有效市場假說ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-13 15:08 本頁面
【文章內容簡介】 的重要區(qū)別。 二、有效市場的特征及類型 ? （二）有效市場類型 ? Weak form ? Semistrong form ? Strong form 案例思考 ： 澤熙徐翔操縱股市交易案 從技術上 ,評價市場有效性 ,即是檢驗證券價格或收益與信息的關系 。 基本方法可以分為三類： ? 檢驗證券價格的變動模式 ， 依據特定的歷史信息 ， 考察某一時間序列中證券價格變動是否存在相關性； ? 設計某種依存于某些特定公開信息的交易策略 ， 觀察這些交易策略是否能獲得超額收益； ? 觀察特定的交易者 ， 如專業(yè)投資者或內幕人員 ， 他們依賴于某些特定的公開或內幕消息進行交易 ， 能否獲得超額收益 。 三、有效市場假說的檢驗 弱式有效市場效率檢驗 （ 1） 隨機游走檢驗 對 股票價格連續(xù)變化的聯系 進行檢驗 ， 檢驗包括兩大類：參數檢驗 （ 回歸分析 ） 和非參數檢驗 （ 趨勢分析 ） 。 “ 隨機游走檢驗 ” 的依據是 ， 如果證券市場達到弱型效率 ， 那么 ， 證券價格的時間序列將呈現隨機狀態(tài) ， 即在時間序列中證券價格之間的相關性為零 ， 相關性檢驗就是隨機游走檢驗的基本方法 。 三、有效市場假說的檢驗 圖 1 觀察相關性的散點圖 三、有效市場假說的檢驗 （ 2） “ 游程檢驗 ” 一種檢驗 證券價格波動 的方法，它可以消除不正常數據的影響。 具體做法是，證券價格上升用 +號表示，下降則用 號表示，同一標志的一個序列為一個游程。當樣本足夠大時，總游程數趨于正態(tài)分布。如果證券市場是弱有效的，那么，在一定的顯著水平下，統(tǒng)計指標服從標準正態(tài)分布。 對游程統(tǒng)計量分布的文獻參見 Mood(1940. Mood, A. M., 1940. The Distribution Theory of Runs. The Annals of Mathematical Statistics, 11(4): 367391) （ 3） “ 過濾 （ 或濾波 ） 檢驗 ” 是一種 交易策略 檢驗 。 當股價從基價上漲一定的百分比時 ， 買入某股票 ， 而當該股票價格從隨后的頂峰下跌同樣的百分比時 ， 就賣出該股票 。 這一過程重復進行 ， 如果證券價格的時間序列存在系統(tǒng)性變動趨勢 ， 使用過濾交易策略將可獲得超額收益 。 三、有效市場假說的檢驗 三、有效市場假說的檢驗 （ 4） “ 時間效應檢驗 ” 也是 交易策略 檢驗 ， 通常也叫 “ 日歷效應 ” 測試 ， 即檢驗股票超額收益是由于與一天中某時 、 一周中某天 、 一年中某月相關的事件而獲得 。 例如 :1月效應 、
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