【文章內容簡介】 、 中國證券市場對外開放可分以下3個層次：（1） 在國際資本市場募集資金；（2） 開放國內資本市場；（3） 有條件地開放境內企業(yè)和個人投資境外資本市場。19 我國股票市場融資國際化的突破口是：B股、H股、N股等股權融資。19 我國自1992年開始在上海、深圳證券交易所發(fā)行“境內上市外資股”（B股）。19 我國自1993年開始發(fā)行境外上市外資股（H股、N股等）。19 我國國內機構首次在境外發(fā)行外幣債券是：1982年1月，中國國際信托投資公司在日本債券市場發(fā)行了100億日元的私募債券。19 標志著中國正式進入國際債券市場的事件是：1984年，中國銀行在日本東京公開發(fā)行200億日元債券。19 標志著我國主權外債正式起步的事件是：1993年9月，財政部首次在日本發(fā)行了300億日元債券。200、 1982年，日本野村證券成為第一家在中國設立代表處的海外證券公司。20 截止2007年1月31日，已有107家外資證券經(jīng)營機構在華設立了代表處。20 1995年5月，中國建設銀行、美國摩根士丹利國際公司等5家中外機構共同組建了“中國國際金融有限公司”，稱為我國“首個”中外合資證券公司。20 截止2008年3月，我國已相繼與36個國家（或地區(qū)）的證券（期貨）監(jiān)管機構簽署了39個監(jiān)管合作備忘錄。20 中國證監(jiān)會在1995年加入了“證監(jiān)會國際組織”，并在1998年當選為該組織的執(zhí)委會委員。20 標志著我國證券業(yè)對外進入了一個全新階段的事件是：2001年12月11日，我國正式加入WTO。20 我國證券業(yè)在加入WTO后的5年過渡期中，對外開放的內容主要包括：（1） 外國證券機構可以（不通過中方中介）直接從事B股交易；（2） 外國證券機構駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員；（3） 允許外國機構設立合營公司，從事國內證券投資基金管理業(yè)務，外資比例不超過33%；加入3年內，外資比例不超過49%；（4） 加入后3年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以（不通過中方中介）從事A股的承銷，從事B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發(fā)起設立基金。（5） 允許合資券商開展咨詢服務及其他輔助性金融服務，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司重組等；對所有新批準的證券業(yè)務給予國民待遇，允許在國內設立分支機構。20 可由證券交易所受理的是：外國證券機構直接從事B股交易及外國證券機構駐華代表處成為證券交易所的特別會員的申請。20 由中國證監(jiān)會受理的是：新建合營從事證券投資基金、證券承銷業(yè)務公司的設立。20 2002年7月，為了兌現(xiàn)我國加入WTO后的承諾，上海證券交易所先后頒布了《境外證券經(jīng)營機構申請B股席位暫行辦法》《上海證券交易所境外特別會員管理暫行規(guī)定》，以適應境外證券經(jīng)營機構參與上海證券交易所市場業(yè)務的需要。2 2002年11月接納日本野村證券上海代表處為首席特別會員，批準日本內藤證券直接申請B股席位。21 2002年一系列涉及對外開放的重大法規(guī)和辦法接連出臺，標志著我國資本市場發(fā)展出現(xiàn)了質的飛躍，正步入一個“全方位對外開放”的新階段。21 2003年5月27日，瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機構投資者（QFII）；21 截止2008年12月，已有76家合格境外機構投資者獲得中國證監(jiān)會批準進入我國證券市場。21 截止2008年年底，共批準了9家外資參股證券公司，33家外資參股基金公司。21 2005年，我國開始對人民幣匯率形成機制進行改革，并對資本項目管理的改革進行探索。21 2006年6月，中國銀監(jiān)會印發(fā)《關于商業(yè)銀行開展代客境外理財業(yè)務有關問題的通知》，明確商業(yè)銀行開展QDII業(yè)務的方式、投資范圍和托管資格管理等。21 2007年5月，中國銀監(jiān)會印發(fā)《關于調整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務境外投資范圍的通知》，將境外投資范圍從固定收益類產(chǎn)品擴大到股票和基金等非固定收益類產(chǎn)品，并對投資比例、起點金額和投資市場進行限制。21 2007年4月，中國銀監(jiān)會與香港銀監(jiān)會簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄，就雙方監(jiān)管職責、信息共享等事項進行約定，有效促進該項業(yè)務平穩(wěn)健康發(fā)展。21 2007年10月，中、英兩國金融監(jiān)管部門就商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務做出監(jiān)管合作安排，中國的商業(yè)銀行可以代客投資于英國的股票市場以及經(jīng)英國金融監(jiān)管當局認可的公募基金，逐步擴大商業(yè)銀行代客境外投資市場。