【正文】 股票失效后，股東可以向公司申請(qǐng)補(bǔ)發(fā)股票。4 我國(guó)《公司法》規(guī)定：采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，全體發(fā)起人首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足。4 股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。3 股票按是否記載股東姓名分為：記名股票和無(wú)記名股票。3 股票的類(lèi)型：普通股票和優(yōu)先股票、記名股票和無(wú)記名股票、有面額股票和無(wú)面額股票。 永久性：永久性是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因?yàn)樗且环N無(wú)期限的法律憑證。（在做市商的情況下，做市商雙邊報(bào)價(jià)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差通常是衡量股票流動(dòng)性的最重要指標(biāo)。2 通常，判斷股票流動(dòng)性強(qiáng)弱主要分析3個(gè)方面：市場(chǎng)深度、報(bào)價(jià)緊密度、價(jià)格彈性或恢復(fù)能力。2 資本利得：當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格高于買(mǎi)入價(jià)格時(shí)，賣(mài)出股票就可以賺取差價(jià)收益，這種差價(jià)叫資本利得。股東雖然是公司財(cái)產(chǎn)的所有人，享有種種權(quán)利，但對(duì)于公司的財(cái)產(chǎn)不能直接支配處理，而對(duì)財(cái)產(chǎn)的直接支配處理是物權(quán)證券的特征，所以股票不是物權(quán)證券。1 股票既不屬于物權(quán)證券，也不屬于債券證券，而是一種綜合權(quán)利證券。1 為什么說(shuō)股票是證權(quán)證券：股票代表的是股東權(quán)利，它的發(fā)行是以股份的存在為條件的，股票只是把已經(jīng)存在的股東權(quán)利表現(xiàn)為證券的形式，它的作用不是創(chuàng)造股東的權(quán)利，而是證明股東的權(quán)利。 股票是要式證券：股票應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的有關(guān)內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無(wú)法律效力。發(fā)起人的股票應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“發(fā)起人股票”字樣） 股票的性質(zhì)：股票是有價(jià)證券、股票是要式證券、股票是證權(quán)證券、股票是資本證券、股票是綜合權(quán)利證券。22 2007年8月，國(guó)家外匯管理局批復(fù)同意天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券市場(chǎng)的試點(diǎn)，標(biāo)志著資本項(xiàng)下外匯管制開(kāi)始松動(dòng)，個(gè)人投資者將有望在未來(lái)從事海外直接投資。22 2005年初，中國(guó)平安保險(xiǎn)獲批運(yùn)用自有外匯資金進(jìn)行境外投資。21 2007年5月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》，將境外投資范圍從固定收益類(lèi)產(chǎn)品擴(kuò)大到股票和基金等非固定收益類(lèi)產(chǎn)品，并對(duì)投資比例、起點(diǎn)金額和投資市場(chǎng)進(jìn)行限制。21 2003年5月27日，瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）；21 截止2008年12月，已有76家合格境外機(jī)構(gòu)投資者獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)。20 由中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理的是：新建合營(yíng)從事證券投資基金、證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)公司的設(shè)立。20 我國(guó)證券業(yè)在加入WTO后的5年過(guò)渡期中，對(duì)外開(kāi)放的內(nèi)容主要包括：（1） 外國(guó)證券機(jī)構(gòu)可以（不通過(guò)中方中介）直接從事B股交易；（2） 外國(guó)證券機(jī)構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國(guó)證券交易所的特別會(huì)員；（3） 允許外國(guó)機(jī)構(gòu)設(shè)立合營(yíng)公司，從事國(guó)內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)，外資比例不超過(guò)33%；加入3年內(nèi)，外資比例不超過(guò)49%；（4） 加入后3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司，外資比例不超過(guò)1/3。20 1995年5月，中國(guó)建設(shè)銀行、美國(guó)摩根士丹利國(guó)際公司等5家中外機(jī)構(gòu)共同組建了“中國(guó)國(guó)際金融有限公司”，稱為我國(guó)“首個(gè)”中外合資證券公司。19 標(biāo)志著中國(guó)正式進(jìn)入國(guó)際債券市場(chǎng)的事件是：1984年，中國(guó)銀行在日本東京公開(kāi)發(fā)行200億日元債券。19 我國(guó)股票市場(chǎng)融資國(guó)際化的突破口是：B股、H股、N股等股權(quán)融資。18 中小板市場(chǎng)的推出和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的出現(xiàn)，是中國(guó)在建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系方面邁出的重要一步。