高級財(cái)務(wù)管理第四章(編輯修改稿)
2025-02-14 09:57 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股 11 中國更需要優(yōu)先股制度 ? 優(yōu)先股似債非債、似股非股的特質(zhì)非常適合中國國情。一般而言，優(yōu)先股是投融資雙方商議并達(dá)成的一種靈活的私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，它通常具備幾個(gè)特征。第一，固定收益，并先于普通股分紅，后于債務(wù)清償；第二，可以規(guī)定期限，到期時(shí)可由公司贖回或按協(xié)議規(guī)定全部或部分轉(zhuǎn)為普通股；第三，優(yōu)先股股東不參與公司經(jīng)營決策。 這種特征具有十分重要的意義。首先，優(yōu)先股為機(jī)構(gòu)投資者，尤其是保險(xiǎn)或社保類機(jī)構(gòu)投資者提供了一種非常適宜的投資工具，令他們不用像普通股投資者那樣必須操心公司的經(jīng)營狀況，而坐享比普通債券更高的投資收益，減小了此類機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)和投資難度。其次，該類資本對公司而言屬于“股權(quán)類資本”，而不是“債權(quán)類資本”。公司在必要的情況下，可以通過優(yōu)先股融資降低資產(chǎn)負(fù)債比例。所以，優(yōu)先股的推行必將大幅降低中國的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三，如果國有公司部分股權(quán)可以轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股劃轉(zhuǎn)到社保基金，那會大大增強(qiáng)中國的社保實(shí)力，造福于民。第四，優(yōu)先股給中小企業(yè)創(chuàng)造了更好的融資渠道。一般而言，中小企業(yè)通過債權(quán)融資成本很高，而通過普通股融資又難度過大。如果有了優(yōu)先股，那么中小企業(yè)的融資成本和難度都會大幅降低。這一點(diǎn)也同樣適用于地方政府平臺融資。 當(dāng)然，我們必須防止一些問題。核心是要防止“上市公司通過優(yōu)先股發(fā)行向第三方輸送公司利益，從而侵害普通股投資者權(quán)益，尤其是在國有旗幟的掩護(hù)之下”。還有，基于中國優(yōu)先股買賣雙方都有很大的需求，所以中國需要在優(yōu)先股制度安排上有些創(chuàng)新。可以安排上市轉(zhuǎn)讓，這既可以降低公司融資成本，同時(shí)也可以讓更多低風(fēng)險(xiǎn)偏好的老百姓參與其中。 作者：鈕文新， CCTV 證券資訊頻道執(zhí)行總編輯、首席評論員 12 企業(yè)并購籌資 13 企業(yè)杠桿并購 ? 杠桿并購的概念與特點(diǎn) ? 杠桿并購 是指并購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押 ,向銀行或投資者融資借款來對目標(biāo)公司進(jìn)行收購 ,收購成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來償本付息。 14 企業(yè)杠桿并購 ? 杠桿并購成功的條件 ? 具有以下特點(diǎn)的企業(yè)宜作為杠桿并購的目標(biāo)企業(yè) : ?具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量 ?擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者 ?被并購前的資產(chǎn)負(fù)債率較低 ?擁有易于出售的非核心資產(chǎn) 15 管理層收購 ? 主要概念 是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購買本公司的股份 ,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ,進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為 。 16 管理層收購 ? 管理層收購的方式與程序 ? 國外管理層收購的方式主要有三種 : ?收購上市公司、收購集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)、公營部門的私有化 ? 管理層收購的四個(gè)步驟： ?前期準(zhǔn)備、實(shí)施收購、后續(xù)整合、重新上市 17 管理層收購 ? 管理層收購在中國的實(shí)踐與發(fā)展 ? 我國上市公司管理層收購的主要方式： 管理層個(gè)人直接持股 管理層設(shè)立公司持股 管理層收購上市公司的控股公司 收購上市公司的子公司 收
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1