【文章內容簡介】 usted ( 2000 ), Stephane和Charles (2002),Moneva(2007),Peter和Anshuman (2008)等。最后，由于不同的行業(yè)之間存在著一定的差異，所以得出的結論也可能會有所不同。[35] 紀建悅，劉艷青．利益相關者滿足與企業(yè)財務績效的相關性研究[J]．財經科學，2010(9)：7178．[36] 席寧，嚴繼超．利益相關者治理與公司財務績效——來自中國制造業(yè)上市公司的經驗[J]．經濟與管理研究，2010(2)：7579．研究利益相關者理論下企業(yè)的績效評價體系與評價模型的構建，就必須要弄清利益相關者與企業(yè)績效之間的關系，只有弄清了兩者之間的關系，以后的體系建立與評價模型的構建才有意義。所以，本文選取制造業(yè)上市公司作為樣本，采用面板數據模型，對利益相關者與企業(yè)績效之間的關系進行研究。 關系程度的面板數據模型分析立足于上面現狀分析的基礎上，本文分析利益相關者與企業(yè)績效關系的基本思路是：選取合適的指標，構建利益相關者影響企業(yè)績效的面板數據模型，通過選取適合的樣本數據，分析出利益相關者與企業(yè)績效之間是否存在相關性。面板數據模型是計量經濟分析中經常使用的一種方法。它是指具有截面、時間序列、指標三個方面信息的數據結構模型。本文要研究的是利益相關者是否會對企業(yè)績效產生影響，以及產生影響的類型。由于利用各個利益相關者截面?zhèn)€體、時間和指標三個方面的信息，可以更加深入的分析各個利益相關者對企業(yè)績效的影響，所以本文認為采用均衡型面板數據模型進行分析較為合適。該模型的基本公式如下：，其中，為常數項，為相應的系數向量，為隨機誤差，為截面?zhèn)€體的個數，為時間序列的總數，為個截面?zhèn)€體在個時點上的變動對總體產生的影響。由于上章提及不同的行業(yè)可能會產生不同的分析結果。所以為了避免上述現象的出現，本文立足于制造業(yè)，選取了CCER數據庫中的100家制造業(yè)上市公司20012010年連續(xù)10年的數據作為樣本進行分析。同時由于企業(yè)的財務績效在企業(yè)績效中占據了重要位置，所以采用企業(yè)財務績效作為因變量，自變量則選取了企業(yè)主要的7個利益相關者及其各自的利益指標。自變量和因變量的選取如表23所示：表23 變量及指標匯總表Table 23 Variables and index summary form變量指標代表符號指標計算企業(yè)財務績效資產凈利率EP凈利潤247。平均資產額股東目標資本增值率ST末期股東收益247。初期股東收益?zhèn)鶛嗳四繕速Y產負債率CT負債總額247。資產總額經營者目標代理收益率OT經營者收入247。營業(yè)收入員工目標工資支付率ET支付給職工的工資247。營業(yè)收入顧客目標銷售成本率RT主營業(yè)務成本247。主營業(yè)務收入供應商目標應付賬款周轉率PT主營業(yè)務成本247。應付賬款平均余額政府目標總資產納稅率GT繳納稅金247。資產總額控制變量企業(yè)規(guī)模SIZE資產的期末總額標準化、極值化考慮到企業(yè)規(guī)?？赡軙Ψ治鼋Y果造成影響，在模型中加入了企業(yè)規(guī)模作為控制變量。經過上述修正，面板數據模型被修正如下所示：其中，,為白噪聲，模型表示為制造業(yè)上市公司在時期內財務績效的提升來自于各利益相關者的綜合影響程度。[35] 紀建悅，劉艷青．利益相關者滿足與企業(yè)財務績效的相關性研究[J]．財經科學，2010(9)：7178．[37] 紀建悅，劉艷青，王翠，呂帥．利益相關者影響企業(yè)財務績效的理論分析與實證研究[J]．中國管理科學，2009(6)：186191． 關系程度對利益相關者的影響力分析：表24 基本統計數據表Table 24 Basic statistical data tables變量均值標準差EPSTCTOTETRTPTGTSIZE采用cross2section weight s（或Eviews ）按上面修正過的面板數據模型進行最小二乘法估計，計算結果如表25，26所示：表25 截面變量的相關系數檢驗表Table 25 Section variable correlation coefficient check listCoefficientStd. ErrortStatisticProb.αD(ST)D(CT)D(OT)D(ET)D(RT)D(PT)D(GT)D(SIZE)表26 最小二乘法估計統計量表（回歸結果分析表）Table 26 Least squares estimate statistical scaleRsquardMean dependent varAdjusted Rsquard var regressionSum squared resideFstatisticDurbinWatson statProb(Fstatistic)對表中的數據進行分析可以得到下面的結論：（1）從表26中可以看出，R2squared 為0. 