2 2003年6月，中國保監(jiān)會發(fā)布《關于保險外匯資金投資境外股票有關問題的通知》，明確保險外匯資金投資境外成熟資本市場證券交易所上市的股票，但僅限于中國企業(yè)在境外發(fā)行的股票。22 2005年初，中國平安保險獲批運用自有外匯資金進行境外投資。22 2005年9月，中國保監(jiān)會發(fā)布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》，允許保險公司將國家外匯局核準投資付匯額度10%以內的外匯資金投資在海外股票市場，投資對象限于在紐約、倫敦、法蘭克福、東京、新加坡和中國香港證券交易所上市的中國企業(yè)股票。22 截止2007年12月31日，國家外匯管理局已批準21家保險公司為合格境內機構投資者（QDII），獲批額度為144億美元。22 2006年8月，國家外匯管理局發(fā)布了《關于基金管理公司境外證券投資外匯管理有關問題的通知》，啟動了“基金管理公司”QDII試點。22 2007年8月，國家外匯管理局批復同意天津濱海新區(qū)進行境內個人直接投資境外證券市場的試點，標志著資本項下外匯管制開始松動，個人投資者將有望在未來從事海外直接投資。第二章 股票 股票的形式：我國《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他形式。 股票應載明的事項主要有：公司名稱、公司成立日期、股票種類、票面金額、代表的股份數(shù)、股票的編號。（股票由法定代表人簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票應當標明“發(fā)起人股票”字樣） 股票的性質：股票是有價證券、股票是要式證券、股票是證權證券、股票是資本證券、股票是綜合權利證券。 有價證券是財產(chǎn)價值和財產(chǎn)權利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式。 股票具有有價證券方面的特征：（1） 雖然股票本身沒有價值，但股票是一種代表財產(chǎn)權的有價證券，它包含著股東可以依其持有的股票要求股份公司按規(guī)定分配股息和紅利的請求權；（2） 股票與它代表的財產(chǎn)權不可分離的關系，二者合為一體。 股票的轉讓就是股東權的轉讓。 股票是要式證券：股票應具備《公司法》規(guī)定的有關內容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無法律效力。 證券可以分為：設權證券、證權證券。 設權證券：指證券所代表的權利本來不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生的，即權利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。 證權證券：指證券是權利的一種物化的外在形式，它是權利的載體，權利是已經(jīng)存在的。1 為什么說股票是證權證券：股票代表的是股東權利，它的發(fā)行是以股份的存在為條件的，股票只是把已經(jīng)存在的股東權利表現(xiàn)為證券的形式，它的作用不是創(chuàng)造股東的權利，而是證明股東的權利。1 股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。1 股票又不是一種“現(xiàn)實的資本”，股份公司通過發(fā)行股票籌措的資金，是公司用于營運的真實資本。股票獨立于真是資本之外，在股票市場上進行著獨立的價值運動，是一種“虛擬資本”。1 股票既不屬于物權證券，也不屬于債券證券，而是一種綜合權利證券。1 物權證券：指證券持有者對公司的財產(chǎn)有直接支配處理權的政權。1 債權證券：指證券持有者為公司債權人的證券。1 股票持有者作為股份公司的股東，享有獨立的股東權利，換言之，當公司股東將出資交給公司后，股東對其出資財產(chǎn)的所有權就轉化為股東權（股權）1 為什么說股票既不是債權證券，也不是物權證券？股東權是一種綜合權利，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權利。股東雖然是公司財產(chǎn)的所有人，享有種種權利，但對于公司的財產(chǎn)不能直接支配處理，而對財產(chǎn)的直接支配處理是物權證券的特征，所以股票不是物權證券。另外，一旦投資者購買了公司股票，即成為公司部分財產(chǎn)的所有人，但該所有人在性質上是公司內部的構成分子，而不是與公司對立的債權人，所以股票也不是債權證券。1 股票的特征：收益性、風險性、流動性、永久性、參與性。 股票的收益來源：股份公司（股息、紅利））、股票流通（資本利得）。2 資本利得：當股票的市場價格高于買入價格時，賣出股票就可以賺取差價收益，這種差價叫資本利得。2 股票風險的內涵：股票投資收益的不確定性，或者說實際收益與預期收益之間的偏離程度。2 流動性：流動性指股票可以通過依法轉讓而變現(xiàn)的特性。（本金保持相對穩(wěn)定、變現(xiàn)的交易成本極?。? 股票的持有人不能從公司退股，但股票轉讓為其提供了流動性。2 通常，判斷股票流動性強弱主要分析3個方面：市場深度、報價緊密度、價格彈性或恢復能力。2 市場深度：以每個價位上報單的數(shù)量來衡量，如果買賣盤在每個價位上均有較大報單，則投資者無論買進或是賣出股票都會較容易成交，不回對市場價格形成較大沖擊。