效率市場假說ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 08:24 本頁面
【文章內容簡介】 賣出甚至賣空該證券，同時買進其他 “本質上相似 ”的證券以對沖風險。如果可以找到這種替代證券，套利者也能對這兩種證券進行買賣交易，那他們就可以賺取無風險利潤。由于套利活動無需資本，也沒有風險，套利活動將使各種證券價格迅速回到其內在價值的水平。 ? 弗里德曼（ Friedman）甚至認為，在非理性的投資者與理性的套利者的博弈中，非理性的投資者將虧錢，其財富越來越少，從而將最終從市場中消失。 效率市場假說一、效率市場假說的假定? 由以上三種假定可以看出，效率市場需要如下必要條件： ? 存在大量的證券，以便每種證券都有 “本質上相似 ”的替代證券，這些替代證券不但在價格上不能與被替代品一樣同時被高估或低估，而且在數量上要足以將被替代品的價格拉回到其內在價值的水平。? 允許賣空。? 存在以利潤最大化為目標的理性套利者，他們可以根據現有信息對證券價值形成合理判斷。? 不存在交易成本和稅收。? 上述四個必要條件中任一條件的缺乏，都會令市場效率大打折扣。 效率市場假說二、效率市場假說與證券分析業(yè)? 證券分析師收集各種信息，運用各種分析工具和手段，分析各種證券的價值，尋找價格被低估或高估的證券，并自己或建議客戶采取相應的買賣行動。大量證券分析師這種競爭性行動是促使資本市場走向效率的最重要力量。 ? 然而，當市場達到充分有效的狀態(tài)時，證券分析師花費大量成本和精力收集的各種信息并運用各種方法對這些信息進行分析處理都無助于他們擊敗市場。此時，就沒有人再愿意花費時間和金錢進行無謂的信息收集和分析工作，效率市場也就失去了存在的基礎，資本市場開始逐漸變得無效，此時，信息的價值又開始顯現出來，證券分析師又開始忙于收集和分析信息，市場效率程度又逐步提高。 效率市場假說二、效率市場假說與證券分析業(yè)? 最終，市場效率的程度將在收集和分析信息的邊際成本等于其邊際收益時達到均衡。只要收集和分析信息的邊際成本不為零，資本市場就不可能達到完美有效的地步。? 正是基于這一點，格羅斯曼和斯蒂格里茨指出，在現實生活中，完美的效率市場是不存在的。? 可見，收集和處理信息的成本越低、交易成本越低、市場參與者對同樣信息所反映的證券價值的認同度越高，市場的效率程度就越高。 效率市場假說三、效率市場假說與隨機漫步 ? 效率市場并非就是一個平穩(wěn)的市場 。不能簡單地以股價是否穩(wěn)
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