【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 強(qiáng)的動(dòng)力鋰電池廠商包括天津力神、深圳比克、普萊德、國(guó)軒高科等。其中，天津力神是美國(guó)Coda Sedan 的供應(yīng)商，深圳比克為奇瑞、東風(fēng)裕隆、宇通等進(jìn)行配套，普萊德則進(jìn)入了北汽、長(zhǎng)安新能源汽車的供應(yīng)體系， 涉及上市公司包括： 萬(wàn)向錢潮（ 000559 ） 、中信國(guó)安（000839）、成飛集成（002190）。燃料電池：有望成為新能源汽車動(dòng)力的終極方案n 燃料電池有望成為新能源汽車動(dòng)力的終極解決方案：燃料電池是一種不經(jīng)過(guò)燃燒過(guò)程直接以電化學(xué)反應(yīng)方式將燃料和氧化劑的化學(xué)能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿母咝Оl(fā)電裝置，不同于一般電池，只要能保障燃料的供給，燃料電池將會(huì)持續(xù)發(fā)電。我們認(rèn)為，燃料電池有望成為未來(lái)新能源汽車動(dòng)力電池的終極解決方案。從目前的商業(yè)化應(yīng)用來(lái)看，MCFC、PEMFC 和SOFC 型燃料電池是最主要的技術(shù)路線，其中MCFC 和SOFC 主要應(yīng)用于固定式燃料電池電站、家用熱電聯(lián)產(chǎn)，PEMFC 主要應(yīng)用于燃料電池汽車。n 續(xù)航里程和燃料填充速度是燃料電池相比于鋰電池汽車的最大優(yōu)勢(shì)：燃料電池續(xù)航里程可以達(dá)到5001000km，其續(xù)航里程大幅超過(guò)主流鋰電池汽車的水平（目前，續(xù)航里程最高的鋰電池汽車Tesla Model S 為502 公里）。而相對(duì)于電動(dòng)汽車普遍8 小時(shí)左右的充電時(shí)間，燃料電池車的充滿時(shí)間僅為幾分鐘。n 高成本和加氫站可能是制約燃料電池汽車推廣的兩大因素：一方面，燃料電池成本仍偏高，高成本主要是由于Pt 催化劑成本高和儲(chǔ)氫成本高。目前，已有廠商通過(guò)降低Pt 催化劑的用量來(lái)消減其成本，但儲(chǔ)氫成本下降仍非常困難。另一方面，加氫站的覆蓋率是另一大制約因素。 的數(shù)據(jù)，2012 年全球范圍內(nèi)加氫站總數(shù)達(dá)到208 個(gè)，全球加氫站覆蓋率仍相對(duì)偏低。n 汽車廠商合作加速燃料電池汽車推廣：2015 年是各大汽車廠商規(guī)劃的燃料電池汽車量產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，目前率先量產(chǎn)的是韓國(guó)現(xiàn)代ix35 燃料電池汽車，韓國(guó)現(xiàn)代計(jì)劃在2015 年生產(chǎn)1000 輛ix35 燃料電池汽車，量產(chǎn)成本約為5 萬(wàn)美元，豐田從 2014 年底將啟動(dòng)燃料電池車的量產(chǎn)，計(jì)劃到2015年量產(chǎn)1000 輛；此外，上汽計(jì)劃2016 年量產(chǎn)燃料電池車1000 輛。n 國(guó)內(nèi)燃料電池相關(guān)企業(yè)：主要有新源動(dòng)力、上海神力和東岳集團(tuán)這三家公司，涉及A 股上市公司上汽集團(tuán)（600104）、長(zhǎng)城電工（600192）、南都電源（300068）、江蘇陽(yáng)光（600220）、復(fù)星醫(yī)藥（600196），以及港股東岳集團(tuán)（），我們最為看好的是：南都電源（%）、長(zhǎng)城電工（參股新源動(dòng)力9%）以及東岳集團(tuán)（質(zhì)子交換膜有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代）。（詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參考國(guó)金證券新能源組燃料電池系列報(bào)告：《燃料電池行業(yè)重現(xiàn)曙光》、《燃料電池：能源領(lǐng)域的終極解決方案》）。