18 為了積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)務(wù)院于2004年1月發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，為資本市場(chǎng)新一輪改革和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。18 1998年4月，國(guó)務(wù)院證券委撤銷(xiāo)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)稱為全國(guó)證券、期貨市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)，建立了集中統(tǒng)一的證券、期貨市場(chǎng)監(jiān)管體制。17 1992年10月，深圳有色金屬交易所推出了中國(guó)第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約——特級(jí)鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合同，實(shí)現(xiàn)了由遠(yuǎn)期合同向期貨交易的過(guò)渡。17 新中國(guó)重啟國(guó)債發(fā)行是在1981年7月，改變了我國(guó)傳統(tǒng)“既無(wú)外債、又無(wú)內(nèi)債”的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想。16 1917年，北洋政府批準(zhǔn)上海證券交易所開(kāi)設(shè)證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。16 證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化的代表：芝加哥商業(yè)交易所率先使用GLOBEX電子交易系統(tǒng)。15 CME集團(tuán)成立于2006年10月，由芝加哥商業(yè)交易所（CME）和芝加哥期貨交易所（CBOT）合并而成。15 金融創(chuàng)新深化的具體體現(xiàn)：（1）在有組織的金融市場(chǎng)中，結(jié)構(gòu)化票據(jù)、交易所交易及基金（ETF）、各類(lèi)權(quán)證、證券化資產(chǎn)、混合型金融工具和新型衍生合約不斷上市交易；（2）從功能上看，天氣衍生金融產(chǎn)品、能源風(fēng)險(xiǎn)管理工具、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品、政治風(fēng)險(xiǎn)管理工具、信貸衍生品層出不窮，極大地?cái)U(kuò)展了“金融帝國(guó)”的范圍；（3）場(chǎng)外交易衍生產(chǎn)品快速發(fā)展以及新興市場(chǎng)金融創(chuàng)新熱潮也反映了金融創(chuàng)新進(jìn)一步深化的特點(diǎn)；15 什么事件標(biāo)志著金融分業(yè)制度的終結(jié)：1999年11月4日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢除了1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代制定的《格拉斯—斯蒂格爾法案》，取消了銀行、證券保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙，標(biāo)志著金融分業(yè)制度的終結(jié)。（5）從產(chǎn)品設(shè)計(jì)與創(chuàng)新、投資理念、監(jiān)管制度等角度看，全球化趨勢(shì)也非常明顯。重要標(biāo)志是反映證券市場(chǎng)容量的重要指標(biāo)——證券化率（證券市值/GDP）的提高。代表現(xiàn)象：股份公司數(shù)量劇增、有價(jià)證券發(fā)行總額劇增。最初主要交易“政府債券”，之后公司債券和礦山、運(yùn)河股票逐漸上市。14 證券市場(chǎng)從無(wú)到有形成的原因：（1） 得益于社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；（2） 得益于股份制的發(fā)展；（3） 得益于信用制度的發(fā)展。14 證券業(yè)協(xié)會(huì)是社會(huì)團(tuán)體法人。13 我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是不以營(yíng)利為目的的法人。(包括：證券公司、其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。（我國(guó)有關(guān)政策規(guī)定，各種社會(huì)公益基金可用于證券投資，以求保值增值。（其中投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%）(4) 勞保部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)，將根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)調(diào)整投資管理機(jī)構(gòu)、投資產(chǎn)品、投資比例。12 根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)，企業(yè)年金可由年金受托人或受托人指定的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資。12 社會(huì)保險(xiǎn)基金“指社會(huì)保險(xiǎn)制度確定的用于支付勞動(dòng)者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項(xiàng)保險(xiǎn)待遇的基金，一般由企業(yè)等用人單位（或雇主）和勞動(dòng)者（或雇員）或公民個(gè)人繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)以及國(guó)家財(cái)政給予的一定補(bǔ)貼組成。（同時(shí)確認(rèn)，從2001年起新增發(fā)行彩票公益金的80%上繳社?；穑?2 “全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)”直接運(yùn)作的社?；鸬耐顿Y范圍，限于：銀行存款、一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。（這部分資金的投資方向有嚴(yán)格限制：主要投向國(guó)債市場(chǎng)。