有效率的市場(chǎng)理論ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-10 20:57 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 并且傳遞及時(shí)；市場(chǎng)外部監(jiān)控機(jī)制完善，沒有人能操縱市場(chǎng)價(jià)格； ? 整體投資的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)水平的提高有利于市場(chǎng)效率的提高； ? 有效市場(chǎng)的特征： 有效市場(chǎng)理論 ? 在有效市場(chǎng)理論還未提出之前，人們總是認(rèn)為股票價(jià)格是有規(guī)律可循的，未來(lái)價(jià)格完全可以通過(guò)從過(guò)去的價(jià)格信息來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，而有效性假說(shuō)認(rèn)為，股票價(jià)格遵循隨機(jī)游走規(guī)律，是無(wú)規(guī)律可循的。 ? 人們認(rèn)為股票市場(chǎng)是混亂、無(wú)規(guī)律的，不是科學(xué)研究的對(duì)象，也沒有考慮用正統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論研究股市或?qū)墒羞M(jìn)行建模分析。而有效性假說(shuō)以信息為紐帶，把信息和股票價(jià)格有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)，通過(guò)研究股票價(jià)格對(duì)相關(guān)信息的反應(yīng)效率，達(dá)到對(duì)證券市場(chǎng)研究的目的，并且隨著實(shí)證研究深入，把證券市場(chǎng)的“無(wú)序”變成“有序”，揭示了證券市場(chǎng)的本來(lái)面目，完全改變了人們的觀點(diǎn)。 ? 揭示了證券市場(chǎng)的特征，改變了人們對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí) ? 促進(jìn)了金融理論 的發(fā)展 ?為刻畫新興證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r提供參照 ? 有效市場(chǎng)理論的意義 有效市場(chǎng)理論 ? 有效性假說(shuō)與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中資本結(jié)構(gòu)理論（ MM）和資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）同時(shí)提出，都對(duì)金融市場(chǎng)作了類似的假設(shè)。它們之間相互有著緊密的依賴性，在驗(yàn)證有效性時(shí)需要均衡模型，而均衡模型的正確前提又在于市場(chǎng)是有效率的； ? 沒有有效市場(chǎng)大量的實(shí)證檢驗(yàn)作后盾，以均衡為基礎(chǔ)的CAPM的推理過(guò)程以及期權(quán)定價(jià)理論很難被迅速、全面地接受。同時(shí)， CAPM的發(fā)展促進(jìn)了有效性理論的研究，提供了有效性實(shí)證研究所需的預(yù)期收益率， MM理論的發(fā)展部分地依賴于以有效性為基礎(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展。 ? 揭示了證券市場(chǎng)的特征，改變了人們對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí) ? 促進(jìn)了金融理論 的發(fā)展 ? 為刻畫新興證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r提供參照 ? 有效市場(chǎng)理論的意義 有效市場(chǎng)理論 ? 利用相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)的有關(guān)數(shù)據(jù)，可檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說(shuō)造 — 命題是否成立； ? 實(shí)證研究所揭示的有效性、非有效性特征為研究新興證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r提供了參照，通過(guò)比較新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)的實(shí)證結(jié)果，可找出兩種市場(chǎng)在投資理性、市場(chǎng)規(guī)范、交易規(guī)則上的差異，為規(guī)范新興證券市場(chǎng)的發(fā)展提供參考。 ? 揭示了證券市場(chǎng)的特征，改變了人們對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí) ? 促進(jìn)了金融理論 的發(fā)展 ? 為刻畫新興證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r提供參照 ? 有效市場(chǎng)理論的意義 有效市場(chǎng)理論 ① 信息公開的有效性受到一定程度的限制 ：信息公開的有效性是一個(gè)以發(fā)行者為主體的主觀條件，首先，作為股票發(fā)行者，其目的是希望投資者購(gòu)買其發(fā)行的股票，因此就會(huì)本能地向投資者宣傳甚至夸大企業(yè)及其股票的優(yōu)點(diǎn)，而對(duì)其存在的問題則避而不談甚至有意歪曲掩飾。其次，有關(guān)企業(yè)的某些信息可能對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有利，不能進(jìn)行公開或完全公開。第三，信息披露會(huì)產(chǎn)生一定的成本，盡可能降低信息披露成本的心理會(huì)使得企業(yè)不愿意完全、及時(shí)地公開信息。 ? 有效市場(chǎng) 理論的局限性： ③ 信息傳播和接收的有效性受到一定程度的限制 。信息從公開到被接收的有效性這個(gè)條件主要受各種客觀因素的影響。由于信息披露的程序、信息傳播的方式及技術(shù)手段等一系列客觀條件的限制，從而使得已經(jīng)公開的信息不能完全、及時(shí)地被投資者所接收，導(dǎo)致信息傳播和接收的有效性受到一定程度的限制。 ② 信息判斷的有效性受到一定程度的限制 。信息接收者對(duì)所獲得信息作出判斷的有效性是一個(gè)以投資者個(gè)人為主體的主觀條件。由于投資者的生活環(huán)境、社會(huì)背景各不相同，會(huì)形成不同的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)，由于投資者所接受的教育程度不同，對(duì)股票投資專業(yè)知識(shí)的掌握不同，從而使得投資者具有的信息判斷能力也就不同。由于這兩個(gè)方面的原因，導(dǎo)致不同的投資者對(duì)相同的信
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