【文章內(nèi)容簡介】 格式》中也規(guī)定公司可以編制并披露新年度的盈利預(yù)測，該盈利預(yù)測必須經(jīng)過具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見。這表示，從 2022 年開始，盈利預(yù)測信息的披露改為純粹自愿的性質(zhì)。 本論文相關(guān)的國外研究動態(tài) 概述 ① 理 論動因的研究 eayl,palpeu(2022)認(rèn)為，外部投資者與經(jīng)理層之間的信息不對稱，構(gòu)成了上市公司信息披露的內(nèi)在驅(qū)動原因； skinner(1994)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人員對壞消息提前進(jìn)行自愿性披露可以降低訴訟成本； lang 和 lundholm(1993)研究表明，當(dāng)公司將要發(fā)行證券時，投資者對其信息披露研究等級提高了 。 ② 披露內(nèi)容的研究 Botosan(1997)以公司年報為信息披露的研究基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)了一套自愿性信息披露的評價體系，這一體系對后續(xù)學(xué)者的研究產(chǎn)生了重大的意義。他將公司自愿披露的信息分為背景信 息，歷史數(shù)據(jù)信息，預(yù)測性財務(wù)信啟、關(guān)鍵的非財務(wù)信息，管理層討論與分析共五大類。 Newson， Deegan(2022)對歐美和日本等國家的 150 家機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果表明，被投資者所需求的上市公司的自愿性信息披露主要包括人力資本價值、戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)文化和社會責(zé)任等信息。 ③ 影響因素的研究 對自愿性信息披露影響因素的實(shí)證研究， chow(1987)等人對墨西哥的 52 家制造業(yè)公司的自愿性披露作了實(shí)證檢驗(yàn)，選取了公司規(guī)模、財務(wù)杠桿和資產(chǎn)占用比例3 個變量進(jìn)行分析，結(jié)果表明公司之間自愿性披露的差異很大，而且只 和公司規(guī)模有關(guān)系，其他兩個因素沒有影響； Meek， Roberts ＆ Gary(1995)等人選擇了 116家美國的、 64 家英國的和 46 家歐洲大陸的跨國公司，對其年報中自愿性信息披露的影響因素作了實(shí)證研究，公司規(guī)模、公司所在國家和地區(qū)、上市情況和行業(yè)成為最重要的影響因素； Chen,Defond 和 Park(2022)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，公司利潤的穩(wěn)定性、股價的波動程度等是影響自愿性披露的主要因素。 南湖學(xué)院 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 2 第二章 上市公司自愿性信息披露的動因分析 上市公司自愿性信息披露的目的是向投資者描述和解釋公司的投資 潛力，改善投資關(guān)系，促進(jìn)資本市場的流動性以使資本配置更有效率，降低資本成本。同時上市公司自愿披露信息，能夠緩解誠信危機(jī)，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)公司與投資者、供應(yīng)商、顧客等外部利益關(guān)系人建立良好關(guān)系，有助于樹立良好的公司形象，提高公司價值。 提高公司信息的完整性和可靠性 自愿性信息披露為資本市場提供更多的有關(guān)公司的經(jīng)營狀況、獲利前景和發(fā)展空間的信息，可彌補(bǔ)強(qiáng)制性信息披露的不足，增加信息含量，從而能全面反映公司面臨的機(jī)會與風(fēng)險，將公司價值充分體現(xiàn)出來，保證了信息的完整性，有助于信息使用者更加便利地對公司財務(wù) 狀況、發(fā)展前景進(jìn)行分析預(yù)測，作出最佳的決策。