11 基金性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者包括：證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金、社會(huì)公益基金。10 信托公司投資運(yùn)作方式：可以受托經(jīng)營(yíng)資金信托、有價(jià)證券信托、作為投資基金或基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。10 QFII可以參與：新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)、配股的申購(gòu)。100、 截止2007年末，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)2萬(wàn)億人民幣。9 目前我國(guó)保險(xiǎn)公司的投資資金來(lái)源：自有資金、保險(xiǎn)收入、受托管理的企業(yè)年金。（而且通常以短期國(guó)債作為其超額儲(chǔ)備的持有形式）9 我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可用“自有資金”及銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的可用于投資的“表內(nèi)資金”買(mǎi)賣(mài)：政府債券、金融債券。8 證券公司從事“自營(yíng)”業(yè)務(wù)的投資范圍：股票、基金、認(rèn)沽權(quán)證、國(guó)債、公司或企業(yè)債等上市證券以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他證券。8 參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、主權(quán)財(cái)富基金、其他金融機(jī)構(gòu)。80、 中國(guó)人民銀行從“2003年起”開(kāi)始發(fā)行中央銀行票據(jù)，期限從3個(gè)月到3年不等，主要用于對(duì)沖金融體系中過(guò)多的流動(dòng)性。是金融市場(chǎng)最重要的價(jià)格指標(biāo)。（我國(guó)和日本如此，但股份制金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票并沒(méi)有定義為金融證券，而是歸于一般的公司股票。6 公司發(fā)行股票所籌集的資本屬于“自有”資本；通過(guò)發(fā)行債券籌集的資本屬于“借入”資本。6 證券發(fā)行人包括：公司（企業(yè)）、政府、政府機(jī)構(gòu)。6 證券市場(chǎng)綜合反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)維度，被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。5 交易所交易基金（ETF）和上市開(kāi)放式基金（LOF），使開(kāi)放式基金也可以在交易所掛牌交易。5 品種結(jié)構(gòu)關(guān)系構(gòu)成：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)。（發(fā)行市場(chǎng)又叫一級(jí)或初級(jí)市場(chǎng)；交易市場(chǎng)又稱二級(jí)或次級(jí)市場(chǎng)）4 多層次資本市場(chǎng)體現(xiàn)在：區(qū)域分布、覆蓋公司類(lèi)型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。4 證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：證券市場(chǎng)的“構(gòu)成”及其各部分之間的“量比關(guān)系”。4 證券市場(chǎng)以證券發(fā)行與交易的方式實(shí)現(xiàn)了“籌資與投資”的“對(duì)接”。是對(duì)融資雙方的保護(hù)，具有法律約束力。3 證券具有極高流動(dòng)性需滿足的條件：很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本極小、本金保持相對(duì)穩(wěn)定。3 按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類(lèi)：股票、債券、其他證券。2 按募集方式分類(lèi)：公募證券、私募證券。2 上市證券（定義）：經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)發(fā)行，并經(jīng)證券交易所依法審核同意，允許在證券交易所內(nèi)公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)的證券。1 我國(guó)目前不允許：政府機(jī)構(gòu)發(fā)行債券。1 屬于商品證券的有：提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單等1 貨幣證券主要有2大類(lèi)：1商業(yè)證券（主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票）；2銀行證券（銀行匯票、銀行本票、支票）1 有價(jià)證券種類(lèi)：按證券發(fā)行主體區(qū)分、按是否在交易所掛牌區(qū)分、按募集方式區(qū)分、按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)區(qū)分。 廣義：資本證券、商品證券、貨幣證券 狹義：資本證券 商品證券定義：證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證。 有價(jià)證券屬于：虛擬資本 虛擬資本：以有價(jià)證券形式存在，并能給持有者帶來(lái)一定收益的資本。第一章 證券市場(chǎng)概述 證券：法律憑證、書(shū)面憑證、紙面形式（或證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他形式。這類(lèi)證券本身沒(méi)有價(jià)值，但因?yàn)榇頇?quán)利，可以買(mǎi)賣(mài)和流通，有交易價(jià)格。 有價(jià)證券分為：廣義、狹義。（持有者有收入請(qǐng)求權(quán)）1 有價(jià)證券的主要形式指：資本證券。1 我國(guó)目前不允許：除特別行政區(qū)以外的各級(jí)地方政府發(fā)行債券。2 按是否在證券交易所掛牌交易：上市證券、非上市證券。