資本市場有效性ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 13:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 這個(gè)股票的 Beta值就是 1。 ? 當(dāng) Beta值處于較高位置時(shí)，投資者便會(huì)因?yàn)楣煞莸娘L(fēng)險(xiǎn)高，而會(huì)相應(yīng)提升股票的預(yù)期回報(bào)率。 25 二、有效資本市場假說 (EMH) ? 有效資本市場描述 ? 有效資本市場類型 ? 有效資本市場假說的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) (Evidence) ? 有效資本市場假說的啟示 26 有效資本市場描述 ? A market is said to be efficient when prices adjust quickly and correctly when new information arrives.(有效市場是指當(dāng)前市場價(jià)格能充分反應(yīng)正確的信息 ) ? In an efficient capital market, current market prices fully reflect available information. And there is no reason to believe that the current price is too low or too high. 27 市場價(jià)格行為 ? 在有效市場上，價(jià)格迅速反應(yīng)市場新信息 – 價(jià)格幾乎在新信息公布（出現(xiàn)）的同時(shí)進(jìn)行調(diào)整并且充分反應(yīng)新信息，但看不出以后價(jià)格上升或下降的趨勢。 ? 價(jià)格對信息的反映是充分的、正確的、快速的，從而市場是有效的 ? 如果市場非有效，則市場存在： 1）延緩反應(yīng)行為；或者 2）過度反應(yīng)行為 28 The Reaction of Stock Price to News 29 ? 弱型有效性 – 是指過去價(jià)格的所有信息都包括在現(xiàn)行市場價(jià)格之中。 ? 半強(qiáng)型有效性 – 是指現(xiàn)行市場價(jià)格反映全部公開的，可得到的信息。 – 掌握內(nèi)部信息的人員可以獲得超正常報(bào)酬。 ? 強(qiáng)型有效性 – 是指市場價(jià)格反映所有公開的或未公開的信息。 – 內(nèi)部人員也無法獲取超正常利潤。 30 有效資本市場類型 弱型有效性 ? 股票市場價(jià)格和交易量過去的信息已經(jīng)包含在當(dāng)前股票價(jià)格中 ， 不能根據(jù)這些已經(jīng)過去的信息來預(yù)測股票未來的價(jià)格趨勢 。 ? 由于股票價(jià)格只會(huì)對將來出現(xiàn)的新信息作出反映 ， 而將來信息的到來是隨機(jī)的 ， 因此股票價(jià)格的變化是隨機(jī)的 （ random walk） . Movements in stock prices from day to day do not reflect any pattern. ? Best guess of future price is the current price plus the expected return on the stock. Often weakform efficiency is represented as Pt = Pt1 + Expected return + random errort. 31 半強(qiáng)型有效性 ? Security Prices reflect all publicly available information.（ 如果資本市場上股票價(jià)格充分反映了所有公開信息 ， 那么這一資本市場就達(dá)到了半強(qiáng)型有效性 ） ? Publicly available information includes: – Historical price and volume information – Published accounting statements. – Information found in annual reports. 32 強(qiáng)型有效性 ? Security prices reflect all information—public and private.（ 在強(qiáng)型有效市場上 ， 公司股票價(jià)格充分反映了所有信息 ， 包括所有的公開信息和內(nèi)幕信息 ） ? Strong form efficiency says that anything pertinent to the stock and known to at least one investor is already incorporated into the security’s price. ? Strong form efficiency incorporates weak and semistrong form efficiency. 33 Relationship among Three Different Information Sets 34 Information set of past prices Information set of publicly available information All information relevant to a stock EMH的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) ? 弱型有效市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) : – 股價(jià)不存在時(shí)序相關(guān)性 ? 半強(qiáng)型有效市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) : – 事件研究 (event study)的成果 – 對基金業(yè)績表現(xiàn)的研究 : Research has found that fund managers on average do not beat the market. It is really hard to find a fund manager who beats the market consistently. ? 強(qiáng)型有效市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) : – 調(diào)查內(nèi)幕交易是否獲得超額收益 : Illegal insider trading refers to trading a security based on a nonpublic information about the security. – Insider trading（ 內(nèi)部交易 ） is t
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1