[經(jīng)濟學]第四章財政支出概述(編輯修改稿)
2025-02-11 03:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 40 ? 與私人項目相比，公共項目的成本－收益分析更加復(fù)雜。主要原因在于： ? 第一，私人項目的決策以私人凈收益為標準，而公共項目的決策則以社會凈收益為標準。 ? 私人凈收益 =私人收益 私人成本 =內(nèi)在收益 內(nèi)在成本 ? 社會凈收益 =社會收益 社會成本 =(內(nèi)在收益 +外在收益 )(內(nèi)在成本 +外在成本 ) 41 ? 第二，與私人項目相區(qū)別，公共項目的成本和收益一般無法直接采用市場價格加以評估。 ?市場價格不存在，像清新的空氣、優(yōu)美的風景等。 ?市場價格不能真實反映項目的社會邊際成本或收益，如壟斷價格等。 42 ? 此外，政府部門在考慮項目的成本和收益時，還要受到各種所在級次的影響。 ?中央政府通常要根據(jù)公共項目對全社會產(chǎn)生的影響權(quán)衡該項目的可行性。 ?地方政府一般只考慮公共項目對本轄區(qū)的影響 。 43 2. 現(xiàn)值 ? 現(xiàn)值（ present value， PV） ?未來一筆錢的現(xiàn)值指的是，你為將來有權(quán)獲得這筆錢而在今天所愿意支付的最高數(shù)額的貨幣。 ?公式表示： ? 為年利率， 習慣上被稱為貼現(xiàn)率(discount rate)， 為 年后的所得。 (1 )nnRPVi? ?inRn44 ? 從直觀上說，上式表明了以下兩點： ?未來的一元錢和現(xiàn)在的一元錢是不相等的，因此，不能輕易將未來的一筆錢和現(xiàn)在的一筆錢進行簡單加總； ?在其他條件相同時，你為了得到一筆錢等待的時間越久，你愿意在今天為它支付的錢就越少。 45 ? 一個項目的收入情況 ? 假如該項目在未來 年經(jīng)營期內(nèi)每年給業(yè)主帶來的收入分別為 。 ? 那么，從當前看，該項目給業(yè)主帶來的總收入是多少呢？ ? 應(yīng)將未來各期的收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值，然后將它們相加。 ? 如下圖所示。 n0 1 2, , , , nR R R R46 圖 項目收入流現(xiàn)值的計算 R0R1R2Rn 1 Rn11( 1 )Ri?22( 1 )Ri?11( 1 )nnRi???( 1 )nnRi?0 1 2 n 1 n47 ? 該項目收入流的現(xiàn)值可以用下列公式計算： 120 20( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nnknkkRRRRP V Ri i i i?? ? ? ? ? ?? ? ? ??48 3. 凈現(xiàn)值標準 ? 成本－收益分析中的核心問題是對項目的投入與產(chǎn)出價值加以評估。 ? 例：大華公司目前有兩個投資項目可供選擇： ? 一個是服裝設(shè)計項目，記為 M 。 M的收益和成本分別是 BM和 CM。 ? 另一個是廣告策劃項目，記為 N。 N的收益和成本分別為 BN和 CN。 49 ? 假設(shè)服裝設(shè)計項目 M的投資經(jīng)營期有 T年，其凈現(xiàn)值 （ present value， NPV）為： ? ? 表示大華公司通?？赡艿恼鎸嵤找媛剩促Y金的機會成本。 M M M M M MM M M 1 1 2 2 T T00 2TMMTtttt = 0B C B C B CNP V = ( B C ) + + + +1 + r ( 1 + r) ( 1 + r)B C =( 1 + r)?r50 ? 同理，假如廣告策劃項目 N在 S年中產(chǎn)生了相應(yīng)的收益和成本流，那么其凈現(xiàn)值就是： ? NNN N N NN N NSS1 1 2 200 2SNNStttt = 0B CB C B CNP V = ( B C ) + + + +1 + r ( 1 + r) ( 1 + r)B C =( 1 + r)?51 ? 一般說來，凈現(xiàn)值方法的決策原則是： ? 只有當一個項目的凈現(xiàn)值為正時，該項目才可以被采納。 ? 如果有多個備選的互斥項目，應(yīng)當選擇凈現(xiàn)值為正值中的最大者。 ? 在成本－收益分析中，貼現(xiàn)率 起著關(guān)鍵的作用。 ? 在衡量項目是否可以采納以及進行項目比較時， 的不同值可能會導(dǎo)致不同的結(jié)論。 rr52 ? 以大華公司為例，采用不同的貼現(xiàn)率計算并比較兩個項目的現(xiàn)值。 ? 見下表。 53 貼現(xiàn)率的高低與兩個項目的凈現(xiàn)值 年份 年度凈收益 貼現(xiàn)率 r(%) 凈現(xiàn)值 (NPV) 服裝設(shè)計 （元） 廣告策劃 （元） 服裝設(shè)計 （元） 廣告策劃 （元） 0 1 2 3 10 000 0 0 12 000 10 000 6 000 0 5 500 0 1 3 5 7 2 000 1 647 982 366 204 1 500 1 278 858 465 97 54 ? 結(jié)論： ?在貼現(xiàn)率 的值較低時，則服裝設(shè)計項目優(yōu)于廣告策劃項目； ?而貼現(xiàn)率 的值較高時，則廣告策劃項目優(yōu)于服裝設(shè)計項目。 ?在 =7%時，服裝設(shè)計項目的凈現(xiàn)值小于 0，這一項目甚至變得不可行。 rrr55 ? 貼現(xiàn)率的高低對具體項目的選擇至關(guān)重要。 ?過高的貼現(xiàn)率實際上會對那些較長遠的收益構(gòu)成歧視，進而對項目形成歧視。 ?在一般情況下， 的取值應(yīng)反映企業(yè)資金的實際機會成本。 r56 ? 除了凈現(xiàn)值標準外，別的評價標準： ? 內(nèi)部收益率（ internal rate of return， IRR） （收益現(xiàn)值與成本現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率） ? 收益－成本比率（ benefitcost ratio， BCR） ? 內(nèi)部收益率和收益 — 成本比率可能導(dǎo)致錯誤的決策。 57 ? 假定有個項目 X，現(xiàn)在需要支出 100美元， 1年后可得收益 110美元，故其內(nèi)部收益率為 10%。另一個項目 Y，現(xiàn)在需要支出 1000美元， 1年后可得收益 1080美元，其內(nèi)部收益率為 8%。（兩個項目都不可重復(fù)。）假定企業(yè)可以按 6%的利率自由借貸。 ? 按內(nèi)部收益率標準，項目 X優(yōu)于項目 Y. ? 但項目 X只掙得 4美元，項目 Y掙得 20美元 ? 因此，項目規(guī)模不同時，內(nèi)部收益率的標準的指導(dǎo)作用很差。 58 ? 可行性要求一個項目的收益 — 成本比率大于 1。因為 BC就意味著 BC0，而這正好是可行性的現(xiàn)值標準。 ? 可是，如果作為比較都可行的項目的標準，收益 —
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