高級(jí)財(cái)務(wù)管理第四章(編輯修改稿)
2025-02-10 06:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 26 。不同的籌資結(jié)構(gòu)會(huì)帶來(lái)不同的籌資總風(fēng)險(xiǎn)與總成本，如果籌資結(jié)構(gòu)合理，就會(huì)創(chuàng)造以最小的總籌資風(fēng)險(xiǎn)取得總籌資成本也最低的資金奇跡。而任何一個(gè)單純的籌資活動(dòng)總是按成本與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱的要求進(jìn)行，結(jié)果只能是籌資風(fēng)險(xiǎn)低，企業(yè)必須要支付較高的等資成本，如權(quán)益性籌資；籌資風(fēng)險(xiǎn)高，企業(yè)可以支付較低的籌資成本，如債務(wù)性籌資。由此可見(jiàn)，對(duì)每一單項(xiàng)籌資來(lái)源，企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)以較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)籌集資金成本較低的資金，但由于籌資結(jié)構(gòu)的不同形式會(huì)改變企業(yè)的籌資總成本與總風(fēng)險(xiǎn)，因此通過(guò)各種不同的籌資結(jié)構(gòu)，企業(yè)就可以實(shí)現(xiàn)單項(xiàng)籌資難以達(dá)到的目的，使綜合籌資風(fēng)險(xiǎn)與成本降低。 2021/11/13 27 很大影響 。健康、合理的資金結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)籌資能力的重要指標(biāo)，合理利用不同資金來(lái)源會(huì)增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，如合理利用出口信貸會(huì)增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，而在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行證券籌資，則會(huì)促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)的信譽(yù)。 2021/11/13 28 （二） 籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略生成的過(guò)程（制定程序） ，尋求可行的資本來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略備選方案 企業(yè)資本來(lái)源結(jié)構(gòu)受許多因素的制約和影響，并非是企業(yè)可以任意選擇的。因此，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的生成，首先必須對(duì)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境中的有關(guān)因素進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，并據(jù)以提出各種可行的備選方案來(lái) 2021/11/13 29 ，選出能夠支持企業(yè)戰(zhàn)略的資本來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案 資金來(lái)源結(jié)構(gòu)合理與否對(duì)保證資金的可得性往往具有決定性的影響，同時(shí)它還會(huì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的其它方面產(chǎn)生很重要的、能動(dòng)的影響作用。資金結(jié)構(gòu)是否與企業(yè)戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)，能否支持企業(yè)戰(zhàn)略的順利實(shí)施，應(yīng)是選擇企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)準(zhǔn)。 2021/11/13 30 對(duì)選出的符合企業(yè)戰(zhàn)略要求的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案，對(duì)其資本成本與資本風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步運(yùn)用資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，以低成本和低風(fēng)險(xiǎn)為標(biāo)難，從可行的資本來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案中途擇、確定最佳方案。 這里應(yīng)該注意的是，確定最佳資本來(lái)源結(jié)構(gòu)不一定是某一最佳點(diǎn)，而更可能是一個(gè)最佳范圍。這樣做，一是實(shí)務(wù)上更具可行性，二是設(shè)計(jì)籌資結(jié)構(gòu)時(shí)更具有靈活性，使其具有可供調(diào)整的余地，以期應(yīng)付動(dòng)蕩的籌資環(huán)境和隨時(shí)處理事件的發(fā)生。 2021/11/13 31 。 即把已確定的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案投入實(shí)施。企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)并不是一個(gè)固定結(jié)構(gòu)，而是動(dòng)態(tài)的結(jié)構(gòu)，因?yàn)槊恳淮位I資活動(dòng)都會(huì)對(duì)企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，但從企業(yè)戰(zhàn)略的角度看，如果企業(yè)戰(zhàn)略未發(fā)生重大變化，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)即應(yīng)保持相對(duì)的穩(wěn)定性，以便保持與企業(yè)戰(zhàn)略之間的協(xié)調(diào)一致性。