項(xiàng)目投資ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-03 08:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 貼現(xiàn) 指標(biāo) 非貼現(xiàn) 指標(biāo) PP ARR NPV IRR PI pt’ 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法及其運(yùn)用 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 28 一、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)方法及其使用 各種現(xiàn)金流量指標(biāo)的把握要點(diǎn)： 含義 計(jì)算方法 判定原則 優(yōu)缺點(diǎn) 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 29 非貼現(xiàn)法 （一）投資回收期法（ PP） ? 含義：投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。 ? 公式：假定建設(shè)期為 0，當(dāng)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量各年相等時(shí)，則： 回收期 =原始投資額 /營業(yè)現(xiàn)金凈流量； ? 當(dāng)各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，則： 回收期 =[累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值年數(shù) ]1+[上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 ] 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 30 新天地公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備準(zhǔn)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)在甲乙兩個(gè)方案可供選擇。 甲方案：需投資 100萬元，使用壽命為 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后設(shè)備無殘值。 5年中每年的銷售收入為 60萬元，每年的付現(xiàn)成本為 20萬元。 乙方案：需投資 120萬元。另外，在第一年墊支營運(yùn)資金 20萬元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 20萬元。 5年中每年的銷售收入為 80萬元，付現(xiàn)成本第一年為 30萬元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 5萬元。 假設(shè)所得稅率為 30%，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。 案例訓(xùn)練： 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 31 （一）投資回收期法（ PP） 非貼現(xiàn)法 根據(jù)新天地公司的例子，參考兩方案各年現(xiàn)金流量合計(jì)數(shù)，計(jì)算兩方案的投資回收期。 解：甲方案投資回收期 = 100 / 34 = 乙方案投資回收期 = 3 + / = 乙方案的投資回收期也可以用列表的形式計(jì)算： 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 32 年度 各年現(xiàn)金凈流量 累計(jì)現(xiàn)金凈流量 尚未回收的投資 1 140 = 2 140 = 3 140 = 4 5 請(qǐng)同理計(jì)算 P134例題 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 33 ? 判定原則： 項(xiàng)目回收期 基準(zhǔn)回收期，可行； 如果存在若干項(xiàng)目，則選回收期最小的 . ? 優(yōu)點(diǎn)：容易理解，計(jì)算簡單，可以衡量方案的投資回收速度。 ? 缺點(diǎn)： 忽視方案的獲利能力 ； 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值； 忽視回收期滿后發(fā)生的現(xiàn)金流量 . （一）投資回收期法（ PP） 非貼現(xiàn)法 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 34 （二）會(huì)計(jì)收益率法（ ARR） ： 非貼現(xiàn)法 ? 計(jì)算公式： ? 平均報(bào)酬率 =平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 ? 含義：用投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)年平均報(bào)酬率來評(píng)估投資項(xiàng)目的一種方法。 【 承上例 】 計(jì)算兩方案的年平均報(bào)酬率。 解：甲： 乙： %34%10010034 ??%30%1 0 01 4 0 5/ ?????? ）（P133例題講解 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 35 ? 判定原則： 單個(gè)方案，選擇高于必要平均報(bào)酬率的方案； 多個(gè)互斥方案，則選平均報(bào)酬率最高的方案。 ? 優(yōu)點(diǎn)：能反映獲利能力、簡明、易懂 ? 缺點(diǎn)：忽視各年現(xiàn)金流量的差異，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。 非貼現(xiàn)法 （二）會(huì)計(jì)收益率法（ ARR） ： 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 36 案例訓(xùn)練： ? 眾信公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資 20220元，使用壽命 5年，采用直線折舊， 5年后設(shè)備無殘值。 5年中每年銷售收入為 12022元，每年的付現(xiàn)成本為4000元。