證券chappt課件(編輯修改稿)
2025-02-11 09:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 MARCUS 1614 久期法則 法則 4 保持其他因素都不變，當(dāng)債券到期收益率較低時，息票債券的久期會較長。 法則 5 終身年金的久期 =(1+y) / y INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1615 圖 債券久期和債券期限 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1616 表 債券久期 (到期收益率 = 8% APR。 半年票面利率 ) INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1617 凸性 ? 債券價格與收益之間是非線性的關(guān)系。 ? 只有利率變動很小時，久期法則可以給出良好近似值。 ? 具有較高凸性的債券，其價格 收益關(guān)系中曲率較高。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1618 圖 債券價格的凸性 : 30年期，票面利率8%；初始到期收益率 8%的債券 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1619 凸性 ???????? ?????nttt ttyCFyP 122 )()1()1(1凸性修正的凸性 : ? ?? ?2y*1/ 2y*DPP??????凸性INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1620 圖 兩種債券的凸性 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1621 投資者為什么喜歡凸性 ? ? 曲率大的債券價格在收益下降時的價格上升大于在收益上漲時的價格下降。 ? 收益率越不穩(wěn)定，這種不對稱性的吸引力就越大。 ? 對于凸性較大的債券而言，投資者必須付出更高的價格并接受更低的到期收益率。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1622 可贖回債券
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