525489則認為可以接受，DW 、F 統計量的P值近似為零，則表示整體的擬合優(yōu)度較好。通過以上統計量的分析可以得出利益相關者與企業(yè)績效呈現正相關，即二者之間存在顯著的相關性。（2）表25中的β值的大小代表的是各利益相關者對企業(yè)績效的影響程度，數值越大，表示其對企業(yè)績效的影響越大。則根據表中β值的大小確定利益相關者對企業(yè)績效的相關性排序，由大到小依次為：股東、員工、顧客、債權人、政府、供應商、經營者。這樣的排序同時也為下章的指標設計提供了一定的依據。[35] 紀建悅，劉艷青．利益相關者滿足與企業(yè)財務績效的相關性研究[J]．財經科學，2010(9)：7178．[37] 紀建悅，劉艷青，王翠，呂帥．利益相關者影響企業(yè)財務績效的理論分析與實證研究[J]．中國管理科學，2009(6)：186191． 本章小節(jié)本章以國內外學者對于利益相關者的分類作為依據，歸納出了本文所研究的利益相關者的主要范圍。并利用面板數據模型，對利益相關者與企業(yè)績效的關系進行了分析，得出了兩者之間的正相關關系，并確定了各利益相關者的相關性排序。第3章 基于利益相關者的績效評價指標體系設計 現行企業(yè)績效評價體系及其存在問題分析隨著企業(yè)績效評價理論的發(fā)展，國內外已經形成了多種不同的評價模式，它們各具特點和意義。其中比較有代表性的模式主要有以下四種，本節(jié)將對這四種代表模式進行介紹并對其存在的問題進行分析。 現行企業(yè)績效評價體系業(yè)績金字塔模型于1991年被提出，該模型重點強調的是企業(yè)的總體戰(zhàn)略管理。該模型共分為五層，位于金字塔尖的是企業(yè)的戰(zhàn)略，逐級向下分別為財務與市場；顧客滿意度、靈活性和生產效率；產品質量、交貨期、生產周期及產品的成本；企業(yè)運作情況。其代表的意義是企業(yè)最高層制定了戰(zhàn)略目標之后，逐級向下傳遞，直至傳達到最底層的生產運作。最后再將最底層的度量和評價結果逐級向上反饋給企業(yè)的管理層，進而制定更加適合企業(yè)的新的戰(zhàn)略目標。EVA績效評價模式于1991年被提出，EVA即經濟增加值，是指企業(yè)稅后營業(yè)利潤減去企業(yè)全部資本成本的差額。該指標體現的是企業(yè)價值的增加，也就是股東價值的增加。該模式將企業(yè)績效與股東利益最大化目標聯系起來，使企業(yè)的管理層能更多的關注股東利益的實現，進而推動企業(yè)長期健康的發(fā)展。另外EVA指標也對企業(yè)的員工和管理者起到了一定的激勵作用。EVA指標的提出在當時被稱為是“一場管理的革命。”平衡計分卡績效評價模式于1992年在美國被提出，它將企業(yè)的績效評價劃分成了財務、顧客、內部管理、學習成長四個維度。企業(yè)可以通過對這四方面的評價，完成對企業(yè)戰(zhàn)略目標的制定。該模式實現了財務指標與非財務指標的融合，實現了企業(yè)內部管理與外部環(huán)境的有效結合，使企業(yè)的績效評價發(fā)展成為了一個動態(tài)的綜合評價過程，并實現了企業(yè)的多方面平衡模式，對企業(yè)績效評價模式的發(fā)展具有重要的指導意義。業(yè)績棱鏡評價模式于2001年被提出。它的基本原理是：通過業(yè)績三棱鏡的折射可以反映出企業(yè)各利益相關者不同的利益需求。企業(yè)可以借此對各利益相關者進行管理，并對最終的管理結果進行相應的評價。同時三棱鏡的五個面又分別代表著三個流程和兩項利益相關者水平。該模型將較多的利益相關者納入到績效評價的范圍，并進行了較為全面的流程設計，使企業(yè)績效實現了多角度的管理與衡量。[38]徐永娟．基于灰色系統論的企業(yè)績效評價體系研究[]．碩士論文2010 現行體系存在的問題業(yè)績金字塔模型雖然將企業(yè)的顧客層面納入到績效評價范圍，但未將企業(yè)的另外一個重要的內部利益相關者—員工考慮到模型中，考慮不夠全面。另外，該模型雖然較為全面的包含了財務指標與非財務指標，但非財務指標只起到了補充解釋的作用。雖然可以突出模型逐級傳遞的特點，但并未形成具有較強操作性的績效評價體系。EVA評價模式在利益相關者的關注范圍方面，只強調了股東利益的重要性，而忽視了對企業(yè)其他利益相關者的關注，導致了績效評價的范圍比較狹窄。同時，EVA模式只注重企業(yè)有形資產和財務指標的評價，而忽略了企業(yè)的無形資產和非財務指標的評價，使評價結果缺乏全面性。