電機(jī)：永磁同步電機(jī)性能最優(yōu)、交流異步電機(jī)也應(yīng)用較多n 電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的性能要求遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)工業(yè)用電機(jī)：由于電動(dòng)汽車本身具有空間狹小、工作環(huán)境復(fù)雜多變、對(duì)可靠性要求極高等特點(diǎn)，與一般工業(yè)用電機(jī)不同，用于電動(dòng)汽車的驅(qū)動(dòng)電機(jī)應(yīng)具有調(diào)速范圍寬、起動(dòng)轉(zhuǎn)矩大、后備功率高、效率高的特性。此外，電動(dòng)汽車電機(jī)還要求耐高溫及耐潮、體積較小、成本能接受等特點(diǎn)。n 永磁同步、交流異步電機(jī)應(yīng)用較多，前者更可能是發(fā)展潮流：電動(dòng)汽車最早曾普遍采用的是直流電機(jī)系統(tǒng)，特點(diǎn)是成本低、控制簡(jiǎn)單，但可靠性較差、需要定期維護(hù)，重量、體積也較大，目前已逐步被淘汰?？v觀目前國(guó)內(nèi)外主流新能源汽車的電機(jī)配置情況，歐美產(chǎn)品多采用交流異步電機(jī)，而我國(guó)、日本企業(yè)則多采用永磁同步電機(jī)。從綜合性能來(lái)看，永磁同步電機(jī)最具優(yōu)勢(shì)，更能代表新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的發(fā)展方向。另外，我國(guó)是稀土資源大國(guó)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)也有很好的發(fā)展基礎(chǔ)，由此我國(guó)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的主流路線也應(yīng)是永磁同步電機(jī)。161。 在乘用車領(lǐng)域，永磁同步電機(jī)憑借高轉(zhuǎn)矩密度、高效率以及轉(zhuǎn)速范圍寬等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)基本占據(jù)了國(guó)內(nèi)新能源汽車電機(jī)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)。161。 由于商用車空間相對(duì)較大，交流異步電機(jī)可靠性比較高，因此仍有大量廠商采用交流異步電機(jī)的技術(shù)路線。161。 開(kāi)關(guān)磁阻電機(jī)系統(tǒng)雖然有較好的性價(jià)比和可靠性，但其固有的轉(zhuǎn)矩大、噪聲大的缺點(diǎn)使得它在乘用車領(lǐng)域適用性較差，因而主要應(yīng)用于商用車。n 目前，我國(guó)電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)有30 多家，但多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小、實(shí)力較弱。我國(guó)的電動(dòng)車電機(jī)企業(yè)主要可以分為三類：一是專門針對(duì)電動(dòng)車成立的獨(dú)立電機(jī)企業(yè)，二是背靠整車集團(tuán)的電機(jī)企業(yè)，三是具有其他領(lǐng)域電機(jī)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。我們認(rèn)為，除去整車集團(tuán)內(nèi)部配套企業(yè)以外，國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力較強(qiáng)的新能源汽車電機(jī)企業(yè)是北京精進(jìn)、上海電驅(qū)動(dòng)、上海大郡、天津松正等具有核心技術(shù)且已進(jìn)入主流整車廠配套體系的獨(dú)立電機(jī)企業(yè)。上海電驅(qū)動(dòng)對(duì)應(yīng)上市公司為寧波韻升（600366），上市公司中大洋電機(jī)（002249）也具有較強(qiáng)實(shí)力。161。 專門針對(duì)電動(dòng)車成立的獨(dú)立電機(jī)企業(yè)：如北京精進(jìn)電動(dòng)、上海電驅(qū)動(dòng)（%）、上海大郡、天津松正等。這類企業(yè)多為歸國(guó)人員或科研院所創(chuàng)辦，前3 者還參與了國(guó)家863 計(jì)劃，在電動(dòng)車電機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力也最為突出。