同時更多的信息披露使投資者、財務(wù)分析師等信息使用者對信息的運(yùn)用、分析更充分，可以從多角度復(fù)核、檢查上市公司信息的可信度，壓縮了公司管理當(dāng)局的盈余管理空間，使得管理當(dāng)局的盈余管理手法減少，從而有助于財務(wù)信息質(zhì)量的提高、信息可靠性的增強(qiáng)。 降低公司資本成本與債務(wù)成本 眾所周知，信息風(fēng)險會隨著披露程度的提高而降低。如果缺乏必要的信息，投資者和債權(quán)人對公司經(jīng)營前景不了解，就會要求很高的資本價格，而當(dāng)上市公司披露信息以幫助資本提供者理解和評價公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險時，資本提供 者要求的報酬率會相應(yīng)降低。 Botosan(1997)的研究結(jié)果顯示，自愿性信息披露質(zhì)量與公司資本成本呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。這表明自愿性信息披露降低了投資者與公司管理當(dāng)局的信息不對稱程度，資本能夠根據(jù)上市公司的經(jīng)營狀況進(jìn)行更有效的配置。Sengupta(1998)的研究發(fā)現(xiàn)，披露指數(shù)增加 1%大約導(dǎo)致公司總的利息成本減少%。 增強(qiáng)公司股票流動性和提高股票價格 上市公司披露自愿性信息，極大地提高了資本市場交易的透明度，促進(jìn)了價格機(jī)制在資源配置方面的充分發(fā)揮，可減少投資者的信息搜集成本，降低信息的非對稱程度 ，使投資者更愿意購買該公司的股票，從而加快公司股票的市場流動性，提高股票價格。 Healy(1999)的研究發(fā)現(xiàn)，隨著樣本公司自愿披露信息的增加，樣本公司的股價平均提高 7%，披露次年的股價有 8%的改善，并在隨后的三年中，南湖學(xué)院 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 3 機(jī)構(gòu)投資者對樣本公司的平均持股量增加了 12%— 24%，并受到更多的財務(wù)分析師的追捧，股票流動性增強(qiáng)。 有助于樹立公司社會責(zé)任方面的良好形象 企業(yè)作為消耗社會經(jīng)濟(jì)資源并對社會進(jìn)步和社會福利有著重要影響的組織，承擔(dān)著相應(yīng)的社會責(zé)任。上市公司通過自愿披露社會責(zé)任等方面的信息，表明公司在擴(kuò)大就業(yè) 、環(huán)境保護(hù)、人力資源使用、社會保險、參與社會公益活動等方面所做的努力和取得的成果，可以消除政府和公眾的疑慮，澄清某些誤解，樹立良好的公司形象，提高公司的知名度，贏得社會各界的支持和理解，最終達(dá)到在良好社會環(huán)境中順利開展有關(guān)經(jīng)營活動的目的。 南湖學(xué)院 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 4 第三章 我國上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)狀及原因 根據(jù)學(xué)術(shù)界對我國上市公司的自愿性信息披露研究，中國上市公司自愿性信息披露的實(shí)踐并不令人滿意。因?yàn)椋覈栽感孕畔⑴兜陌l(fā)展還處于初級階段。自愿性信息披露的制度很不完善。但是隨著證券市場的進(jìn)一步 完善以及披露制度的進(jìn)一步健全，我國上市公司也開始以不同途徑進(jìn)行自愿性信息披露。從年報看，我國上市公司進(jìn)行自愿性信息披露的現(xiàn)狀如下： 自愿性信息披露內(nèi)容較少 從當(dāng)前我國的自愿性信息披露現(xiàn)狀來看，自愿性信息披露的內(nèi)容很少，即使有也是蜻蜓點(diǎn)水，一帶而過。大部分自愿性信息披露都是從一般性的描述，根本沒有具體的分析，如，預(yù)測性信息，以及非財務(wù)信息。 