另外，該指標只關注于結果的增加，而無法解釋結果產生的動因所在，對企業(yè)的長期發(fā)展不利。平衡計分卡模式將企業(yè)的績效評價角度考慮的比較全面。它既考慮了財務指標與非財務指標，又結合了企業(yè)內部與外部環(huán)境，但考慮到的利益相關者主體仍然不多，只有股東、顧客和員工三個方面，忽視了政府、債權人等相關者的影響，評價主體仍不夠全面。業(yè)績棱鏡模型只列出了績效評價的基本框架，并未設計出具體的績效評價指標體系，企業(yè)無法進行具體的操作。另外，該模型將各利益相關者的貢獻和滿意度進行了量化，但在現實評價中將其全部量化是不實現的，所以這種模型缺乏實際的可實施性。[38]徐永娟．基于灰色系統論的企業(yè)績效評價體系研究[]．碩士論文2010 基于利益相關者的企業(yè)績效評價體系的框架設計 指標體系構建的目的從宏觀角度來講，指標體系的構建目的是為企業(yè)的績效評價提供基礎依據，而對企業(yè)進行業(yè)績評價則是為優(yōu)化企業(yè)的管理決策提供依據。只有建立了科學合理的指標體系，依據指標體系進行了完整的績效評價，企業(yè)才能了解其現階段經營活動的進展情況和變化趨勢，以及以后努力的方向。同時可以吸取成功的經驗，并針對不足方面進行管理決策的優(yōu)化改進，逐步走向更加科學合理的管理模式。而就本文來講，要想對基于利益相關者角度的企業(yè)績效進行評價，就必須要構建一套能夠體現利益相關者特色的績效評價指標體系。以往的績效評價模式，都或多或少的忽略了部分的利益相關者，并未能實現相關者之間的全面均衡。所以，構建本指標體系的目的在于更加全面的評估企業(yè)各方利益相關者的績效，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供科學依據。 指標體系設計的思路企業(yè)績效評價體系最本質的特征是，可以有效可靠的反映出企業(yè)的真實情況，并對企業(yè)作出客觀的評價。企業(yè)的績效評價模式應注重實現長期目標與短期目標的相互平衡，而且是一種動態(tài)的平衡，并且同時應該以操作的可行性作為出發(fā)點。所以，在分析了上述四種具有代表性的績效評價模式后，以上述四種模式作為參考依據，繼承已有模式的優(yōu)點，克服已有模式的不足，并將利益相關者理論深入其中，提出了基于利益相關者角度的績效評價的總體設計思路。本文指標體系的具體設計思路是：以實現企業(yè)價值最大化為基本戰(zhàn)略目標，以利益相關者理論作為指導思想，綜合了現有績效評價模式的優(yōu)點，并克服其不足，建立了宏觀角度和微觀角度相結合的五維利益相關者績效評價體系。分別從財務、顧客、內部管理、外部效率、社會五個宏觀維度，和各利益相關者的微觀角度構建了績效評價體系，并設計了相應的績效評價指標。如圖31所示：業(yè)績金字塔塔EVA模式BSC模式業(yè)績棱鏡基于利益相關者的績效評價模式財務維度顧客維度內部管理維度外部效率維度社會維度圖31 基于利益相關者的績效評價模式Figure 31 The performance evaluation model based on the stakeholder[38]徐永娟．基于灰色系統論的企業(yè)績效評價體系研究[]．碩士論文2010 指標體系建立的原則指標是一種對數據和現象的抽象表達，它可以表現出事物內部的本質聯系與變化規(guī)律，且表達形式較為簡單。對于利益相關者的績效評價指標體系，不可能用少數幾個指標就評價出企業(yè)的總體績效，因而需要利用多指標組成一個有機的整體去進行評價，同時利益相關者績效指標又具有其自己的特色。所以，構建利益相關者系統的評價指標體系時，應遵循以下原則：指標選取的總體原則應該建立在系統研究、充分理解的科學基礎之上。同時又必須考慮到理論上的全面性、準確性和科學性，即指標必須要具備一定的科學內涵。具體來講，數據的選取以及指標權重系數的確定都要以公認正確的理論為依據。另外，也必須意識到資料的可操作性、代表性，盡量選取具有綜合代表性的重點指標。書（3）利益相關者的企業(yè)的績效評價是一個復雜的多層次系統，它由不同的要素組成。因此，整體指標體系的設計應該將其總體和內部相互結合。既要有能夠反映總體狀態(tài)的指標，又要有能夠反映系統內部各個子系統間動態(tài)發(fā)展變化的指標。同時，指標的選取還應該具有層次性，高層次指標和低層次指標應該綜合選取。書（3）簡潔原則常被作為指標設計的主要原則出現。設計出的指標應當簡單易懂，但又可以全面的反映要說明的問題。在設計利益相關者的績效指標時，如果要將利益相關者的有關指標全部設計出來，必然會導致之后的評價程序過于復雜，且不具備操作性。所以，在指標設計時應盡量找出其本質的屬性，進行簡潔且可操作的設計。書（3）由于利益相關者的績效指標較多，各指標之間又