財(cái)務(wù)管理chppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-02-06 23:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 RI R RCOCIN P V nt ttt?0)1( 01?????? ??I R RII R RN C FN P V nt tt cont’ ☆ 應(yīng)用迭代法求解 IRR的步驟： 步驟 1：任取一個(gè) R1，計(jì)算對(duì)應(yīng)的 NPV1。 步驟 2：若 NPV10，則取 R2R1；若 NPV10，則取 R2R1。 步驟 3：計(jì)算 R2對(duì)應(yīng)的 NPV2，若 NPV20，則取 R1R2；若NPV20，則取 R1R2。 步驟 4：繼續(xù)步驟 2，直到 R1和 R2所對(duì)應(yīng)的 NPV出現(xiàn)一正一負(fù)。 步驟 5：檢驗(yàn) | R2R1 |≤2%? 若 | R2R1 |≤2%，進(jìn)行下一步；否則，繼續(xù)步驟 2。 步驟 6：用下面的線性插值公式計(jì)算 IRR： [例 5] 見教材 310311頁。 11 2 112| N PV ( ) |I R R ( )N PV ( ) N PV ( )RR R RRR? ? ? ?? cont’ 4. NPV與 IRR的關(guān)系（ NPV曲線） NPV 0 IRR 折線率 可以看出 ： 當(dāng)折現(xiàn)率小于 IRR時(shí)，凈現(xiàn)值大于零；當(dāng)折現(xiàn)率大于IRR時(shí)，凈現(xiàn)值小于零。如果以項(xiàng)目所要求的（最低）回報(bào)率為折現(xiàn)率，那么當(dāng)投資項(xiàng)目的 IRR大于所要求的回報(bào)率時(shí)，就接受該項(xiàng)目，這意味著接受了一個(gè)凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目。從這個(gè)意義上講， IRR法與 NPV法是一致的。 cont’ 5. 投資項(xiàng)目的分類 ★常規(guī)項(xiàng)目 ★獨(dú)立項(xiàng)目 6. 內(nèi)部收益率法的優(yōu)缺點(diǎn) ★優(yōu)點(diǎn) 是應(yīng)用廣泛地建立在折現(xiàn)的現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上的投資準(zhǔn)則，反映了時(shí)間價(jià)值和機(jī)會(huì)成本的思想。 反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的收益率（預(yù)期回報(bào)率），用一個(gè)數(shù)字概括出一個(gè)復(fù)雜投資項(xiàng)目的特性。容易理解和便于溝通，在實(shí)踐中經(jīng)常被管理部門使用。 對(duì)某些項(xiàng)目，當(dāng)無法估計(jì) NPV時(shí)，可對(duì) IRR進(jìn)行估計(jì)，據(jù)此進(jìn)行決策。 cont’ ★ 缺點(diǎn)： 非常規(guī)項(xiàng)目的多重 IRR問題 解決： 結(jié)合最低可接受的回報(bào)率和對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值。 互斥項(xiàng)目的規(guī)模問題（ The Scale Problem） 解決： 比較兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)值。 計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率，并將它與所要求的回報(bào)率相比較。 時(shí)序問題（ The Timing Problem） 解決： 比較凈現(xiàn)值、對(duì)比增量 IRR與折現(xiàn)率、計(jì)算增量 NPV等 。 cont’ [例 6] 考慮以下投資項(xiàng)目： 0 1 2 3 50 100 150 200 求得項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為 %。 32 )1(150)1(100)1(502022I RRI RRI RRN PV ?????????凈現(xiàn)值曲線（ NPV Payoff Profile ） D i s c
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