161。 背靠大集團(tuán)的電機(jī)企業(yè)：如萬(wàn)向集團(tuán)、南車時(shí)代等，萬(wàn)向集團(tuán)具有豐富的傳統(tǒng)汽車零部件制造經(jīng)營(yíng)，新能源汽車電機(jī)領(lǐng)域也已研發(fā)多年，具有較好的競(jìng)爭(zhēng)能力。南車時(shí)代則可依靠南車集團(tuán)在動(dòng)力機(jī)車領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力，其交流電機(jī)一度在新能源客車領(lǐng)域應(yīng)用較多。161。 具有其它領(lǐng)域電機(jī)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)：如大洋電機(jī)、尤迪電機(jī)、南洋電機(jī)、江特電機(jī)等，該類企業(yè)具有多年傳統(tǒng)電機(jī)研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。其中，大洋電機(jī)向新能源汽車電機(jī)領(lǐng)域的拓展較為成功，目前已為北汽、一汽、長(zhǎng)安、東風(fēng)等主流整車廠配套，公司目前正在收購(gòu)北京佩特來(lái)公司，佩特來(lái)原為中美合資公司，旗下?lián)碛械腜EPSL（北京佩特來(lái)電機(jī)驅(qū)動(dòng)技術(shù)有限公司）擁有成熟的新能源汽車電驅(qū)動(dòng)技術(shù)和產(chǎn)品。電控系統(tǒng)：看好獨(dú)立BMS 供應(yīng)商n 整車控制系統(tǒng)主要包含電池管理系統(tǒng)（BMS）、電機(jī)控制系統(tǒng)、電空調(diào)等其他設(shè)備控制系統(tǒng)三大部分。電池保護(hù)系統(tǒng)又包括監(jiān)測(cè)單元、保護(hù)單元、充電控制單元以及其他單元。n 一般而言，電控系統(tǒng)由于涉及整車控制通常為自主研發(fā)或者與相應(yīng)的電池/電機(jī)制造商聯(lián)合開(kāi)發(fā)。當(dāng)前也有少數(shù)獨(dú)立供應(yīng)商能為整車廠提供電控系統(tǒng)的部分子系統(tǒng)， 例如在電池管理系統(tǒng)（ BMS ） 領(lǐng)域， 均勝電子（600699）收購(gòu)的德國(guó)普瑞具有核心技術(shù)且已經(jīng)為寶馬供貨，這也是我們較為看好的公司之一。四、鋰電池上游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砩嫌武囐Y源短期并不稀缺，但龍頭公司有工藝、成本優(yōu)勢(shì)n 未來(lái)幾年動(dòng)力電池將拉動(dòng)碳酸鋰需求快速增長(zhǎng)：2012 萬(wàn)噸， 萬(wàn)噸，在總需求中的占比僅約6%。隨著2014 年開(kāi)始全球新能源汽車將加快放量，將帶動(dòng)全球碳酸鋰需求的快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2015 年全球碳酸鋰需求將達(dá)約20 萬(wàn)噸，增量將主要來(lái)自于動(dòng)力鋰電池（預(yù)計(jì)動(dòng)力鋰電池對(duì)碳酸鋰需求達(dá)約4 萬(wàn)噸，占比約20%）；至2020 年，預(yù)計(jì)碳酸鋰總需求達(dá)約46 萬(wàn)噸，屆時(shí)動(dòng)力電池用碳酸鋰需求將接近20 萬(wàn)噸，占比則將超過(guò)40%。n 上游鋰資源短期并不稀缺，長(zhǎng)期可能略偏緊：我們對(duì)國(guó)內(nèi)外主要鋰鹽生產(chǎn)商的產(chǎn)能進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)到2015 年全球鋰鹽產(chǎn)能將達(dá)約44萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于2015 年全球約20 萬(wàn)噸的碳酸鋰總需求。而到2020 年，若全球鋰鹽產(chǎn)能無(wú)顯著增加，屆時(shí)對(duì)應(yīng)全球46 萬(wàn)噸的總需求，產(chǎn)能將略偏緊。另需說(shuō)明的是，由于資源品位不同、自然環(huán)境差異，以及