàn)金凈流量，不包括 折舊等；分母可以用投資總額的 50%來簡單計(jì)算平均投資總 額，一般不考慮固定資產(chǎn)的殘值。 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) (一 )投資利潤率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 【 例 53】 某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，投資總額均 為 10萬元，全部用于購置新的設(shè)備，折舊采用直線法，使用 期均為 5年，無殘值，其他有關(guān)資料如表 51所示： 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 表 51 單位：元 項(xiàng)目計(jì)算期 甲方案 乙方案 利潤 現(xiàn)金凈流 (NCF) 利潤 現(xiàn)金凈流 (NCF) 0 (100000) (100000) 1 15000 35000 10000 30000 2 15000 35000 14000 34000 3 15000 35000 18000 38000 4 15000 35000 22022 42022 5 15000 35000 26000 46000 合計(jì) 75000 75000 90000 90000 (一 )投資利潤率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 要求：計(jì)算甲、乙兩方案的投資利潤率。 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 解：甲方案投資利潤率＝ ＝ 30% %10 02/10 00 0015 00 0 ?乙方案投資利潤率＝ ＝ 36% %10 02/10 00 00 5/90 00 0 ? 從計(jì)算結(jié)果來看，乙方案的投資利潤率比甲方案的投資 利潤率高 6%(36%－ 30%)，應(yīng)選擇乙方案。 (一 )投資利潤率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) (二 )靜態(tài)投資回收期 ● ● ● ● ● 投資回收期 是指收回全部投資總額所需要的時間。 ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 投資回收期是一個非貼現(xiàn)的反指標(biāo)，回收期越短，方案 就越有利。 年現(xiàn)金凈流量投資總額投資回收期 ? (二 )靜態(tài)投資回收期 ● ● ● ● ● 其計(jì)算公式為： ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 如果投資項(xiàng)目投產(chǎn)后若干年 (假設(shè)為 M年 )內(nèi)，每年的經(jīng) 營現(xiàn)金凈流量相等，且有以下關(guān)系成立： M 投產(chǎn)后 M年內(nèi)每年相等的現(xiàn)金凈流量 (NCF)≥ 投資總額。 則可用上述公式計(jì)算投資回收期 (二 )靜態(tài)投資回收期 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 【 例 54】 根據(jù) 【 例 53】 資料。 要求：計(jì)算甲方案的投資回收期。 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 解：甲方案投資回收期＝ ＝ (年 ) 35000100000 (二 )靜態(tài)投資回收期 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 【 例 55】 某投資項(xiàng)目投資總額為 100萬元，建設(shè)期為 2 年，投產(chǎn)后第 1年至第 8年每年現(xiàn)金凈流量為 25萬元，第 9年， 第 10年每年現(xiàn)金凈流量均為 20萬元。 要求：計(jì)算項(xiàng)目的投資回收期。 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 解： 因?yàn)? 8 25≥ 投資額 100萬元 所以 投資回收期＝ 2＋ ＝ 6(年 ) 25100 (二 )靜態(tài)投資回收期 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 表 52 單位：元 項(xiàng)目計(jì)算期 乙方案 現(xiàn)金凈流量 (NCF) 累計(jì)現(xiàn)金凈流量 1 30000 30000 2 34000 64000 3 38000 102022 4 42022 144000 5 46000 190000 (二 )靜態(tài)投資回收期 ● ● ● ● ● 則需計(jì)算逐年累計(jì)的現(xiàn)金凈流量，然后用插入法計(jì)算出 投資回收期。 【 例 56】 根據(jù) 【 例 53】 資料。 要求：計(jì)算乙方案的投資回收期。 ● ● ● ● ● 一、非貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 乙方案投資回收期＝ 2＋ ＝ (年 ) 64 00 010 20 0064 00 010 00 00－－ (二 )靜態(tài)投資回收期 ● ● ● ● ● 從表 52可得出，乙方案的投資回收期在第 2年與第 3年之 間 ， 用插入法可計(jì)算出： ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) ● ● ● ● ● 貼現(xiàn)指標(biāo) 也稱為動態(tài)指標(biāo)，即考慮資金時間價(jià)值因素的指標(biāo)。 ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) ● ● ● ● ● 貼 現(xiàn) 指 標(biāo) 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo) ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。所用的貼現(xiàn)率可以是企業(yè)的資本 成本，也可以是企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率水平。凈現(xiàn)值的計(jì) 算公式為： 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) NPV＝ ???nttiFPN C F t0),/( 式中： n—— 項(xiàng)目計(jì)算期 (包括建設(shè)期與經(jīng)營期 )； NCFt—— 第 t年的現(xiàn)金凈流量； (P/F， i， t)—— 第 t年、貼現(xiàn)率為 i的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)； (一 )凈現(xiàn)值 (NPV) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) (一 )凈現(xiàn)值 (NPV) ● ● ● ● ● 如果投資方案的凈現(xiàn)值大于或等零，該方案為可行方案；如果投資方案的凈現(xiàn)值小于零，該方案為不可行方案；如果幾個方案的投資額相同，項(xiàng)目計(jì)算期相等且凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。所以，凈現(xiàn)值大于或等于零是項(xiàng)目可行的必要條件。 凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn) ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) ，建設(shè)期為零時 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值＝經(jīng)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量 年金現(xiàn)值系數(shù) －投資現(xiàn)值 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) (一 )凈現(xiàn)值 (NPV) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 【 例 57】 某企業(yè)購入設(shè)備一臺，價(jià)值為 30000元，按 直線法計(jì)提折舊，使用壽命 6年，期末無殘值。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后 每年可獲得利潤 4000元，假定貼現(xiàn)率為 12%。 要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 解： NCF0＝ 30000(元 ) NCF16＝ 4000＋ ＝ 9000(元 ) 630000NPV＝ 9000 (P/A,12%,6)－ 30000 ＝ 9000 － 30000＝ (元 ) (一 )凈現(xiàn)值 (NPV) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) (一 )凈現(xiàn)值 (NPV) ● ● ● ● ● 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值＝ ∑ (經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量 各年的現(xiàn)值系數(shù) ) －投資現(xiàn)值 ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) (一 )凈現(xiàn)值 (NPV) ● ● ● ● ● 【 例 58】 假定 【 例 57】 中，投產(chǎn)后每年可獲得凈利 潤分別為 3000元、 3000元、 4000元、 4000元、 5000元、 6000 元，其他資料不變。 要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 解： NCF0＝ 30000(元 ) 年折舊額＝ ＝ 5000(元 ) 630000 NCF1＝ 3000＋ 5000＝ 8000(元 ) NCF2＝ 3000＋ 5000＝ 8000(元 ) NCF3＝ 4000＋ 5000＝ 9000(元 ) NCF4＝ 4000＋ 5000＝ 9000(元 ) NCF5＝ 5000＋ 5000＝ 10000(元 ) NCF6＝ 6000＋ 5000＝ 11000(元 ) (一 )凈現(xiàn)值 (NPV) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 解： NPV＝ 8000 (P/F,12%,1)＋ 8000 (P/F,12%,2) ＋ 9000 (P/F,12%,3)＋ 9000 (P/F,12%,4) ＋ 10000 (P/F,12%,5)＋ 11000 (P/F,12%,6) － 30000 ＝ 8000 ＋ 8000 ＋ 9000