財務(wù)管理第四章第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)(編輯修改稿)
2025-02-08 14:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 長期借款 1 000萬元、長期債券 1 200萬元、普通股 1 800萬元。 ? 而 追加籌資后資本總額 為 5 200萬元，資本結(jié)構(gòu)是：長期借款 1 300萬元，長期債券 1 650萬元，普通股 2 250萬元。 19 方法二：備選追加籌資方案與原有資本結(jié)構(gòu)加權(quán)平均資本成本率比較法 首先，匯總追加籌資方案和原資本結(jié)構(gòu)，形成備選追加籌資后資本結(jié)構(gòu)，如下表 ： 20 隆基股份有限公司各方案資本結(jié)構(gòu)表 單位：萬元 21 籌資方式 原有資本結(jié)構(gòu) 籌資方案 Ⅰ 資本額 資本 成本 率 追加 籌資 額 資本 成本 率 長期借款 1 000 ％ 300 6％ 發(fā)行債券 1 200 8％ 450 7％ 發(fā)行 普通股 1 800 14％ 450 12％ 合 計 4 000 1 200 其次，測算匯總資本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本率： 追加籌資方案 I 與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的加權(quán)平均資本成本率： 22 9 . 4 3 %5 2 0 0 1 2 %4 5 0 )( 1 8 0 04 5 0 )7%1 2 0 0( 8 %3 0 0 )6%1 0 0 0( 7 . 5 % ???????????追加籌資方案 II 與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的加權(quán)平均資本成本率： 9 . 4 8 %5 2 0 0 1 2 %4 0 0 )( 1 8 0 03 0 0 )6%1 2 0 0( 8 %5 0 0 )8%1 0 0 0( 7 . 5 % ???????????? 最后，比較兩個追加籌資方案與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的加權(quán)平均資本成本率，方案 Ⅰ與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的加權(quán)平均資本成本率為 ％，低于方案 Ⅱ 與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的加權(quán)平均資本成本率 ％。 ? 因此，在適度財務(wù)風(fēng)險的前提下，追加籌資方案 Ⅰ 優(yōu)于方案 Ⅱ ，由此形成隆基股份有限公司新的資本結(jié)構(gòu)。 23 優(yōu)點： 容易理解，測算過程簡單， 缺點： 沒有具體測算財務(wù)風(fēng)險因素，其決策目標(biāo)實質(zhì)上是利潤最大化而不是企業(yè)價值最大化 一般適用于 資本規(guī)模較小 、 資本結(jié)構(gòu)較為簡單 的 非股份制公司 。 24 評價： 25 練習(xí)：某公司原來的資本結(jié)構(gòu)如下表所示。普通股每股面值 1元，發(fā)行價格 10元，目前價格也為 10元，今年期望股利為 1元/股，預(yù)計以后每年增加股利 5%。該企業(yè)適用所得稅稅率 33%，假設(shè)發(fā)行的各種證券均無籌資費。 26 籌資方式 金額 債券（年利率 10%） 8000 普通股（每股面值 1元，發(fā)行價 10元，共 800萬股） 8000 合計 16000 資本結(jié)構(gòu) 單位：萬元 27 該企業(yè)現(xiàn)擬增資 4000萬元，以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如下三種方案可供選擇： 甲方案：增加發(fā)行 4000萬元的債券，因負債增加，投資人風(fēng)險加
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