2 報價緊密度：指買賣盤各價位之間的價差。若價差較小，則新的買賣發(fā)生時對市場價格的沖擊也會比較小，股票流動性就比較強。（在做市商的情況下，做市商雙邊報價的買賣價差通常是衡量股票流動性的最重要指標。）2 價格彈性或恢復能力：交易價格受較大額交易沖擊而變化后，迅速回復原先水平的能力。價格回復能力越強，股票流動性越高。2 不同的股票具有不同的流動性。 永久性：永久性是指股票所載有權利的有效性是始終不變的，因為它是一種無期限的法律憑證。3 股票的有效期與股份公司的存續(xù)期間相聯(lián)系，兩者是并存的關系。3 股票代表著股東的永久性投資，當然股票持有者可以出售股票而轉讓其股東身份，而對于股份公司來說，由于股東不能要求退股，所以通過發(fā)行股票募集到的資金，在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本。3 參與性：股票持有人有權參與公司重大決策的特性。3 股票的類型：普通股票和優(yōu)先股票、記名股票和無記名股票、有面額股票和無面額股票。3 股票按股東享有的權利不同分為：普通股票和優(yōu)先股票。3 普通股股東在公司盈利和剩余財產(chǎn)“分配順序”上列在債權人和優(yōu)先股票股東之后。3 優(yōu)先股票的股息率是固定的。3 股票按是否記載股東姓名分為：記名股票和無記名股票。3 記名股票：在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。 一般來說，如果股票是歸某人單獨所有，則應記載持有人的姓名；4 如果股票是歸國家授權投資的機構或法人所有，則應記載國家授權投資的機構或法人的名稱；4 如果股票持有者因故改換姓名或者名稱，就應到公司辦理變更姓名或者名稱的手續(xù)。4 我國《公司法》規(guī)定，公司發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無記名股票。4 股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應當為記名股票，并應當記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。4 公司發(fā)行記名股票的，應當置備股東名冊，記載下列事項：股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份數(shù)、各股東所持股票的編號、各股東取得股份的日期。4 記名股票有如下特點：(1) 股東權利歸屬于記名股東；(2) 可以一次或分次繳納出資；(3) 轉讓相對復雜或受限制；(4) 便于掛失、相對安全。4 我國《公司法》規(guī)定，設立股份有限公司的條件之一是發(fā)起人認購和募集的股本達到法定資本最低限額。4 我國《公司法》規(guī)定：采取發(fā)起設立方式設立股份有限公司的，全體發(fā)起人首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內繳足。4 我國《公司法》規(guī)定：以募集方式設立的股份有限公司，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。50、 記名股票的轉讓方式：我國《公司法》規(guī)定，記名股票由股東以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉讓；轉讓后由公司將受讓人的姓名或名稱及住所記載于股東名冊。5 我國《公司法》規(guī)定：記名股票被盜、遺失或者滅失，股東可以按照《中華人民共和國民事訴訟法》規(guī)定的公示催告程序，請求人民法院宣告該股票失效。依照公示催告程序，人民法院宣告該股票失效后，股東可以向公司申請補發(fā)股票。5 無記名股票：在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。5 無記名股票也稱不記名股票，與記名股票的差別不是在股東權利等方面，而是在股票的記載方式上。5 無記名股票的特點：（1） 股東權利歸屬股票的持有人；（2） 認購股票時要求一次繳納出資；（3） 轉讓相對簡便；（4） 安全性較差。5 無記名股票發(fā)行時一般留有“存根聯(lián)”，它在形式上分為兩部分：（1） 一部分是股票的主體，記載了有關公司的事項，如公司名稱、股票所代表的股數(shù)等；（2） 另一部分是股息票，用于進行股息結算和行使增資權利。5 我國《公司法》規(guī)定，發(fā)行無記名股票的，公司應當記載其股票數(shù)量、編號、發(fā)行日期。5 確認無記名股票的股東資格不以特定的姓名記載為依據(jù)，所以為了防止假冒、舞弊等行為，無記名股票的印制特別精細，其印刷技術、顏色、紙張、水印、號碼等均須符合嚴格的標準。5 為保護無記名股票股東的合法權益，我國《公司法》規(guī)定，發(fā)行無記名股票的公司應當于股東大會召開前30日公告會議召開的時間、地點、審議事項。5 無記名股票持有人出席股東大會的，應當于會議召開5日前至股東大會閉幕時將股票交存于公司。60、 無記名股票一次繳納出資的必要：無記名股票上不記載股東姓名，若允許股東繳納部分出資即發(fā)給股票，以后實際上無法催繳未繳納的出資，所以認購者必須繳足出資后才能領取股票。6 我國《公司法》規(guī)定：無記名股票的原持有者只要向受讓人交付股票便發(fā)生轉讓的法律效力，受讓人取得股東資格不需