中國證監(jiān)會在《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》 1－ 6 號中，僅僅是在規(guī)定強(qiáng)制性信息披露的內(nèi)容時提到了“不限于此”披露的內(nèi)容，即是對上市公司自愿性信息披露的要 求，但這些法規(guī)還有待進(jìn)一步完善?！豆_發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》從 1997 年制定至今已經(jīng)過數(shù)次的重新修訂，并沒有具體說明應(yīng)該如何披露自愿性信息，更不用說有專門的指導(dǎo)和說明來規(guī)范上市公司自愿性信息披露。另一方面，審計(jì)制度在我國運(yùn)用不是很樂觀，沒有起到必要的保證，不能起到有效的監(jiān)督機(jī)制，與證券市場的發(fā)展及管理者的要求存在一定的差距。會計(jì)準(zhǔn)則是信息披露規(guī)范的核心，就目前的情況來看，只是綱領(lǐng)性文件，還要有待于修改完善，證監(jiān)會頒布《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》第 1－ 6 號，上市公司已初步形成了 信息披露制度，在這樣的情況下，出現(xiàn)了會計(jì)信息披露制度與會計(jì)準(zhǔn)則之間發(fā)展不同步、不協(xié)調(diào)。所以，一些上市公司為了避免不必要的麻煩，僅僅披露準(zhǔn)則中要求披露的內(nèi)容，不能滿足信息使用者在要求，所以，自愿性信息披露的內(nèi)容變的有點(diǎn)單薄、不豐富。 自愿性信息披露形式較少 各個企業(yè)對外披露信息主要是從這幾個方法披露，一般都是通過報告、與券商、機(jī)構(gòu)投資者、專業(yè)證券分析師的信息溝通、通過電視、網(wǎng)絡(luò)等。但是我國的自愿性信息披露的形式不規(guī)范，不統(tǒng)一。目前，我國上市公司自愿性信息披露主要通過定期報告和臨時報告兩種形式，缺乏與中 小投資者的信息溝通，通過電視、網(wǎng)絡(luò)等新聞媒體披露很少。歐美等較發(fā)達(dá)的資本市場存在一個成熟的中介機(jī)構(gòu)，在市場中起到非常重要的作用。雖說我們國家的中介機(jī)構(gòu)經(jīng)過十來年的發(fā)展，但南湖學(xué)院 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 5 是，機(jī)構(gòu)投資者無論在數(shù)量上還是專業(yè)素質(zhì)上，都與發(fā)達(dá)資本市場有一定的差距，相差甚遠(yuǎn)，目前，我國機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模很小，在市場中不能夠立足，對上市公司沒有形成足夠的影響力，對上市公司管理當(dāng)局的壓力不夠，不能有效的使信息使用者得到滿足，這時，在信息上占優(yōu)勢的一方不重視需求者的態(tài)度，當(dāng)然，自愿性信息披露的意愿就很大的降低了。 自愿性信息披露的準(zhǔn)確 性不夠 我國上市公司的自愿性信息披露沒有統(tǒng)一的技術(shù)指導(dǎo)規(guī)范，一般來說高質(zhì)量的上市公司披露信息多為利好的信息，有些公司管理層擔(dān)心投資者對公司前景的懷疑對股價的下跌，自愿披露一些信息不太情愿，所以披露的會計(jì)信息的準(zhǔn)確性和規(guī)范性不夠，有的披露不及時甚至不披露，有的披露的財務(wù)指標(biāo)與實(shí)際差距很大，有的還存在嚴(yán)重的失真現(xiàn)象，有的公司基于擔(dān)心披露的信息不準(zhǔn)確而招致投資者的訴訟，披露時大作文字游戲，只作一般描述，而且含糊其詞、模棱兩可，沒有多少實(shí)際價值，如：預(yù)測會計(jì)信息，銷售額預(yù)測和市場占有率預(yù)測基本上沒有披露，一般只停留 在盈利預(yù)測，并且準(zhǔn)確性不高，誤差相差極大。 自愿性信息披露的意愿不足 上市公司存在自愿性披露信息的動機(jī)，其目的在于獲得更多的競爭性資本、降低資金成本。美國著名會計(jì)專家保羅