所以實(shí)施資金來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案要區(qū)分不同情況進(jìn)行，在企業(yè)原有資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)合理的情況下，則應(yīng)使之繼續(xù)保持，而如果原有結(jié)構(gòu)不盡合理，則應(yīng)通過(guò)籌資活動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，使之趨于合理。 2021/11/13 32 三、評(píng)價(jià)籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的標(biāo)準(zhǔn) 在可行的籌資結(jié)構(gòu)備選方案提出之后，還 要進(jìn)一步分別考察它們與企業(yè)戰(zhàn)略之間是否協(xié)調(diào)一致 ，這是選擇資本來(lái)源結(jié)構(gòu)方案的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)該從以下幾方面判別籌資結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略是否一致。 2021/11/13 33 （一）能以和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致的方式為戰(zhàn)略推進(jìn)提供充足的資本 若企業(yè)采取成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，在這種企業(yè)戰(zhàn)略下一般應(yīng)該采取負(fù)債比率較高的積極籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案 。這是因?yàn)?，盡量利用負(fù)債籌資可以降低籌資成本，與企業(yè)采用的成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，同時(shí)，成本領(lǐng)先戰(zhàn)略一般要求企業(yè)首先要取得生產(chǎn)規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)曲線降低生產(chǎn)成本，因此需要大量投資，只有為企業(yè)注入充足的資金，才能實(shí)現(xiàn)上述企業(yè)戰(zhàn)略。 2021/11/13 34 （二）能保持一定籌資優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略機(jī)動(dòng)性 戰(zhàn)略是面向未來(lái)的，但未來(lái)總是存在著不確定性，企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃往往不可能剛好按照預(yù)計(jì)的情況一帆風(fēng)順地實(shí)現(xiàn)，所以，從戰(zhàn)略角度考慮， 企業(yè)資本來(lái)源結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要的特征就是要保持一定的籌資優(yōu)勢(shì)和改變這種結(jié)構(gòu)的靈活性，以便在未來(lái)遇到不測(cè) 情況時(shí)，仍能及時(shí)為企業(yè)戰(zhàn)略推進(jìn)提供充足的資本。 2021/11/13 35 （三）能與企業(yè)戰(zhàn)略的現(xiàn)金流量狀況及其未來(lái)趨勢(shì)保持協(xié)調(diào)一致 負(fù)債的性質(zhì)決定舉債者必須定期支付利息，到期歸還本金，因此企業(yè)負(fù)債的最高能力，還決定于它的現(xiàn)金流量狀況和趨勢(shì)。因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流量可以告訴我們?cè)诟髌谀軌?償還債款 和用來(lái)支付利息的最大限額 ，因此，在確定企業(yè)資本來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案時(shí)，還應(yīng) 分析、預(yù)測(cè)企業(yè)戰(zhàn)略投入實(shí)施之后的現(xiàn)金流量狀況與趨勢(shì)，并使籌資結(jié)構(gòu)方案與之相配合，以既利用負(fù)債籌資的優(yōu)勢(shì)又不會(huì)產(chǎn)生支付困難，導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生 。 2021/11/13 36 （四）能與企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人的戰(zhàn)略思想?yún)f(xié)調(diào)一致 企業(yè)戰(zhàn)略在很大程度上反應(yīng)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人的思想和態(tài)度，企業(yè)資本來(lái)源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案的選擇同樣受高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人態(tài)度的重大影響。 2021/11/13 37 第三節(jié) 融資渠道和方式戰(zhàn)略 ? 不同融資方式的特點(diǎn)分析 ? 融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型 ? 企業(yè)資金籌措能力分析及開(kāi)發(fā) 2021/11/13 38 一、不同融資方式的特點(diǎn)分析 企業(yè)在從戰(zhàn)略角度選擇籌資渠道與方式時(shí)，應(yīng)該對(duì)各種不同籌資渠道與方式所籌資的特點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)分析，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)分析，即可對(duì)籌資渠道與方式做出合理的戰(zhàn)略選擇。不同籌資渠道與方式所籌資的特點(diǎn)如下表所示。 2021/11/13 39 2021/11/13 40 2021/11/13 41 2021/11/13 42 二 、融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型
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