2 屬于非上市證券的有：憑證式國(guó)債、電子儲(chǔ)蓄國(guó)債、普通開(kāi)放式基金份額、非上市公眾公司的股票。 屬于私募證券的形式有：我國(guó)信托投資公司發(fā)行的信托計(jì)劃、商業(yè)銀行和證券公司發(fā)行的理財(cái)計(jì)劃、上市公司采取定向增發(fā)方式發(fā)行的有價(jià)證券。3 有價(jià)證券的特征：收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、期限性。3 債券一般有明確的還本付息的期限。4 證券市場(chǎng)是：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。4 有價(jià)證券本質(zhì)上是：價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式。4 按層次結(jié)構(gòu)劃分：發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)。5 根據(jù)交易方式分為：集中交易市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)（或代辦轉(zhuǎn)讓?zhuān)? 開(kāi)放式基金通過(guò)投資者向基金管理公司申購(gòu)和贖回實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。60、 目前，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。6 證券發(fā)行人是指：為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。6 能發(fā)行股票的只有：股份有限公司。7 在公司債券中，通常將銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券稱為“金融證券”。7 中央政府債券：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券；對(duì)應(yīng)的收益率稱為：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。7 特殊債券：主要是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。8 機(jī)構(gòu)投資者主要有：政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人、各類(lèi)基金。8 根據(jù)我國(guó)《證券法》規(guī)定：證券公司可以通過(guò)從事“證券自營(yíng)業(yè)務(wù)”和“證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，以自己的名義或代其客戶進(jìn)行證券投資。9 一般銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)投資范圍僅限于：政府債券、地方政府債券。9 目前，保險(xiǎn)公司已經(jīng)超過(guò)共同基金成為“全球最大”的“機(jī)構(gòu)投資者”。9 根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（2004年6月1日起實(shí)施），目前國(guó)內(nèi)主要保險(xiǎn)公司均發(fā)起設(shè)立了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資進(jìn)行集中管理，稱為證券市場(chǎng)的重要投資主體。10 QFII在經(jīng)批準(zhǔn)的額度內(nèi)，可投資于中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的人民幣金融工具，具體包括：交易所內(nèi)上市股票、交易所內(nèi)上市權(quán)證、中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。10 參與證券投資的其他金融機(jī)構(gòu)包括：信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司。11 我國(guó)現(xiàn)行的規(guī)定（對(duì)企業(yè)）：各類(lèi)企業(yè)可參與股票配售、股票二級(jí)市場(chǎng)投資；11 事業(yè)法人從事證券投資資金來(lái)源：自有資金、有權(quán)支配的預(yù)算外資金。11 全國(guó)性社會(huì)保障基金的用途和管理方式：屬于國(guó)家控制的財(cái)政收入，主要用于支付失業(yè)救濟(jì)和退休金，是社會(huì)福利網(wǎng)的最后一道防線，對(duì)資金的安全性和流動(dòng)性要求非常高。11 社會(huì)保障基金的運(yùn)作依據(jù)：2001年底發(fā)布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》1 社會(huì)保障基金的資金來(lái)源：國(guó)有股減持劃入的資金和股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政劃入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益。（5） 委托單個(gè)社?；鹜顿Y管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn)，不得超過(guò)年度社保基金委托資產(chǎn)總值的20%。12 企業(yè)年金：企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。（其中投資國(guó)債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%）(3) 投資股票等權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30%。1 社會(huì)公益基金：指將受益用于指定的社會(huì)公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金等。13 證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)：為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類(lèi)