北京大學(xué)實(shí)證金融學(xué)講義1概念有效市場(chǎng)假說(編輯修改稿)
2025-01-17 02:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 代期望法則與股價(jià)隨機(jī)性 ? Law of iterated expectations ? ? ? ?, ( | ) ( | )( | ) ( | ) | , ( | ) | 0t t t tt t t t tI J E X I E X JE X I E X J I or E X E X J I???信息集合 和＝EOne cannot use limited information to predict the forecast error one would make if one has superior information For stock price, ? ? ? ?1 1 111( | ) ( ) , ( | ) ( )( ) ( ) 0t t t t t tt t t t t tP E V I E V P E V I E VE P P E E V E V? ? ???? ? ? ?? ? ? ?有效市場(chǎng)三種類型 1 市場(chǎng)有效：證券價(jià)格精確反映了所有可以獲得的信息 ?弱勢(shì)有效 ：證券價(jià)格精確反映了過去的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)所含有的所有信息 ?例如交易量、過去的價(jià)格 ?技術(shù)分析無效 有效市場(chǎng)三種類型 2 ?半強(qiáng)有效 ：價(jià)格精確反映了所有的公開可獲得的所有信息 ?過去的價(jià)格、公司生產(chǎn)的基本數(shù)據(jù)、公司管理的質(zhì)量、財(cái)務(wù)報(bào)表、專利持有、利潤(rùn)預(yù)測(cè) ?基本面分析無效 有效市場(chǎng)三種類型 3 ?強(qiáng)勢(shì)有效 ：價(jià)格精確反映了所有人所知的所有信息 ? 包括公開信息和內(nèi)部信息 ? 內(nèi)部信息無效 有效市場(chǎng)三種類型 弱式有效檢驗(yàn) ? 弱勢(shì)有效市場(chǎng)意味著技術(shù)分析不能獲得超額收益 ? 技術(shù)分析是指尋找價(jià)格變化規(guī)律、預(yù)測(cè)價(jià)格變化模式的方法 ?使用歷史價(jià)格 —— 移動(dòng)平均方法、波浪理論 ?投資者情緒指數(shù) —— 情緒調(diào)查 ?學(xué)術(shù)界一般相信有效市場(chǎng)假說意味著技術(shù)分析無用 弱式有效檢驗(yàn)方法 ?序列相關(guān)分析 自相關(guān)即以前的收益率能影響現(xiàn)在的收益率，則技術(shù)分析有用，弱式有效不能成立 如果資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)表現(xiàn)為隨機(jī)游動(dòng)，則 誤差項(xiàng) 不存在序列相關(guān)。 pt為對(duì)數(shù)價(jià)格。 所以我們可以對(duì)誤差項(xiàng)
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