乙方案需要投資 24000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 4000元。 5年中每年的銷售收入為 16000元，付現(xiàn)成本第1年為 6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 800元，另需墊支營運(yùn)資金 6000元，所得稅率為 40％。資金成本為 10％。 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 37 ? 用靜態(tài)投資回收期法和會(huì)計(jì)收益率法（平均報(bào)酬率法）計(jì)算并分析眾信公司的固定資產(chǎn)投資方案 。 （年）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 原始投資額甲方案的回收期 4 0 02 0 0 0 0 ???案例訓(xùn)練： （一）投資回收期計(jì)算： （年）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 原始投資額乙方案的回收期 1 6 0 6 6 4 07 1 2 07 6 0 02 4 0 0 03 ???????應(yīng)選擇對(duì)甲方案進(jìn)行投資。 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 38 （二）會(huì)計(jì)收益率計(jì)算： %32%1 0 02 0 0 0 06 4 0 0%1 0 0 ????? 原始投資額平均現(xiàn)金余額）甲方案平均報(bào)酬率（ A R R%%1 0 03 0 0 0 051 5 6 8 06 1 6 06 6 4 07 1 2 07 6 0 0%1 0 0??????????）（原始投資額平均現(xiàn)金余額）乙方案平均報(bào)酬率（ A R R應(yīng)選擇對(duì)甲方案進(jìn)行投資。 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 39 [小結(jié) ] 非貼現(xiàn)法：投資回收期法、會(huì)計(jì)收益率法 投資回收期法的計(jì)算公式、判斷原則、優(yōu)缺點(diǎn)： 會(huì)計(jì)收益率法的計(jì)算公式、判斷原則、優(yōu)缺點(diǎn)： 回收期 =原始投資額 /營業(yè)現(xiàn)金凈流量； 回收期 =已回收期限 +（下一年尚未回收的原始投資額 /下一年的凈現(xiàn)金流量 ） 會(huì)計(jì)收益率 =平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 40 [練習(xí) ] 【 例 5】 在下列指標(biāo)中，屬于貼現(xiàn)法的指標(biāo)有( )。多 A．凈現(xiàn)值 B．年平均利潤率 C．投資回收期 D．現(xiàn)值指數(shù) E．凈現(xiàn)金流量 【 例 6】 下列長期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中，其數(shù)值越小越好的指標(biāo)是（ ）。單 A. 凈現(xiàn)值率 B. 投資回收期 C. 內(nèi)部收益率 D. 投資利潤率 AD B 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 41 【 例 7】 評(píng)價(jià)投資方案的投資回收期指標(biāo)的主要缺點(diǎn)有（ ）。多 A. 不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) B. 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值 C. 沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量 D. 不能衡量投資方案投資報(bào)酬率的高低 [練習(xí) ] BCD 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 42 二、 折現(xiàn)評(píng)價(jià)方法及其使用 （三）凈現(xiàn)值 NPV ? 含義：在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和；經(jīng)營凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與投資額現(xiàn)值的差額。 ? 公式： ? NPV=未來各年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 = 各年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和 – 初始投資現(xiàn)值之和 貼現(xiàn)法 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 43 ? 判定原則：凈現(xiàn)值應(yīng)大于零；如果存在多個(gè)方案，則應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案。 ? 優(yōu)點(diǎn)：時(shí)間價(jià)值；全部凈現(xiàn)金流量；投資風(fēng)險(xiǎn) ? 缺點(diǎn)：投資額不同；凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難；計(jì)算麻煩，難于理解 （三）凈現(xiàn)值 NPV 貼現(xiàn)法 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 44 （三）凈現(xiàn)值 NPV 【 承上例 】 計(jì)算新天地公司兩方案的凈現(xiàn)值。假設(shè)資金成本為 10%。 解：甲方案的凈現(xiàn)金流量相等，故計(jì)算如下： 凈現(xiàn)值（ NPV） = 各年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和 – 初始投資現(xiàn)值之和 = 每年相等的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 * 年金現(xiàn)值系數(shù) 初始投資額的現(xiàn)值 =34 * – 100 = （萬元） 乙方案的凈現(xiàn)金流量不等，故列表計(jì)算如下： 貼現(xiàn)法 2022/6/4 第四章 項(xiàng)目投資 45
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